乐对风险价值
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风险是当资产价值、股票价格和盈利情况出现非预期结果时的不确定性。
书名：风险价值VAR
作者：菲利普·乔瑞
生活中最重要的是管理风险，而不是根除风险，这句话是沃尔特·瑞斯顿说的，他是前任花旗银行董事。
风险的确切定义是什么？风险是当资产价值、股票价格和盈利情况出现非预期结果时的不确定性。从广义上可以分为商业风险和金融风险。其中商业风险是指公司为了使自身具有竞争优势并为股东带来价值而主动承担的风险。而对于其他风险，一般情况下归类于金融风险，指涉及金融市场交易而带来收益或者损失的不确定性，例如，利率的变动或者债务违约造成的损失。
风险来自何处呢？风险的来源渠道很多，有人为造成的，如经济周期，通货膨胀，政府政策变动以及战争。又有未能预见的自然现象，如天气和地震。技术的进步，这一促进经济长期发展的主要动力，也是风险，它会造成现有技术过时，被淘汰，导致就业方面新的不平衡。
衍生产品是为有效管理金融风险而设计的工具。衍生产品合约，可以定义为基于资产价值，参考利率，指数（股票，债券，货币和大宗商品）等基础产品之上得出相应价值的独立合约。这些合约规定了名义上的货币、股票、商品单位量或者其他单位价值总额。衍生产品和用于融资的股票、债券不同之处在于，它是一种新的合约，是买卖双方达成的私下协议。
但由于无需先期支付费用，这一工具是通过杠杆方式操作的，含借款的成分在里面。这一操作的实质是，其风险并没有超过在实际现货市场交易同样的名义金融总额。当然，这种杠杆是把双刃剑，一方面，可以按照低交易成本使衍生产品成为在套期保值、投机的有效工具；另一方面，由于无需先期支付费用，对分析出现亏损情况的估计更加困难，所以说需要谨慎监管衍生产品的风险。
金融工程被定义为“开发、创造金融技术的应用，解决金融问题，寻求金融发展新机遇。”
金融风险管理指的是为了识别、衡量、管理金融风险而设计出管理和处理机制流程。假设你是从事风险管理的经理人，负责管理集团从事固定收益交易的业务团队，如何在允许业务人员根据自己对市场的判断从事交易的同时，控制好可能发生的损失？这就是风险管理者的工作。—种方法是设定止损上限。另—种是进行敏感分析（敏感分析现在逐渐被淡出舞台）。
VAR考虑的是杠杆的作用和相关性，在处理和分析涉及大规模的金融衍生产品投资组合时非常重要。VAR关注的是市场、信誉和经营风险。VAR可以简单定义为是总结一定置信区间内，发生不超出某一目标区域范围的预计最大亏损。更严格的说，VAR描述了在一定的目标区域范围内，收益和损失的预期分布的分位数。
VAR并不是一定就给出发生的最大潜在亏损。通过压力测试方式也能分析了解分布曲线尾部变化情况，这种方法是对VAR方法不可分割的一种分析补充。估值方法与风险管理的一些区别。估值方法出于交易的要求，需要计算的数字更准确。对于风险管理方法而言，需要简单总结一下不利情况下风险的大致情况。即使出现定价错误，也可以忽略不计。另一区别在于，估值法是在风险中性的条件下计算得出的，而风险管理方法考虑的是实际的分布状态。
金融风险大致分为市场风险，流动性风险，信用风险，运营风险，这些风险当然是相互关联的。
市场风险是指由于市场价格变动所引起的损失。市场风险以两种形式存在，以美元或相应货币衡量的绝对风险和对应指数标准衡量的相对风险。前者专注总体回报的波动性，后者则衡量追踪误差，即偏离指数的幅度。市场风险可以分为方向性风险和非方向性风险。方向性风险包括对金融变量的反应波动，如股票价格、利率、汇率、大宗商品价格。剩下的属于非方向性风险。基差风险指的是对冲头寸资产发生未预见到的相对变化，如现金、期货，或者利率价差变化。
流动性风险衡量的是实际波动率或者隐含波动率的变动风险。流动性风险通常和其他提到的风险有所不同。它以两种形式存在，分为资产流动性风险和资金流动性风险。资产流动性风险，也被称作市场流动性风险，主要是按照当时的市场价格，由于头寸规模相对于普通交易量过大，这种交易无法完成。有些资产，如主要货币或者国债，交易量大，较为容易被平仓，而对市场价格影响不大。而其他，如异形柜台交易的衍生产品或者新兴市场股票，任何交易都可能对价格造成较大影响，但这也受头寸大小的影响。市场产品流动性风险，可以通过设定某一市场或者产品止损上限来控制分散风险。流动性风险可以用VAR方法大致估算，选择的区域范围应该高出按照依次清算的区域。
现金流动风险，也称为现金流风险，指的是不能兑现支付现金责任，造成可能提前清盘，因此将账面上的亏损变成实际的亏损。对于那些基于杠杆作用需要对贷款人提供追加保证金的投资组合，则问题更为严重。现金风险可以通过妥善规划现金流的使用加以控制。如通过分散化设立现金流缺口上限，或者通过筹集新的资金满足现金流短缺的需要。
信用风险是指由于交易对方的原因，可能不情愿或者无力履行合约责任，给自己造成的损失。信用风险包含风险，例如一国强制推行外汇兑换管制，造成合约双方不能履约，就发生风险。违约风险发生的对象主要是公司，而风险主要指国家。信用风险的一种特殊行为为结算风险，两种支付情况发生在同一天。这种风险主要发生在一方已经收到了对方付款后违约。在清算日当前，面临对方违约的风险是全部的结算金额。相对而言，结算前面临的违约风险只是抵消二者偿还总额后的差值。信用风险通过设定名义金额上限，当前和潜在敞口敏感性上限，以及其他普遍增加的提高信誉的各种新做法的要求，如要求提供抵押，或者按照逐日盯市法，加以控制。
运营风险是指由于内部管理制度不完善，公司内部人员和系统缺陷造成的损失的风险，或者是来自外部造成损失的风险。模型风险是内部流程不完善造成的。这种风险指的是估值模型可能有误，造成损失。如交易员用传统的期权定价方法，如果模型要求含糊不清，没有选择好适用的模型，可能造成风险。模型风险很难察觉，所以需要做独立评估。人员风险包括由于内部或者外部欺诈行为造成的风险。如交易员故意提供错误信息，这种风险也会导致市场风险。流氓交易员通常都会瞒报发生巨大亏损的头寸。运营风险也包括法律风险，如罚款、处罚或者由于监管方判定的惩罚性赔偿，也包含私下和解。法律风险通常是和信用风险有关，如合约一方履约造成其自身发生亏损，这一方就会为了维护自身利益试图从法律上寻找各种理由拒绝履约。
营运风险防范方法，是建立、多重管理体系，责任清晰严格的内控制度，以及定期评估发生不可预见危机的有效机制。
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