创业板的雨后彩虹

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选择未来高成长性的上市公司作为投资标的，未来获取的投资收益或非常可观。在我国经济保持高速增长的背景下，诞生中国式微软、谷歌不无可能。

10月底，第一批28家创业板企业顺利上市，满载不同市场参与者梦想和期待的创业板正式开始交易了。尽管有关部门在创业板正式挂牌前三番五次提示风险。出台抑制交易首日风险的一系列措施，但创业板还是在交易首日被狠狠地“爆炒”了一把。

据《证券时报》的数据，创业板首批公司股票挂牌上市的当天，成为疯狂爆炒的一天。当天收盘，创业板首批28家上市公司股价平均涨幅高达106.23％，平均市盈率达到111倍，其中，市盈率最高的华谊兄弟达到249.52倍。其实，创业板这批公司平均市盈率高达57倍的发行价就已透支了其成长性，而经过上市首日的爆炒后，创业板的泡沫已经在亢奋中高度膨胀。

约翰・邓普顿爵士有句名言：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟。在亢奋中死去”。在创业板正式开始交易的亢奋中参与二级市场的投资者，其获利空间与其承担的风险极不成正比。纵观美国纳斯达克的历史。在亢奋的2000年底，对应指数5000多点的水平，市盈率曾一度高达200倍，而直到今天，处于理性的水平，指数2000点左右，平均市盈率36倍左右。总体来看，在亢奋中进场，最终长期亏损。

实际上。多数首日就参与二级市场的投资者在不知不觉中，已开始为这场资本盛宴“付账”了。次日，大多数创业板股票就开始跌停，今后一段时间，以下跌来实现价值回归应是主调。这让本来已忐忑不安的投资者对创业板的将来更加担心。创业板的“盛宴”过后，已是杯盘狼籍，可还有下半场?

对直接投资创业者和对通过私募股权、风险刨投(间接参与)投资创业者这两类市场参与者来说，创业板的设立所带来的收益是绝对的。事实上，这次创业板企业上市均一下子取得非常高的估值，批量地造就了不少亿万富豪。同时，前期“潜伏”的创投、风投们浮盈异常客观。对直接参与创业板市场投资的投资者，机遇和高风险并存，实际上，首日的全面“爆炒”令“打新股”投资者盈利可观。但在二级市场热情参与“爆炒”的投资者，就命运各异了!

其实，根据历史经验，市场激情过后会重归理性。对于二级市场投资者来说，“雨后彩虹”般的投资机会往往在大浪淘沙之后。

一般来说，创业板公司在经营、技术和规范运作上存在风险。创业板公司规模比较小，受市场的影响和冲击比较大。但是，不少创业板上市公司具有高成长性和高盈利性，而且自主创新能力比较强。选择未来高成长性的上市公司作为投资标的，未来获取的投资收益可能非常可观。例如，据彭博资讯的数据，微软在1986年上市，即使不考虑每年的股利，至今平均年化回报为28％，谷歌在2004年上市至今5年间的股价上涨超过200％。在我国经济继续保持高速增长的背景下，我们有理由相信创业板会诞生中国式的微软、谷歌。

如果选对了投资标的，从长期投资的角度看，择时反而显得不是特别重要。我们看看全球市场独一无二的“股神”巴菲特是怎样做的。

巴菲特并不善于“抄底”，甚至常常“一买即套”。统计数据显示，巴菲特所投资的股票有高达90％以上都是刚买入就被套，即便是被世人公认最成功的对可口可乐公司的投资，巴菲特当初在买入后不久也被套牢了30％。又比如，巴菲特1973年刚开始买进华盛顿邮报这只股票时，美国经济低迷，道指下跌了40％，华尔街的投资家们均认为买入的风险太大。事实上，华盛顿邮报的股价两年后才回到巴菲特的成本价。而它后来却让巴菲特大赚特赚。究其成功的根源，巴菲特具有研判投资标的公司长期潜质和把握市场长期趋势的能力。

不过，对于希望参与创业板二级市场投资，但并没有足够的研究力量或时间资源去做公司调研的私人投资者，不如耐心等待市场回归理性，在相对低估值之际，通过创业板基金或理财专户的方式参与。此时。投资者所参与分享的是创业板上市公司整体上具有的高成长性和高盈利性，并有效规避单个公司的经营风险和退市风险。因为，在茫茫创业板“沙海”中，微软、谷歌类的“金块”毕竟极为稀有，万一在寻宝过程中不幸踩上退市股的地雷。后果不堪设想!