上行压力加大 基金投资偏谨慎
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上周，政策敏感期以及“双节”所带来的节前效应导致市场出现了震荡向下的走势，而基金平均仓位也出现了9周以来的首次下降，这也显示了目前基金对后市偏谨慎的态度，未来的投资机会将更多的在细分行业。
政策敏感期 基金加仓谨慎
2700点久攻不破，加息传闻越传越盛，基金经理阵营开始选择观望。根据基金研究数据显示，股票型基金仓位已经处于历史高位，面对策敏感期和指数关键点位，基金加仓戛然而止。
根据专业研究机构的仓位测算数据显示，在股票型基金平均仓位迅速攀升至85％以上后，基金进一步增仓的动力明显下降。仓位较高的基金已经开始小幅减仓以控制风险，而更多的基金则是在观望中试探着市场风向。
8月宏观经济数据在9月11日出炉，大部分数据略超市场预期，这提升了基金经理的谨慎心态。首先是3.5％的CPI数据创22个月以来的新高，随着全球农产品价格的继续上涨，cPI未来可能会维持在高位，加大了市场的加息预期。而近日尾市传闻加息，致使股指大幅跳水，可见市场之敏感程度。
在目前2700点附近，股指上下两难。国海富兰克林基金经理赵晓东认为，随着产业结构调整的推进，银行、地产、钢铁、水泥等传统行业的估值处于四年来的低位，由于产业结构调整还会继续推行，这些行业估值很难提升。考虑到传统行业占整个市值的40－50％，市场上涨空间非常有限。
另一方面，今年来风光无限的中小盘的估值已处于历史最高水平，今年涨幅已超越沪深300近80％，存在调整风险。10、11月创业板330亿的解禁股，也会对中小盘的股价带来冲击，从而影响市场的投资情绪。从策到估值，从大盘股到小盘股，都不完全支持股指的大幅上涨。但沪深300的平均动态市盈率是15倍左右，处于历史底部。整个市场估值水平继续下行，股指大幅下跌这种情况也是较难发生的。
新股基活水不足 老基金动荡不安
当前市场仍未找到方向，而在此过程中基金的效用在逐渐减弱。随着8月对中小盘股的又一轮“补仓”，股票型基金仓位又回复至高位。而债券基金的发行热使得后续入市的新股基“先天不良”，难以为市场集中注入活水。相反后市老基金的调仓换股，则可能使得市场难以安定。
在今年的剩余时间里，债券基金预计仍将唱响发行主旋律。近期又有一批债券基金陆续获批并开始发行。而后续有多家基金公司也准备要加入债券基金发行队伍，债券基金发行高峰可能刚刚来临。
从证监会公示的数据看，7月以来，基金公司一共申请了38只新基金，其中债券型基金就达14只，偏股型基金有20只，股债新品的上报比例已经相当接近。而以目前债券基金的市场号召力，分析人士预计，其募集总规模或将大幅超过偏股型基金。
在债券基金被热推热捧的情况下，偏股型基金则被“边缘化”了，股票型基金为市场提供的“活水”渐渐减少。一方面新基金入市后建仓均极为谨慎，“保持低仓位，多看少动”成为这段分歧时期的基金操作法则。从近期公告上市的LOF基金看，成立下7月30H的信诚深度价值，截至9月13日其股票仓位为36.36％；8月13日成立的国泰价值经典仓位只有9.97％。就连指数基金建仓也懒散，成立一个月的长盛沪深300仓位仅为23.32％；8月12日成立的天弘深成指直到目前还未建仓。另一方面，新股基本身募集规模有限，加之分散缓慢建仓，对市场的带动效应已被忽略。
而存量的老基金调仓换股则可能成为后市的“不安定因素”。目前机构整体对市场仍有分歧。8月虽然股指变动不大，但是中小盘股再度热炒，涨幅可现。基金也随势参与，有基金公司表示，8月对中小盘股进行了选择性加仓。
基金整体仓位也在不断提升，根据仓位测算数据显示，可比主动股票基金平均仓位为84.79％，偏股混合型基金加权平均仓位为77.06％。该研究中心认为，在股票型基金仓他攀升至85％高位后增仓动力减弱，而仓位的来回波段性操作仍然较为普遍。
根据测算，目前基金的存量资金仅为500－600亿元左右的规模，但目前老基金推动股指向上的动能不强。随着经济数据出炉以及后续房地产数据渐明，基金或将因势调整配置，进而对市场走势产生影响。
基金未来投资机会在细分行业
基金在营销、投资两方面步人“细分化时代”或成为基金在2010年的新特征。一方面基金经理越来越多地希望从细分领域中把握投资机会，从而战胜行业衰退，这也导致细分板块筹码的短缺；而另一方面，基金为了进一步抢占市场份额，越来越多的公司开始推出以细分行业为投资对象的基金、专户产品。抢筹大战正在向纵深持续推进。
今年以来，基金加强了对特定行业、板块的投资，这从基金获批品种上就已一目了然。以消费板块主题基金为例，今年三季度以来，先后有易方达、金元比联消费主题基金、摩根士丹利华鑫消费领航基金等获批，部分基金公司甚至还推出细分行业的品种，作为国内第一只行业主题基金汇添富医药保健基金的获批，在基金投资的市场中，以行业基金为代表的细分投资时代已然来临。
而在基金的私募领域，资金锁定细分行业的现象更为明显。南方基金推出的出口复苏系列专户“一对多”、嘉实基金推出的“嘉实基金－招商银行－绿色环保特定客户资产管理计划”、“嘉实基金公司－中行－中小盘计划”等一批专户产品均凸显了基金逐渐注重对细分领域机会的把握。
今年三季度以来，一批细分行业领域的上市公司股价水涨船高，这在某种意义上也显示资金对细分行业的重视程度，基金经理对细分行业的投资态度显然比其他领域更缺少分歧。
信达澳银投资副总监黄敬东认为一些细分板块将会持续受到资金关注。黄敬东强调，在经济“调结构”的过程中，除了医药、食品饮料、商业零售等消费类行业值得看好以外，一些具有“大行业、小公司”特点的领域也非常值得关注，比如装饰行业、园林行业、家纺行业、珠宝行业等。
就连一些大盘基金也不得不重视细分行业逐渐曝出的机遇。工银瑞信大盘蓝筹基金最近在其更新的招募说明书中强调称，“某些行业虽然从大类行业看属于衰退性行业，但其中某些细分行业仍然处于增长期或者成熟期，具有较好的发展前景或较强的盈利能力，本基金将对这些细分行业的公司进行投资”。
“目前市场上已经出现医药主题基金、消费主题基金，这些基金有80％仓位限制，这意味着未来会使这些相关行业的筹码会越来越短缺。”鹏华基金研究部总经理冀洪涛表示，未来基金的差异化将会越来越大，而资金也会逐步细分锁定在一些特定的行业中。投资上应把注意力集中在微观层面上，资金的锁定也助推部分行业个股屡创新高。
冀洪涛称，鹏华基金将更加注重结构性的选择，下半年会保持中性仓位，更关注是否能找到更好的公司、更好的股票。