结构性理财产品:变短求稳

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中国的绝大多数投资者都为风险厌恶型，之前结构性银行理财产品的“高风险高收益 ”已饱受非议。为此，很多银行调整了结构性理财产品的风险与期限结构。

一直以来，因为高风险、高收益的特性，结构性银行理财产品一直是媒体关注的焦点。自2004年第一款结构性银行理财产品以来，风险结构、期限结构也发生着变化。

整体风险降低

据普益财富金融数据平台显示，2010年21家银行共发行结构性银行理财产品647款，到期且公布到期收益率的结构性银行理财产品共496款，其中，零负收益产品仅27款。普益研究员认为，今年结构性银行理财产品的整体风险会继续降低。

中国的绝大多数投资者都为风险厌恶型，之前结构性银行理财产品的“高风险高收益 ”已饱受非议。近期，很多银行发行的结构性理财产品采用了保本或部分保本的结构设计，获得投资者的认可，在2011年，非保本浮动收益型产品发行量将继续下降。并且，随着结构性银行理财产品期限缩短，挂钩标的的波动幅度相对减小，结构性银行理财产品的风险也会相应下降。

随着风险的降低，此类产品的发行总量将继续上升。2008年、2009年，结构性产品的发行数量下滑，这个趋势在2010年得到了逆转。2010年结构性银行理财产品回升的原因，是收益较高的信贷类理财产品受到了监管，使得整个银行理财产品收益下降，为了提高银行理财产品的收益率，各家银行加大了包括结构性理财产品在内的权益类投资方向理财产品的发行力度，由于产品收益结构较以前的产品合理，投资者对这类产品的认可度也有所上升。2011年，在信贷收紧、信托公司“通道类”业务受到监管的背景下，结构性理财产品发行总量上升仍将延续。

短期产品收益水平高于长期产品

研究人员还认为，2011年结构性银行理财产品的短期化趋势将延续。从客户需求来看，CPI高企的情况下，短期化资产配置将成为主流，从到期情况看，短期结构性银行理财产品收益高于长期产品，在这样的背景下，产品短期化将成为必然，投资期限缩短、置入其他终止条款、采用开放式结构都是短期化的方式。

在2010年496款公布了收益率的产品中，平均收益率为3.76%，从期限结构上看，一年以上的长期产品的收益不及短期产品。

从挂钩标的分析，挂钩基金的结构性理财产品共计37款，收益水平最高。这类理财产品整体波动也不大。到期挂钩基金结构性银行理财产品中，年化收益率最高的是渣打银行发行的QDSN09015I号(美国石油指数基金)理财产品，年化收益率为35.36%，最低的是花旗银行发行的1年期人民币结构性投资帐户挂钩新华富时A50中国指数基金和换息结构2年期结构性投资产品，年化收益率均为0。在这类产品中，收益低于同币种相似期限定期存款利率的14款产品，全部为期限在1年以上的长期产品。

挂钩基金的结构性银行理财产品收益高于其他产品，主要有以下原因：首先，基金作为一种集合理财工具，其波动比单款股票、结构性票据或者单独的商品期货要小，银行在设计产品时更容易合理估计其波动区间，其二，在到期产品中，挂钩的基金多数为贵金属、石油等基金，在全球实行宽松货币政策、欧洲债务危机加重的背景下，贵金属、石油等资产价格单边上涨，使得该类基金上涨，使银行更容易设计出有合理的收益结构，从而使该类产品获得较高收益。

相比挂钩基金的银行理财产品的高收益，挂钩股票的结构性银行理财产品收益较低，而且波动性较大。股市波动剧烈、产品期限设计过长是这类产品低收益、高风险的重要原因。要特别指出的是，2010年挂钩利率类产品到期最多，为201款。这类产品EI平均值为1.74，变异系数为0.3169，收益适中，比较稳定。总体说来，该类产品风险较小，比较适合风险厌恶型投资者。