浅析企业价值评估基础理论
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［提要］ 本文以企业价值评估的经典理论为基础，结合我国企业和资本市场的实际情况，针对目前企业价值评估的三种主要思路，对我国企业价值评估发展现状、目的、评估对象、价值类型等理论问题进行探讨。
关键词：企业价值评估；市场价值；收益法；市场法；成本法
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2012年2月28日
在市场经济体制和资本市场深入发展的过程中，企业价值评估理论和方法成为人们日益关注的热点问题。本文就企业价值评估发展现状、目的、评估对象，以及价值类型等理论问题进行探讨。
一、国内企业价值评估发展现状
资产评估行业在全世界已经有近200年历史，而我国的资产评估行业起源于20世纪八十年代，这其中就包括了企业价值评估。虽然起步较晚，但整个资产评估行业在我国却得到了快速的发展。
（一）企业价值评估的产生与发展。作为评估行业的一个重要的独立分支，企业价值评估的产生要追溯到评估行业。评估行业的发展已经有200多年的历史，随着个体之间不动产的转让事项日益频繁化，自发的经验性的评估已经满足不了社会的需求，资产评估行业就应运而生了。但是，随着社会和经济的不断发展，单项的资产评估已经满足不了资本家的需要，因此对于企业股权和整个企业价值的评估应运而生。
企业价值评估是传统评估的延伸与发展，既拥有传统资产评估的特点，又拥有自身的特点。第一，企业价值评估评估的是企业整体的价值；第二，企业价值评估评估企业股权的价值，也就是所有者权益的价值，它既能评估部分股权，又可以评估企业全部的股权；第三，企业价值评估也考虑了企业无形资产的价值，因为企业的无形资产是与企业整体价值绑定的，是不可分割、不可单独评估其价值的。
随着市场的不断发展，尤其在资本市场重视企业创造价值的背景下，在市场的推动作用下，企业价值评估在美国、西欧等发达资本主义国家得到了长足发展。不仅仅在应用领域得到了极大的扩展，其理论也因为实践的推动而日趋完善。
（二）我国企业价值评估现状。我国资产评估行业起源于20世纪八十年代末期，当时从西方发达资本主义市场引入了最基本的有关资产评估的概念、原理和方法。尽管发展不到30年，但企业价值评估这个独立的分支的发展和完善程度却是惊人的，这主要得益于当时引入资产评估的目的就是满足企业价值评估的需要。
随着改革开放的不断深入和资产评估在国内不断的发展，企业价值评估行业逐渐成为了独立的社会中介服务行业，在我国经济社会中发挥越来越重要的作用。随着国内资本市场的逐步发展，企业价值评估在资本市场产权交易中的作用越来越明显。
在我国加入WTO组织之后，世界一体化进程的加快和我国经济体制改革的不断深入、市场的不断扩大、资本市场的不断发展和完善、应用领域的不断扩大和随着改革开放逐渐出现的问题的日益多样性，整个国内社会对于企业价值评估的要求越来越高。这样，进一步加快了企业价值评估在国内的发展，随着应用领域的不断扩大，企业价值评估理论在国内也逐步加快了发展的步伐，尤其是以高新技术为动力的行业不断的发展，给企业价值评估带来了新的动力与活力。
目前，市场经济在我国如火如荼的发展着，由于市场的需求，企业价值评估整个行业越发显得重要。随着民营企业的发展，外商投资的扩大，整个企业价值评估为整个市场提供了越来越多样化的服务。同时，随着以信息技术为主导、以高新技术为推动力的新经济时代的到来，新的产业类型和大量高新技术企业的出现，以及崭新的经济运行模式等都给资本的运行带来了更多的风险和变数。
但是，机遇与挑战并存，以往简陋的评估方式与手段已经显然不能满足经济发展和市场发展的需要，中国资产评估协会与行业内许多专家学者不断地进行着研究与学习，给我国企业价值评估带来了很多成果，参考国外发达国家的企业价值评估准则与指南，我国于2005年了《企业价值评估指导意见（试行）》，这是我国企业价值评估发展到现在极为重要的一项里程碑。
随着市场经济在我国不断的发展与完善，资本市场不断的繁荣与扩大，我国企业价值评估业务不再仅仅以改革开放初期企业体制改革为主要目标，评估方法也不能局限于简单的资产加和法。资本市场的收购兼并、企业的剥离重组、金融企业的抵押担保、租赁资产转让、课税评估、交易咨询等新的评估业务与新的领域将促使企业价值评估行业从理论到实践有一个更大的发展，同样促使企业价值评估的手段与方法不断完善。
二、企业价值评估的基础理论
企业价值评估的基础理论是讨论企业价值评估方法应用的前提，也是企业价值评估过程中应注意的问题。其中，企业价值评估的目的，企业价值评估的对象，企业价值评估的价值类型这些基础问题显得尤为重要。
（一）企业价值评估的目的。在产生的初期，企业价值评估主要是为企业的并购与重组服务。那时，企业的股权或者部分股权不是市场上的商品，所以无法从市场上获得具体的价格，企业价值评估的主要目的就是确定企业的交易价格。但是，随着经济的不断发展，企业价值评估活动延伸到市场的各个领域，基于评估动因的不同，企业价值评估的目的也是不同的。
1、投资者基于投资决策的目的。随着证券市场，尤其是股票市场的蓬勃发展，股票的价值在评价一个企业经营业绩的过程中占有的位置越来越重要。企业经营的业绩、经营的效果都会反映在资本市场的股票价值上。在这样的环境下，投资者如果想要自己的投资得到增值，那么对于投资对象的评估就显得尤为重要。
2、管理者基于价值管理的目的。一个优秀的管理者想要管理好一个企业，就必须了解企业的价值到底是多少。在做出决策之前，就要了解这个决策到底对于企业价值的增加是多少。通过对于企业自身价值的评估，管理者可以对各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策进行评价，从而选择最优的方案。
3、交易双方基于并购的评估目的。市场经济的不断发展导致了市场中的参与者和竞争者不断增加，交易的审慎性不断被削弱，这导致了市场交易价格无法真实反映企业的价值，这对于企业的发展极为不利。为了使企业的交易价格尽量与真实价值吻合，企业价值评估开始被应用于并购领域。
4、清算企业基于清算的评估目的。每个企业都有自身的生命周期，在企业衰退时甚至将要被淘汰时，也要对于企业的价值进行评估，目的就是尽量以合理的最高价格清算企业的资产。
（二）企业价值评估的对象。注册资产评估师应当根据评估对象的不同，谨慎区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值，并在评估报告中明确说明。
1、企业的整体价值。企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：（1）整体不是各部分的简单相加；（2）整体价值来源于要素的结合方式；（3）部分只有在整体中才能体现出其价值；（4）整体价值只有在运行中才能体现出来。
2、股东全部权益价值。
3、在进行企业价值评估时，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。注册资产评估师评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
（三）企业价值评估的价值类型。在企业价值评估中，市场价值和市场价值以外的价值是最基本的价值类型，它从企业价值评估结果的适用性质和适用范围来划分，符合企业价值评估服务于客户和服务于社会的内在要求，具有重要的意义。企业价值评估中的市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，被评估企业在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。企业价值评估中的市场价值的公允性是面向整个市场而非个体的。企业价值评估的非市场价值主要有持续经营价值、投资价值、保险价值、清算价值等，这些非市场价值是面对某个特殊投资者的。根据《企业价值评估指导意见（试行）》的规定，注册评估师应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估方法对企业价值进行评估。
主要参考文献：
[1]刘希良.对企业价值评估方法比较选择的探究.技术与市场，2008.11.
[2]李英，王威，李青.企业价值评估方法比较分析.内蒙古科技与经济，2010.2.
[3]王志华，王跃.企业价值评估方法比较研究.企业导报，2010.3.