《钱经》基金组合

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组合调整分析

股指仍将震荡走势

经过长达半年多时间的风险集中释放，按照目前价格计算沪深300指数2008年、2009年动态市盈率分别下降到16倍和14倍，无论是横向还是纵向比较估值压力均明显减轻，部分股票甚至出现低估，因此市场距离估值的“安全地面”已经比较接近。不过，我们看到经济增长、通货膨胀的迷雾短期内还未能散去，积极因素还很难迅速出现，预期股指依然会维持震荡走势，“低回报”特征将延续，建议下阶段仍把控制风险放在重要位置，在偏股票型开放式基金选择上侧重风险水平适中的稳健型基金。

关注中短期纯债基金

进一步紧缩预期有所放松、CPI小幅回落、美国短期内可能不会加息等因素下债券市场短期受政策影响相对较小，但中长期看严控通胀仍是下半年的主基调，且持续紧缩下资金面也不乐观。因此，预期债券市场阶段性更多维持高位震荡走势，建议在期限选择上适当收缩期限，侧重选择投资中短期限品种、流动性控制较好的纯债券型基金。具体品种如华夏债券基金、博时稳定价值债券基金、交银施罗德增利债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品以及普天收益债券基金、大成债券基金等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金产品。

封闭基金的分红机会

对于封闭式基金，分红是封闭式基金市场、尤其是折价率相对较高的长剩余期限封闭式基金市场关心的重要话题。《证券投资基金运作管理办法》第三十五条规定，“封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十”。因此，尽管今年来市场风险释放过程中封闭式基金净值全线缩水，但部分基金已实现收益依然为“正（损失表现为未实现资本利得部分）”，弱市下分红并非天方夜谭，当然封闭式基金半年度分红无论是分红比例还是分红只数均有限。根据基金二季度报告的主要财务数据，对长剩余期限封闭式基金上半年的单位已实现收益进行汇总统计，并在面值1元以上部分的2008年度上半年单位已实现收益90%进行分配的假设下以及不同的合理折价水平假设下的分红套利空间进行比较。