欢呼与落寞

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在香港两天半的时间约见了14家机构投资者，创下了我自己的开会纪录。这些机构投资者都是国际上一流的玩家，虽然业绩有好有坏，但都声名显赫，资金雄厚。一轮会开下来，我终于明白了什么是集体无意识的随风转向。

----其实开一个会和开十个会没什么太大区别。所有的人都在谈电信谈基础设施(宽频、无线)，所有的人都在谈技术谈应用服务。当然，偶尔也能听到诸如“内容”和“B2B”等一年前还大行其道的东西，但是今天谈及它们的人大都需要加上一大堆界定，仿佛不如此就会被视为落伍或有病。

----这就是资本市场的现实。这样的现实使得新经济的赶潮者们有人欢呼有人落寞。

----我在其中只感到有些滑稽。

----资本市场最大的特点是不长记性。昨天刚刚吃了一哄而起的亏，今天又要掀起新一轮的一哄而起。反过来再一想，又觉得是自己没想清楚。没有一哄而起就没有跌宕沉浮，没有跌宕沉浮就不会有赢家，没有赢家也就没有资本市场。如此说来，资本市场的不长记性可能正是它的魅力所在。

----但这并不能证明新一轮的一哄而起是理性的。

----都说要做基础设施。可是到底什么是基础设施？基础设施是什么人都可以做的吗？

----都说无线上网是未来，可是无线的商业化模式到底是什么？其中哪一层将会成为最终的利益获得者？

----都说明天是宽频的世界，可是铺设宽频的费用将由谁来支付？宽频的接入什么时候才能真正到来？

----都说我要投技术，可是放眼望去，这些机构投资者的团队中又有几个真正懂得技术、做过技术？

----所有这一切，似乎都在预示着一件事：正如网络泡沫最终会破灭，同网络相关的其它泡沫同样会破灭。为了远离一种泡沫，我们正在制造另外一种泡沫。

----所以我们有必要倡导回到投资和融资的本源。投资和融资的本源应该不是时装大赛，不是赶场和赶时髦。投资和融资的本源只有一个：赚钱。

----赚钱来自对有利润空间的市场需求的确认和有效满足。

----因此，面对众多斗志弥坚的创业者，我们一直在提醒他们：与其把精力花在热追下一个资本市场的兴奋点上，不如掉过头来从满足有利润空间的市场需求入手。

----请注意，这里说的是“有利润空间”的市场需求。之所以特别强调这一点，是因为市场里有很多事虽然有需求但却没有足够的获利空间。

----所谓利润空间，主要有两个方面的含义。潜在的市场广度是一方面。譬如说做某一个领域的B2B，假如这个领域的整个市场才只有几亿美元，假如再以平台模式收取1％到2％的佣金，那么即使你的毛利再高，利润空间从绝对值上看也将十分有限。这样的项目是很难引起投资者关注的。利润的分布结构是另一方面。又譬如说，做统一留言系统的ASP（Application Service Provider，应用服务提供商），上有亚信等应用基础设施提供商的挤压，下有诸如新浪、网易等ICP的围堵，利润空间则有结构性的缺陷。

----找到了拥有利润空间的市场需求，接下来最重要的不是对商务模式精雕细刻，更不是对商务计划反复打磨，而是团队和产业资源的组合和贯通。人是最重要的资源，操作比想法重要一百倍，这些都是资本市场在伤痕累累之后悟出的真谛。有了好的人，就一定能产生好的想法；相反，再天才的想法在平庸的团队手中也会变得一文不值。

----想清楚了上面这些本源的东西，其实做时髦的基础设施和做不时髦的ICP并没有太大的区别。谁也不用欢呼谁也不用落寞。关键看你和你的团队喜欢做什么、适合做什么、做什么更容易形成自己的核心竞争力和别人的入市壁垒，而不是看做什么时髦，做什么好骗钱。

----人们常说，顾客总是对的。在资本市场上，投资者却经常有看走眼的时候。欢呼和落寞都会过去，过眼云烟之后留存下来的将是像可口可乐、通用电器、沃玛特、IBM、微软这些不仅仅是踩对了步点的企业。

作者为易凯网络资本公司首席执行官