EVA在央企评价中的运用

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摘要：随着eva理论的不断完善和发展，国际上大企业的业绩评价和考核逐渐由原来的传统财务指标转向EVA评价指标。在分析传统财务业绩指标局限性的基础上，阐述了EVA在业绩评价中的重要性，并运用桂冠电力的案例证实了EVA考核指标在我国央企评价中的优越性。

关键词：EVA；业绩评价；考核指标

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：16723198（2014）05011302

1研究背景及意义

20世纪80年代美国思腾斯特咨询公司首先提出了经济增加值（EVA）评价体系，其依据是剩余价值理论，是建立在企业主体理论与经济学收益理论之上的。随着该体系的不断发展完善，EVA指标在发达国家企业的决策、评价、管理以及激励体系中发挥了重要作用，国外300多家著名企业已经采用EVA考核体系。

1.1我国央企上市公司绩效评价现状

长期以来，我国对央企的绩效评价体系都以净利润为主，包括净资产收益率、总资产报酬率等，并没有考虑资本成本，忽视对权益成本的弥补。管理层决策时如果只考虑短期效益、不重视长期效益则会造成投资失误、低效益投资等错误决策。

1.2EVA在央企业绩评价中的重要意义

EVA在一定程度上弥补了以净利润为中心的传统财务指标的片面性，与传统的业绩指标指标相比更具有现实的经济意义。一方面，EVA指标的计算一定程度上排除了相关会计信息的失真性，可以更加真实可靠地评价企业的业绩；另一方面，EVA指标的运用可以对企业的管理层起到监督和督促作用，是企业的资产起到保值增值的作用。

2传统业绩考核指标的局限性

2.1忽视权益资本成本

权益资本作为一种资本形态的生产要素，必须在企业所获得的利润中得到相应回报，而传统业绩评价指标只考虑债务资本成本，忽略权益资本成本。总之，以净利润为中心的传统业绩评价指标在衡量国有资产的保值增值时，在真实性与可靠性方面有所欠缺。

2.2经营业绩难以得到准确反映

在权责发生制下，以净利润为核心的传统业绩评价指标，容易被管理者为了经营业绩的提高所操纵。例如，在企业研究开发无形资产时，对研究阶段和开发阶段的划分时点不同，即费用化与资本化的时点选择不同时，企业当期的净利润会产生巨大差异，从而为管理者操纵利润带来了空间。

2.3抑制了国有企业创新能力的形成和发展

以净利润为核心的传统业绩评价指标对企业自主创新和市场开拓采取了费用化的处理模式，很多国有企业的管理者出于短期业绩的考虑通常会放弃或推迟在研究开发方面的投入，从长远来看，对企业的发展十分不利。

3EVA理论国有上市公司绩效评价中的运用

3.1EVA指标的计算

（1）税后净经营利润的计算及调整。

3.2资本利率确定及会计调整项目说明

（1）资本成本率的确定。

根据2012年国资委《2012年度中央企业负责人经营业绩考核目标建议值报告》的有关规定，军工、电力等企业平均资本成本按照4.1%计算。

（2）会计调整项目说明。

①利息支出是指财务报表中的“利息支出”。

②研发费用调整项目是指财务报表中的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。

③在建工程是指财务报表中的“平均在建工程”。

④无息流动负债是指财务报表中“平均应付账款”、“平均应付票据”、“平均预收账款”、“平均应付利息”、“平均应交税费”、“平均应付股利”、“平均应付职工薪酬”、“平均其他流动负债”及“平均其他应付款”；此外，对于“平均专项应付款”和“平均特种储备基金”，可视无息流动负债扣除。

3.3其他重大调整事项

发生以下情况之一，会对企业经济增加值考核产生重大影响的：

（1）重大政策变化；

（2）重大自然灾害等不可抗力因素；

（3）企业上市、重组、会计准则调整等不可比因素；

（4）国资委认可的企业结构调整等其他事项。

4桂冠电力EVA评价案例

4.1公司基本财务情况介绍

4.2案例分析

由上表可以看出，从净利润角度分析，2008年至2012年桂冠电力净利润除2010年较大外，其余四年相对较为平稳，2008年可能由于受金融危机的影响，工业用电相对减少，因此企业所获净利润比较低；2009年至2012年，随着国家整体经济的好转，工业用电增多，企业净利润在缓慢回升。2010年企业净利润、EVA及EVA大增的原因是桂冠电力合并大唐岩滩水力发电有限责任公司，使得本期业绩凸显。如果仅从净利润来衡量企业业绩，无疑桂冠电力近5年在逐年变好，可是由于以净利润为核心的传统评价指标的局限性，并不能说明桂冠电力实现了国有资产的保值增值，所以需要结合EVA来衡量企业的业绩。除2010年企业EVA较大外，其余4年EVA都比较小，这与企业巨大的投资资本明显不成比例，说明企业为股东所创造的价值比较小。2008年，企业的EVA均为负数，说明企业没有为国有资产保值增值做出贡献。

然而，如果仅从EVA总额这一绝对数字说明企业的业绩上升或者下降，还不能让人彻底信服，EVA为正值，仅说明目前企业可以为股东创造价值，实现了国有资产的保值增值，而业绩是否得到了得到了改善，则可以从增量EVA，这一数据来深入分析。由上表可以看出，2011年企业增量EVA下降的额度非常大，说明企业经营者对企业的贡献是在下降的，因为增量EVA可以用来衡量经营者的贡献，增量越大，贡献越多。因此，企业应该加强内部控制与监督机制，因为EVA的增量最近两年在迅猛下降，可能是由于经营者过于追逐短期化利益所致。

5结束语

目前，我国央企的EVA考核还是评价企业业绩的新兴办法，但不可否认EVA可以更好地反映企业业绩水平，并为企业的管理者提供更为真实、可靠地会计信息。通过桂冠电力2009年至2012年EVA的计算和分析，可以说明EVA比传统的业绩评价指标更能深刻的揭示企业的效益和效率以及企业的价值创造能力。因此，我国的央企应该重视EVA指标的研究，找出适合本企业的EVA评价体系，EVA的应用也必将提高我国企业对自身价值创造的深刻认识。

参考文献

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