创业板独立条件已成熟

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创业板指数突破1300点，今年以来涨幅超100%且再创新高，然而同期深成指仅上涨不到20%。两相对比，如中国的一句成语：鹤立鸡群。

同在一个市场上，若以市盈率的倍数计算股票估值，凭什么有的股票能卖100倍以上，有的股票却卖不到10倍！站在鸡的立场看野鹤，野鹤显然被高估了。然而野鹤不在意鸡怎么看，依然我行我素，股价迭创新高。实际上，创业板从1000点开盘后的3年期间，下跌幅度曾超过50%，目前正处于少年时代的青春期亢奋，而深交所主板的股票已人到中年。

因此建议考虑将创业板从深圳证券市场中分离出来，使创业板有一个独立成长的空间。此外，自从深圳创业板市场开盘后，香港创业板市场便一蹶不振，如今几乎奄奄一息，同一行业的上市公司在深交所创业板的估值水平远高于香港创业板，所以建议考虑将两个创业板市场合二为一，迁居深圳前海，加速港深金融一体化。

回头再来说内地创业板公司高估值从何而来？首先，从上市公司的所有权结构看，主板依然以国有股权为主，民营经济仅占约30%；中小板上市公司相反，国有股权仅占约30%，而创业板上市公司几乎是民营经济一统天下。可见创业板的高估值首先来自于投资人对民营经济的偏好。其次，创业板上市公司集中于7个创新行业，创新行业的盈利水平未必很高，但成长性较强是不争的事实。从这个角度看，创业板的高估值又来自于投资人对创新的偏好。两大投资偏好反映了投资人对创新成长的痴迷。而在盈利偏好较强的主板市场中，银行板块和石油板块在上市公司总利润中的占比极高，股票的估值却极低。比如同样是金融概念，苏宁云商申请开办民营银行，消息一出股价飞涨，而在主板市场的金融板块中，投资人对国有银行的高额垄断利润习以为常，个别银行的高盈利反而会引发投资人对其不良贷款率上升的担忧，一有风吹草动，股价应声下跌。既然不同投资人群体的估值偏好不同，何不顺水推舟呢？

内地创业板如鹤立鸡群，香港的创业板如龙游浅水，若将两个创业板市场融为一体，既“救活”了香港创业板，又壮大了内地创业板，甚至还可以考虑将先天不足的“新三板”也并入合并后的创业板新市场。人们或许会问：除了脱离深交所之外，新创业板市场究竟新在哪里？第一是制度创新，特别是退市制度，可以毫无顾忌地执行程序化的退市，流水不腐，户枢不蠹；第二是技术创新，特别是电子商务，可以大刀阔斧地推行电子化交易，降低佣金水平，提高交易频率；第三是金融创新，通过创业板市场驱动互联网金融，在电子化交易的基础之上建设多层次的理财产品市场。

创业板市场的独立与整合不仅有利于创业板的上市公司，有利于金融业创新，还有利于珠三角的经济发展。如所周知，上海自贸区已经获批，如果上海自贸区能在体制上实现“境内关外”，率先推动区域内的人民币自由兑换，上海国际金融中心的地位将提升，香港国际金融中心的地位势必面临挑战。创业板市场若能在港深合作监管的基础上实现两市合一，移居前海，将大大强化前海的金融创新，加速实现“三币双贷”，拓宽离岸金融市场，打通内地与香港之间的资产抵押贷款业务。由此推论，未来港深金融一体化将在“三币双贷”的基础上再进一步，通过两个创业板的合并逐渐引进“双币”证券交易，前景又将如何呢？

如果说深圳证券交易所是母亲，孕育了创业板市场，现在则应是创业板的而立之年了。此时此刻，创业板市场应走出襁褓，开创未来。