纸品看涨 化工低迷

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根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的25只股票中，行业分布极其分散：林业与纸制品有3家公司入选。信息技术与服务有2家公司入选。而投资评级下调居前的25只股票中，化工品、制药、工业贸易与销售各有2家公司人选。

从统计数据可以看出，本期投资评级上调与下调的公司所构成的行业分布极其分散，行业人气走向不是十分明显，这与大盘上周走势平稳，个股此消彼长有莫大关系，从技术角度看，个股起伏不是太大，分析师的评级调动也较为谨慎。评级上下调的行业公司数集中度虽不高，但从中也能窥出些苗头，评级上调的行业中林业与纸制品上升趋势较为明显，下调的股票中，化工品行业受最近产品价格下降困扰，也值得留意。

纸制品：2010年1～2月份，由于国内经济的发展需求，造纸行业产量同比仍然表现出良好的发展势头，前2个月合计产量为1414.4万吨，同比增加22.2％，市场人士认为今年国内厂家的生产产量在去年创出历史新高的基础上仍然会有一定的涨幅。而由于智利地震以及芬兰港口罢工导致当地木浆工厂停产，而这些工厂销售数量占全球总量的12％，这促使国内浆价大幅走高，涨幅达10％，而且国际浆价也接近历史最高水平，造纸行业也面临较大的成本压力。行业中木浆生产企业和自由林地资源丰富的公司将获得绝对优势，既能享受高浆价的利好又能充分化解成本压力，业绩增长可以期待。分析师推荐自产浆比例较高的岳阳纸业和博汇纸业。

化工品：虽然美国最新的就业市场数据好于预期，但受美元指数走强以及美国原油库存大幅跳升的影响。前一周国际油价震荡下行。国际成品油价格随原油价格而下跌，截至26日国内外汽柴航煤不含税价差为－263、－152、－318元／吨，幅度为－5.6％、－3.4％、－6.8％。预计月底三地均价就能突破4％升幅，成品油调价将进入窗口期，近期市场出于对调价的预期批零价格均有一定上涨。大宗化工品方面，烯烃价格小幅上涨、合成树脂价格普跌，芳烃价格互有涨跌。甲醇和纯碱价格也持续低迷。此外，由于北方雨雪低温导致的春耕推迟，以及西南干旱造成农作物减产。使得春耕旺季行情将告一段落，短期内对化肥和农药类股票有一定利空。

本期我们选择林业与纸制品行业的个股贵糖股份、山鹰纸业以及金属与化工品行业的个股s上石化给予简要点评。

责糖股份(000833)

旱灾影响不大

公司除有造纸业务外。制糖也为主业。今日西南地区旱情加剧，作为主要甘蔗种植地的广西也位列其中，受此担忧，白糖期货近段时间飙涨。公司4月1日旱情对公司影响的说明。公司表示，云南、贵州、广西局部地区发生了严重干旱，引起了社会各界和市场各方的高度关注。目前，广西的严重晕情只发生在桂西、桂西北百色、河池等局部地区。贵糖股份表示，公司所在地区受到影响不大，09／10年榨季已结束，甘蔗种植任务已完成98％，目前的气候对甘蔗种植影响不大。

此项声明对与公司无疑是重大利好。东北证券预计2010年糖价能维持高景气，公司制糖业务毛利有望由10％回升至20％，制糖板块收入上升至3.6亿，增加每股收益约0.09元。调升公司评级至“买入”，建议关注交易性机会。

山鹰纸业(600587)

景气的反弹将会继续

公司2009年实现营业收入26.9亿元，同比下降5.77％，实现利润总额8968万元，同比增长3.78倍；实现归属于股东的净利润5894万元，同比增长13.71倍。实现每股收益0.14元，符合此前的预期。

公司有箱板纸和瓦楞纸产能为70万吨，新闻纸20万吨。公司旗下共有6家进行瓦楞纸箱生产的子公司，合计产能为6亿平米。包装纸的景气度在今年会有较好的表现，公司也将继续由此受益。目前实际的情况也证实了这一点，箱板纸价格自今年初以来，增幅约为12.8％，而自去年12月份以来的增长幅度27％以上。

随着造纸行业的复苏，特别是出口复苏的加速，包装纸在今年的景气反弹力度将继续，公司仍会继续受益。同时，考虑到公司今年新增产能的投放以及未来可能进行的技改项目、自供电产出的增加，安信证券看好公司中长期的发展。预计今明两年的每股收益分别是0.29和0.42元，调升评级至“增持”，上调6个月目标价至8.4元。

S上石化(800888)

毛利率不乐观

2009年，公司实现营业收入517.22亿元，同比下降14.24％，实现净利润15.61亿元，每股收益0.22元。

公司加工原油875.78万吨，同比下降5.2％，生产成品油428.76万吨，同比下降11.2％，石油产品实现营业利润8.05亿元。

公司生产乙烯92.77万吨，同比增长4.8％，合成树脂108.98万吨，同比增长9.1％，合成纤维原料50.87万吨，同比增长10.1％，合纤聚合物59.97万吨，同比增长2.4％，石化产品实现营业利润合计10.47亿元。

公司投资80亿元的五期工程已经建成投产，预计公司今年的原油加工量将因此首次突破1000万吨大关。

2009年4季度中国会计准则下公司仅实现2，400万人民币利润。主营业务方面出现亏损，毛利率从3季度的10.1％收窄至5.7％。公司之所以能够实现盈利主要是因为联营公司和合资控股公司(主要是与英国石油成立的合资公司)贡献利润1.22亿人民币，及出售持有证券等投资获得6，400万人民币盈利。中国政府推迟上调成品油价格导致国内炼油厂的利润率面临压力。

由于炼油毛利的不乐观判断，西南证券因此调低对公司2010年的业绩预测至EPS为0.25元。由于缺乏短期的催化因素，因此下调对公司A股的评级至“中性”。