论公允价值会计与顺周期效应之间的联系
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【摘要】公允价值会计与顺周期效应的关系主要是从两方面来展开的，一方面公允价值会计放大了金融系统的顺周期性，另一方面是公允价值会计其本身也会产生一定顺周期效应。
【关键词】顺周期性 公允价值会计 金融周期波动
一、公允价值会计对金融系统顺周期性的放大作用
金融系统的顺周期性。由于金融市场不完全，且存在摩擦和交易成本，金融系统本身就具有放大经济周期波动的特点，次贷危机的演化过程很好的证明了这一点。从最初美国信贷市场相对较少的损失，发展到银行部门的信用危机，从而降低银行向居民和企业部门提供资金的能力和动力，最终影响到金融系统的核心作用。而银行部门的借贷行为，在顺周期性的传导过程中，发挥了重要作用。
第一，银行部门的借贷行为本身具有顺周期性，经济周期放大了银行借贷周期。在经济周期上行阶段，银行资产质量水平总体较高，能够对经济体注入更多资金，因此放贷规模扩大，进一步刺激经济增长；反之，在经济下行阶段，贷款风险加大，且银行需要配置的资本金较多，银行对经济体的资金注入也相对谨慎，放贷规模缩小，从而加大了流动性紧缩压力，不利于经济增长。
第二，从金融加速器作用的角度来看，银行信贷的管理方式增大了繁荣和萧条时期冲击的效应，并且这种作用在公允价值使用下表现得更为明显。金融加速器模型表明，在投机时期，信贷的繁荣来自于两种机制的协同，其一，外生的生产力冲击带来了更大的利润，以及风险溢价的下跌，扩大了从银行借款的能力；其二，也增大了企业的净价值，提高了企业的举债能力，进而扩大资本形成。对于技术和需求冲击而言，金融加速器的作用较为缓和，但是财富冲击被放大了许多，尤其是通过第二种机制的作用。
公允价值计量在金融周期波动过程中的作用。在银行部门借贷行为顺周期性的基础上，公允价值的使用进一步放大了经济周期的波动，这主要通过公允价值记账定期调整资产负债表的要求将影响资本水平这一环节产生作用，因而，公允价值投入使用后，往往要求金融机构拥有更多的资本基础。
第一，经济系统本身具有周期性。在经济景气上行阶段，银行放贷规模增大，市场流动性增大，进而带动市场需求和资产价格的高增长，为以后程度更深的、更持久的经济衰退留下祸害。对金融体系而言，容易引起机构经营杠杆比率的放大和资产泡沫的形成。在公允价值记账法的要求下，资产负债表必须定期根据公允价值重新核定账面资产价值，这造成资产负债表的急剧扩张，从而带来未实现资本收益增长，进一步促进流动性和市场需求增长。在经济萧条下行期，银行谨慎放贷，市场流动性紧缩，一些机构基于流动性需求被迫折价抛售资产，资产价格下降，对金融体系而言，一些机构被迫进行去杠杆化或接受注资造成资产负债表急剧收缩，资本水平下降，进一步推动流动性紧缩和经济下行压力。另外，公允价值会计在经济衰退期可能会导致资本监管要求更为严格，对银行发放贷款的积极性产生不利影响，进而延缓了经济的复苏。
第二，在这个金融周期波动的过程中，公允价值的使用意味着任何流动性和资产价格冲击将立刻影响资本水平，从而进一步放大经济周期，这在危机中的表现尤其明显。可以看到，从危机爆发以来，到2008年6月为止，注资已经到达了3020亿美元，约占总资产减记的80%，约为信贷损失的8倍左右。在公允价值的要求下，流动性和资产价格的螺旋下降直接要求利润和损失账户减记，进而影响资本基础，公允价值记账法使得流动性危机迅速影响资本水平。因此，可以归纳为，基于公允价值会计准则的主要影响是资本波动的压力过大，进而增大金融系统的不稳定，与此相应，它要求金融机构能够具有更强的资本基础。
二、公允价值会计自身的顺周期性
公允价值计量具有显著的“顺周期”效应。一方面，它更加注重会计要素价值的动态变化过程。与历史成本只能反映初始静态价值不同，随着时间和市场环境的变化，公允价值也会不断变化，每个时点上的公允价值都可能不同。即使交易尚未发生，如果有证据表明某项资产或负债的市场价值或预期价值发生变化，也需要对账面价值进行调整并在财务报表内反映。另一方面，公允价值计量面向现在和未来。公允价值重点反映市场现行经济情况以及被资产或负债所影响的市场评价，因而与历史成本相比较，它面向的是现在和未来，公允价值变化反映了经济情况发生变化对资产或负债价值的影响。
因此，当金融市场运行比较平稳时，采用公允价值计量不仅能真实、公允地反映企业的财务状况和经营成果，而且并不会引起资产及收益等账面价值的大幅波动。具体来分析，公允价值会计产生顺周期性的原因主要有以下几点：
“顺周期效应”归因于财务报告与金融资本监管政策的关联性。财务报告的目标是为投资者和债权人提供决策有用信息。公允价值会计要求资产在报告日按市场价值计量，因为这些信息对于寻求主体资产价值的投资者和债权人来说是有决策价值的。金融监管政策的目标是金融稳定和安全，保证金和资产抵押制度是一种偿债能力的保障。财务报告目标与金融监管或偿债保障政策的目标是不同的。但是，因为监管资本额度和保证金或抵押资产价值的确定要依据财务报告数据，使财务报告信息有了经济后果性。例如，如果按照美国公认会计原则（GAAP）确认的资产损失计入了损益或权益，则这些损失要纳入监管资本的核算之中。
“顺周期效应”与次贷产品的复杂性特征有直接关系。Ryan （2008）认为，产生“顺周期效应”的原因之一是许多次贷产品具有复杂性特征，它源于次贷参与者通过证券化、信用衍生及其他金融操作对次贷产品的风险进行复杂分割的过程，也与金融机构将许多次贷产品作为表外融资安排有关。因无法获得相关财务信息，市场参与者为安全目的通常对次贷产品出价很低或干脆回避，许多持有这些资产的投资者也不计成本地抛售，造成次贷产品市场估值持续下跌并影响其他投资工具，进而导致整个市场资产估值恶性循环。
参考文献：
[1]黄世忠.公允价值会计的顺周期效应及其应对策略[J].会计研究，2009.
[2]刘思淼.公允价值计量的发展与监管启示[J].会计研究，2009.
[3]钟伟，顾弦.从次贷危机看公允价值与金融周期波动[J].金融论坛，2009.