4G来啦,烽火通信能否领跑?

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三十年前，在武汉邮电科学研究院，拉出了中国第一根实用化光纤，拉开了中国光通信事业飞速发展的序幕。三十年后的今天，由其转制而成的烽火通信科技股份有限公司正迎来信息消费时代。它能否把握机会，应对4g时代来临的挑战？

探究企业

业绩略低预期

烽火通信是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，光缆年度销量超过200万公里，名列行业第二。由于公司在“宽带中国”概念股中具有核心竞争力和龙头风范，该股从去年12月启动行情以来，一直在上升通道中运行，走势远远强于沪指，股价10个月间涨了一倍多。

公司三季报显示，实现营业收入68.68亿元，同比增长16.11%，收入增速趋缓，业绩略低于预期，主因是运营商收入结算滞后，以及价格竞争致毛利下滑。公司第三季度单季度实现收入25.33亿，营收增速14.35%，环比有所下滑。毛利率23%，同比下降2个百分点，主营利润与去年第三季度相比基本持平。

从我们了解的情况看，运营商在4G牌照发放之前，资本开支进度一直较慢，影响了不少上游公司的收入结算进度；而今年由于是4G启动之年，公司为了抓住新建传输干线的市场机遇，在价格方面较为激进，导致传输产品综合毛利略有下滑。上述因素是影响收入及毛利的主因。此外，由于业务拓展需要，公司三费比率为18.73%，环比上升2个百分点，造成利润率环比亦有所下滑。

营业外收入情况略有好转，新业务开拓良好。公司第三季度营业外收入约3833万元，同比基本持平，结束了二季度下滑的势头。此外，长期借款（同比+17246%，因美元借款大幅增长）和预付账款（同比+65.61%，因集成项目垫款大幅增长）的大幅增长显示公司在新业务方面拓展良好，后续值得期待。

布局信息消费时代

国务院《国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》提出信息消费增长的主要目标为，到2015年，信息消费规模超过3.2万亿元，年均增长20%以上，带动相关行业新增产出超过1.2万亿元，其中基于互联网的新型信息消费规模达到2.4万亿元，年均增长30%以上。基于电子商务、云计算等信息平台的消费快速增长，电子商务交易额超过18万亿元，网络零售交易额突破3万亿元。“要努力将信息消费培育成继房地产、汽车之后的又一消费领域、新的经济增长点”。

信息消费行业将迎来难得的发展机遇，相关上市公司在行业基本面、政策面向好的环境下，或呈现较快的发展态势。尤其是宽带中国战略拉开帷幕，连锁效应将持续加大，市场空间将进一步释放。专注于光传输市场，已借助先发优势抢占市场制高点的烽火通信，似乎极有可能在这一浪潮中分上一杯羹。

根据7月1日烽火通信官网的最新消息，上半年中标结果良好。中国移动的传输网占市场的比例接近50%。预计公司2013年传输网设备需求增长30%-40%左右。

国内方面，在中移动OTN（光传送网）集采中公司取得极大突破，除传统的东北环以外，公司成功获得西北环的供应资格；从覆盖范围而言，西北环基本等于半个中国；因此，公司获得中移动骨干网西北环市场，对公司未来3-5年的发展均具备极大战略意义。

刚刚结束的中国移动100G OTN设备的集采中，公司成为两大中标厂商之一；技术含金量最高的100G设备中标，对公司的产品实力、未来份额走向均是极大的肯定；中国移动传输网领域的几次决定格局的集采，公司份额相比之前均有明显提升，对公司长远发展均有重大意义。

受益4G概念

2013年12月4日，工信部向中国移动、中国电信和中国联通颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（TD-LTE）”经营许可。在本次发放4G牌照的同时，工信部还取消了对中国移动固定业务经营的限制，允许其进入固定宽带网络市场。

此次4G牌照的发放无疑为4G商用铺平了道路，今后运营商和终端厂商可以名正言顺地展开4G营销。此前中移动就宣布将于12月18日正式推出4G商用服务，并全新4G业务品牌。虽然4G的大规模普及尚需时间，但这无疑标志着中国的4G时代已经开启。

从产业层面来看，随着4G牌照的落定，未来三年将大幅拉动网络基建、终端、应用等上下游产业发展，产业规模有望超过万亿元。

具体来看，通信设备商有望率先受益。在运营商总投资中，基站的建设需大量购买通信设备，以及光通信设备商，另外，对网络优化服务的需求将随着基站数、用户数、流量增长而增长。东莞证券分析师杨鑫林表示，烽火通信作为国内传输网设备龙头企业，未来三年传输网市场增长将在30%-40%，其中主要驱动力为LTE建设和宽带中国建设，高速数据流量需求倒推传输网进入100G时代，三大运营商将强化传输网建设，同时随着中国移动获得固网牌照，固网投资将大幅增长，其中传输网将成为优先投资。

群益证券分析师胡嘉铭也指出，在年初进行的中国电信2013年PON设备集采专案中，产品涉及GPON、EPON、10GEPON和政企设备，烽火通信处于第一梯队，其中10G PON设备获得近40%的份额。在宽频中国、4G建设的推动下，四季度运营商资本开支将加紧落实，预计公司业绩增速有望大幅度提升。

券商评价

海通证券：公司在三大运营商的光传输网市场与华为、中兴已实现三分天下。且在有线传输和骨干网市场与华为、中兴的差距正逐渐缩小，自有知识产权的100G芯片已研发成功。我们调整公司2013-2015年EPS预测至0.56元、0.77元、0.92元，考虑2014年的估值切换，给予2014年25倍-30倍PE，下调6个月目标价区间至19.25元-23.10元，

风险提示：毛利率低于预期，收入确认时点低于预期，营业外收入确认低于预期。

安信证券：烽火通信近期中标消息较多，为四季度和明年业绩带来较强支撑；海外市场也屡有斩获，成长空间仍然较大。我们看好公司近三年的成长性。维持买入的评级。