什么最值得期待,金属
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洛丽・梅格・卡林在期货投资市场可谓身经百战,今年58岁,自称职业生涯全都奉献给期货投资。要知道,女人在华尔街立足不是件容易的事儿,而她为自己的团队感到骄傲:“我们都是女人,这在金融界很少见,非常有趣。”话音未落,便笑了起来。她最早的金融职业生涯是从美林期货开始。
洛丽的工作繁忙而又有规律。用她的话说是:“我的工作昼夜不停,跟着钟表打转儿。”洛丽每天要在半夜看市场状况,凌晨三四点钟通常还在读新闻,美国全国广播公司财经频道和彭博的资讯是手边不可或缺的。
好的交易员何时都赚钱
“做市商,就是市场创造者。一个好的交易员,任何市场条件下都能赚钱。”洛丽说。交易员们是做市商,他们不像生产经营者那样期望成本价格低以赚取利润、做市商不在意价格的高低、经济环境如何,他们只问“有没有差价”。别以为赚取价差是简单的工作,交易员们需要大量的专业训练,通过资格认证和积累实践经验,一个优秀的交易员是各种金融机构竞相争夺的对象、最舍得花重金招募的人才种类之一。交易员的水准是金融机构重点考察的要素,好的交易员能为公司带来大额的利润,例如高盛的Trading收入占总收入的60%。
洛丽就是这样一人,交易员。字里行间透露出自信。
她讲述了做期货交易的迷人之处:“期货与股票市场相关性很低,你既可以做多也可以做空,不一定非要在股市交易,可以在金属、石油、货币市场交易。你是个套利者,有很多交易策略,有很多交易类型,不用在意市场是单边走势,无论市场上升或是下降,都可以获利。期货交易遍布全球市场,使得客户的投资组合进行分化,降低风险。”
不过同时,她也强调了期货交易的难度:“投资期货、期权需要比较深入地了解市场,并不是像投资股票一样,只是看到一个趋势就进行投资。”
弱市依然能赚14%
洛丽现任纽约资本理财顾问集团(简称MCAG)总裁,这是一家提供管理期货项目和基金的投资咨询、账户开户、交易经理授权、期货经济商(FCM)业务协调和账户监督等全方位顾问服务的资产管理集团,简单地说,就是以“管理期货基金”为客户提供资产管理服务。“管理期货基金”在金融领域可算是新兴行业,但是发展迅速。
管理型期货基金在纽约诞生,至今有30多年历史 ,洛丽则是这行最早的从业者之一,她执掌的纽约资本理财顾问集团已经成立20多年,在行业内颇有经验。
从1980年到2008年早期,管理型期货基金的表现几乎超过了所有的资产类型,其中包括保持高增长率的S&P500的总回报。这27年间,管理型期货基金规模的增长值达到51万3千元美金,资产值增长700%。
吸引人们对管理型期货基金注意力的,无异于它在金融海啸中的杰出表现。在2008年,全球对冲基金的收益率为-18.33%,而管理型期货基金的平均回报率却达到了14%!
为什么管理型期货基金能达到如此佳绩?其实管理期货基金正是运用到了现资学理念奠基人马克维兹的观点――现代组合理论,也就是资产配置,分散风险。洛丽介绍,“管理型期货基金与其他类别的投资工具相关性很低,比如与股票、债券的相关性很小或为负,它相对独立,这是它的优势之一。管理型期货基金可以在任何市场情况下获利,不论市场走势是上升还是下降,而直接投资股票或债券基本是要确定市场趋势才能获利,这是管理型期货基金第二个优势。另外管理型期货基金交易遍布全球各个市场,交易种类繁多,是投资组合分化的优秀典范。期货投资需要投资者较为深入地理解一个或多个市场,相比较而言股票投资比较局限于投资者所选择的股票。”
我们可以用图表了解股票投资和管理型期货搭配组合的回报与风险。把投资组合从股票投资组合调整为管理型期货基金搭配组合后,总风险(最大跌幅)从-41.0% 减少到-7.5%,将近82%的变化,而年均回报从7.4%增长到 8.9%,提高了近20%。组合的收益提高、风险也大幅减小的主要原因是,管理型期货投资组合使用的商品与证券债券投资市场的相关性小,有时甚至相反。
有些期货市场的标的会与股市呈现负相关性。比如,当美元走弱,股市一般会上行;反之,则股市下跌。从历史经验来分析,各种经济现象成为交易员买进或卖出的信号。在高度通货膨胀时期,核心商品如金银、油、粮、家禽以及国际主要货币等都为盈利商品。相反,通货紧缩时期,市场提供了在下降市场中卖空期货,并在低位买入或抛售期货的盈利机会。在各种期货标的中,洛丽强调:“我很喜欢金属,是很好的投资品种。”
洛丽解释,管理型期货基金不但能够很好地分散风险,同时对于项目的筛选也非常严格。每个CTA基金都是独立的,必须在美国商品期货交易委员会注册,并必须是美国国家期货协会会员,项目受美国证监会监管。每个交易员都会有交易记录,将自己的业绩放在数据库中供投资者选择,最常用的是巴克莱资本的数据库。“交易员也会通过我们这些介绍经纪人来寻求投资者。我们会根据他的历史交易业绩来判断CTA项目是否符合我们的客户,寻找好的CTA项目,帮助投资者分散组合资产,”洛丽说。
拥有甄别市场信息的灵敏
洛丽并不是金融科班出身,她严谨的逻辑来自于她的理工科背景。她拥有工业设计和艺术双学位,洛丽认为这种背景对自己在金融领域很有助益:“现在很多交易员有工科背景。工业设计不仅能让人有分析问题、解决问题的技巧,它更能给人提供一个三维的、立体的、开阔的视野。我在大学的专业是游戏设计方向的玩具设计,它的逻辑和技巧其实是很多交易程序的基础,也应用在商业发展中。这些经历让我成为一个创新者,并让我习惯了以开拓者的广阔视野看问题,并使得我的公司在竞争激烈、环境复杂多变的商业领域中立于不败之地。现今许多MBA项目把用右脑思考、抽象联想能力和想象力作为最重要的培养因素,并将其运用到企业运作和风险管控的艺术中。”
对于交易员来说,灵感直觉都很重要,要有很强的敏感性。洛丽对投资的敏感与她的兴趣爱好密不可分,而一提到她的爱好,马上兴致盎然:“我拥有一个马场,我也喜欢骑马,每天都会花时间在马场。我需要平衡生活,释放压力。我的爱好与性格和做事方式也有很大联系,我注重内在灵感,对于突发事件很敏感,这也是兴趣带给我的个人特质。在我住的小区,邻居都是爱马的人,大家都喜欢平静的乡村生活,大家经常在骑马时一起交流,当然我们在骑马时不谈生意。”洛丽笑着说到,她住在一个离曼哈顿一小时车程的宁静乡村,“知道拉夫・劳伦吧,我们住的不远。”
那该怎么凭“灵感”找到投资机会呢?“市场有许多技术分析信号,也有基本面的信号,无论是做石油、货币期货,都由信号来进行判断投资的方向。”
对话洛丽・梅格・卡林
M:MCAG选择的CTA基金的平均收益大约是多少?怎样在期货投资领域取得良好业绩?管理型期货基金最常用的投资策略是什么?
L:在这个领域中取得成功的主要因素包括选择和观察适宜、优秀投资项目的灵活性。所以比较难以一个数字概括二十年来如此众多项目选择的平均收益。但是我们选择优质项目的标准从未改变,那就是我们所挑选出的项目能够很好地适应市场的变化。实际上在任何一个行业内,最成功的公司都是能在环境变化中顺应趋势、找出自己的优势并获益的公司,而其他公司则在琢磨上一次静态策略的失败经验时裹足不前。
我们选择的项目囊括了众多交易策略,个人认为最常见的是趋势跟随和逆趋势操作的基金项目,比如逆向操作,均值回归,套利,或近年来出现的卖出期权策略。
M:您认为当前形势下,全球范围内最值得投资的商品类别是什么?亚洲市场呢?
L:如果需要提出一个最值得投资的商品类别,个人认为目前的选择应该是金属,包括稀有金属和工业金属。全球市场正处在复苏阶段,与大环境相适应的市场波动使得金属成为一个有吸引力的投资品种。这也得益于对经济的刺激。比如说中国,这个崛起的市场对各种金属都呈现出了巨大需求量。但是我并不主张单纯地认购或认沽一种或好几种金属合约。对金属市场或者其他商品市场的最佳投资机遇的把握都来自于操盘手。MCAG这里就有这样一个向全世界投资者公开的项目,此项目合作已长达三年。
M:您怎么看待中美汇率变化的趋势?
L:对于美元人民汇率问题,我只能讲这对我们的行业产生的直接影响。对于管理型期货基金行业的专业人员来说,我们视角应该是多方位的,我们需要未雨绸缪地应对变化,在任何变化下都能找到机会赚取资本。应对汇率问题,应变能力对于我们来说是最重要的。
M:MCAG许多项目业绩各不相同。你们怎样选择合适的项目使得客户满意?怎样管理风险?
L:我们有很多方式来调整客户的投资组合模式,以期望客户满意。客户的情绪波动往往来自于他们过去的投资经验和期望。虽然我们努力使客户了解,管理型期货基金投资旨在获取长期稳定回报而非追逐短期利益,但是任何投资者都有可能对其投资组合失望。当这种情况发生的时候,我们会详细研究投资回报低于预期的原因,判断这是否是暂时的现象。如果并非暂时的问题,我们会及时调研和提供更为适合的项目,尽力为客户达到投资目标。虽然在任何投资中投资收益都是无法保证的,但是我们可以在介绍每个项目给客户之前对其进行详尽地调查。投资是有风险的,我们会致力于事先预知可能的风险并尽量保障风险在可控范围内。
M:MCAG能为中国投资者提供哪些机会?
L:目前我们和全球很多投资者与操盘手建立了业务联系。我们非常希望能够把管理型期货基金分散投资组合的良机带进中国。除此之外,您可能知道中国的操盘手目前很难接触到期权的实盘操作,我们计划培训一些专业的中国操盘手,帮助他们掌握操作全球期货及期权的技能。培养操盘手和投资者教育将是我们的第一步。
我们拥有长期积累的资产管理专业咨询经验、挑选项目的经验,并且配备了律师和会计。因此我们很有信心能够全方位地协助中国的操盘手和投资者达到他们的投资目标。丁茹和张春子会在2010年12月在中国进行市场调研,访问北京、上海、深圳和香港。我们也建立了专门的管理型期货基金中文官网,用以向大众详尽介绍我们的各项服务。总体来讲,我们正致力于成为中美市场的桥梁,在不远的将来,更好地为投资者提供管理期货业务的双边服务。