我国文化产业投资基金的创新发展
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【摘要】文化产业投资基金是促进文化产业高速发展的重要融资方式，我国文化产业急需改善文化产业融资结构，增加多种文化产业融资方式。本文对我国文化产业发展现有的融资方式进行了介绍，对其局限性约束发展的问题进行分析，提出构建新型的文化产业投资基金将是未来主要的融资模式。
【关键词】文化产业投融资方式；文化产业基金
一、我国文化产业投融资现状
据《中国文化产业发展蓝皮书》测算，目前我国的人均文化消费水平只达到了发达国家的1/4，文化消费潜力远远没有释放出来。基于庞大的文化产业发展需求，我国文化产业投融资继续解决，事实上，2011年文化产业领域共发生投融资事件220起，达历年来文化产业投融资事件数的最高点，占2006-2011年500起文化产业投融资事件的44%；2011年公布金额的投融资事件为149起，占2006-2011年351起公布金额规模的文化产业投融资事件的42.45%。（数据来源：《2012中国文化产业资本研究报告》）。
如此一来，我国文化产业投融资难的原因主要有：文化产业投融资渠道不畅，从现有我国的文化产业投融资结构分析，其中政府的财政投资占62%，民营投资占27%，外商投资占11%。文化产业的投融资机制不合理。文化产业的投融资机制通常由财政、国有资本、非公资本三种方式来进行。财政的行政属性难以支撑；国有资本的事业属性与市场属性，定位模糊，行为混乱，最后非公资本主要是民营与外资多持观望态度。另由于文化企业的资源整合力度不够，经营规模小，运作不规范，不能直接融资。文化产业融资的制度约束。文化产业因为意识形态的因素与文化安全的影响，在准入机制上制约了投资路径，虽然政策鼓励市场发展，但行政束缚仍然存在。十七届六中全会将文化体系改革，文化产业发展需同时兼顾了市场效益和政治因素的考虑。
二、传统的文化产业投融资方式
（一）从投资主体看，公共财政对文化领域扶持力度明显增强。政府财政拨款，集中大众资金客用于专项发展，促进文化产业的良性循环。
（二）银行信贷资本对文化产业投资价值认识有所深入。金融机构也开始介入文化企业的整个产业链条中。自从财政金融体制改革后，实行“拨改贷”政策，今后我国文化产业经济支持主要来自银行贷款。银行贷款也是我国目前的主流融资渠道，伴随着政府和银行的合作，两方的发展潜力巨大。
（三）创业板市场上股票的发行给目前的中小文化企业提供了一个良好的契机，因为创业板上市的公司注重高新技术的初期企业，文化企业注重信息化建设、注重创意概念，投资者可以参与此类企业的价值挖掘，其高回报高投入的特点更适应了这种模式。
2011年，我国文化产业共有14家企业在3个证券交易所上市，其中有3家企业为借壳上市，11家为IPO上市。在11家IPO上市的企业中，上市融资规模折合人民币149.5亿元人民币，包括融资规模构成包括3.46亿港元（折合2.90亿元人民币），12.94亿美元（折合80.21亿元人民币），及66.39亿元人民币。（数据来源：《2012中国文化产业资本研究报告》）
（四）风险投资在中国的发展有近30年的历史，目前，中国的风险投资业已形成年投资额100亿人民币左右的规模。
（五）私募股权投资是一种无担保，高风险，高利率的非公开化的融资方式。投入周期较长，一般用于起步阶段的高科技公司融资，是适合我国文化产业中小企业的一种融资模式。它结合了合伙制的公司治理，投资者一般会参与公司的经营管理，降低了经营过程中所有权和经营权分离的风险。但是，基于私募基金存在不合法性，目前的大部分的私募基金都以工作室、委托理财、咨询顾问等形式存在。目前对于我国的中小文化企业是一条新的出路，但是基于它的规范化和投资资格准入标准，国家支持力度还不明确，私募股权的发展还不完整。
（六）债券融资是债券利息在企业缴纳所得税前扣除，减轻企业税负。发行债券融资可以避免稀释股权。但是发行债券过多，会影响企业的资本结构，降低企业的信誉，增加再融资的成本。
（七）其他融资：产业引导资金、信托融资、产权融资、行业并购
我国文化产业的投融资可以根据不同行业性质、不同的项目选择不同的方式。如可以通过项目和专题方式发行信托融资和项目融资。项目融资有三种模式：BOT（建设—经营—转让）模式、TOT（移交—经营—移交）模式、ABS（资产支持证券化）模式、PPP（公私合作）模式。
2011年，文化产业共发生并购事件54起，其中公布规模的并购事件为36起，并购涉及金额规模折合为737079万元人民币。2011年文化产业并购事件主要分布在传统媒体、网络新媒体、网络游戏、出版印刷、动漫及影视等几大领域，其中以网络新媒体领域的并购事件数最多，为21起，占事件总数的38.89%；以出版印刷领域的事件数最少，为1起，占事件总数的1.85%。（数据来源：《2012中国文化产业资本研究报告》）
三、文化产业投资基金发展的独特创新
（一）文化产业投资资金的建立，有利于利用多方投资者资金，实现多对一投资、一对多的发展，多对多收益。同时，意识形态有效区别文化产业投资基金和其他产业投资基金。
（二）文化产业投资基金的建立，不仅实现了文化产业投资的运作专业化，即通过专家管理，以部分投资活动外包的方式实现低风险经营，在合适的时机提供推出机制的建议，为资本增值服务，提高了文化产业高附加值的收益。
（三）通过文化产业投资基金投资公益性文化事业所获得的回报往往是大众审美意识、思想道德水平层面的提升，不可能完全以公司的投资收益来衡量。
四、文化产业基金的经营原则及成功案例
文化产业投资基金要求符合产业投资基金的经营原则，投资人、托管人和管理者三方利益平衡应该明确和完整。为科学决策投资，使用文化展业投资基金需要在经济、技术等方面进行全面深入的可行性论证。文化产业投资基金的发展初期应该按照市场经济规律的要求，认真借鉴发达国家产业投资基金的成功做法和有益经验，在政府引导下通过市场化运作吸引社会资金的参与，发挥市场的资源配置作用，实现资金来源的多元化，减少投资基金的发展障碍。文化产业类企业若能获得文化产业基金的投资，既可以降低对银行贷款资金的依赖性，改善银行贷款结构，避免长时间高风险的资金占用，化解金融风险；同时减轻了政府财政的事业性支出压力。
目2011年文化产业34支公布募资规模的文化产业基金共募资528.1亿元人民币，其中以综合性文化产业基金募资规模最高，为363亿元人民币，占募资总规模的68.74%；其次为动漫影视基金，为80亿元人民币，占募资总规模的11.36%。
五、文化产业投资基金的主要影响力及不足
新型文化产业投资基金可以入股中国的文化企业，从而影响文化企业产权机制、治理机构、激励机制、商业模式和管理技术等微观机制，通过文化产业投资资本和人才的有机结合，对文化企业资产进行整合，商业盈利模式的改变从微观上提高文化企业的生产效率。
文化产业基金不足之处有1、法规和政策保障体系不完善。2、专业人才缺口大，文化产业经营人才应该是集文化、金融、经营于一身的复合型人才。3、缺乏合理的退出机制；基金品种有限，规模较小，比重也不大；文化产业投资的金融监管体系和金融服务体系不完备，如律师、会计、咨询公司、投资银行等常规的投资中介服务体系以及企业项目技术鉴别结构这种专为风险投资业提供服务的中介机构等金融服务跟不上投资主体。