政策都该调整了

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正如此前的宏观所述，信号已经够多的了，是时候拿出行动来了。比如货币政策与房产政策（财政政策因为那些减税计划的轮番出台，看起来表现得还好一点）。

2011年12月30日汇丰中国采购经理人指数(PMI)显示，2011年12月中国的数值为48.7%。尽管高于2011年11月的47.7%，但仍位于50%下方的萎缩区间，这显示出中国制造业运行继续小幅放缓。厂商减产的原因普遍与新业务减少有关。新订单指数虽从上月的45%升至46.9%，但仍显示新业务有实质减幅。

对于惯常使用那只“看得见的手”来拯救市场的政策制定者来说，这其实已经到了再次出手的时候。中国经济调控给人的感觉始终像是转向过度的新司机，很大一部分原因在于，还不够眼疾手快。

中国的货币供给有两个渠道：外汇占款与信贷投放。外汇占款已经连续两个月下降，总的货币投放量已经创下自2008年以来的新低。尽管在12月5日，商业银行人民币存款准备金率正式下调0.5个百分点，释放了4000亿元左右的资金量，但在过去的4周里，央行累计从公开市场又靠发行央票等净回笼2080亿元资金。

并且，年底银行的资金面是最为紧张的，人们习惯在这个时候将一些存款从银行里取出来。这导致一些质押式的借贷品种利率一直在上升，同业拆解的利率也更高（约上涨了1.7%）。如果外汇占款不少，那么央行可以不需要调整货币政策，但事实显然也不是如 此。

货币供应吃紧，整体宏观经济并不乐观，加上物价水平已经下降，那么就是时候调整了―起码先把存款准备金率再下调0.5个基点。放心，市场是拥护这一决定的，在2011年的最后一个交易日（12月30日），人们正是认为货币政策将要转向，流入市场的资金将变多才增强了信心。上证以1.19%的涨幅收官。

再来看看房地产政策，说的就是限购令。截至2011年12月30日，实施限购令的46个城市中，仍有20个左右的城市对2012年是否继续限购还显得犹豫不决。已经表态的是包括北京、深圳、上海在内的20多个城市。显然，地方政府并不欢迎这个政策。不欢迎的原因很简单，这是地方财政收入的主要来源，限购令显然会打击开发商拿地的热情，这会影响土地出让的收入。

我们不是替地方政府背书，只是这种违背市场经济态度的方式看起来即使抑制了房价也显然不是个好事情。更何况，房子还很难说是否就是一种吉芬商品（违背一般价格需求规律，价格越高买的越多）。

所以我们认为，客观环境需要调整货币政策，而不符合规律的限购政策也该考虑改变。既然都要做，那么，就不要再继续往后拖了吧。

5件你需要知道的宏观事件

欧洲央行

2011年12月21日，欧洲央行终于开始表态，愿意无上限提供3年期贷款来援助欧洲的银行业，贷款总数创下4891.9亿欧元（约合6399.6亿美元）的历史最高水平，从而缓和了有关欧元区将陷入新一轮的财政紧缩状况的担忧情绪。该消息提振全球股市，但需要注意的是，此前意大利的国债收益率又超过了7%，并且英国迟迟不愿意表态，这也使得央行的援助资金将少于原定的2000亿欧元。

美国花旗银行的最新报告称，全球还可以稍微指望的地方即是美国，这也是上一期我们宏观说的事情。不过尽管对欧洲债务的风险敞口很小，但美国的总体债务水平又一次突破了国会的上限。好在这次两党的反应还算 快。

限购令虽然还有20个城市在最后期限前态度暧昧，但可惜的是，一线城市都加入了限购的阵营。我们不认为这种方法有用：第一，它违背了市场规律；第二，房子的价格和需求曲线与一般商品并不相同。

地方政府由于中央政府加强清理地方融资平台以及土地出让收入锐减，制约了地方政府的投融资能力，这会对经济形成一种抑制。所以我们认为既然向来崇尚用“看得见的手”，那么就不要再拖拖拉拉了。

人民币人民币虽然曾连续数周跌停，跟同期相比，人民币对美元中间价还是稳中趋升的。从2011年11月30日到12月15日，大约升了0.3%至0.4%，2011年全年累计增幅超过4.5%，达到历史高位。这也是游资撤离的一个原因，因为技术派总认为到达顶峰后便是调整。