对个人投资者股票质押典当探析

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摘要:个人投资者股票质押是典当行的一项创新业务,目前典当行推出股票质押典当是市场需求之必然,同时也是发展个人金融业务的要求,反映了市场的呼声。文章从分析目前推出股票质押的意义入手,通过对股票质押的流程进行设计,最后提出具体的风险控制措施,以达到实施的目的。

关键词:个人投资者;股票质押;风险控制

目前,由于受宏观经济的影响,国内A股市场持续低迷,金融危机也逐渐向实体经济蔓延。投资者虽想进行更好投资而又不愿意在现在的点位买掉自己的股票,他们对资金有很强的需求,迫切需要寻求新的融资渠道。同时由于典当行目前结构品种单一,需要进行创新。从这个意义上讲,证券市场运行的客观环境为典当业务与个人投资者证券业务的融合提供了广阔的空间,此时,典当行推出股票质押典当业务,能满足不同群体的需求。

一、股票质押典当的概念及特点

股票质押属于权利质押,股票质押典当是指出质人以其托管在证券营业部的股票账户和资金账户内的全部资产,作为质押物向质权人融通一定比例资金,通过在指定账户内进行封闭资金运作,通过设定警戒线位和平仓线位,加强事中监控,获得一定收益并各取所得,到期还本付息并赎回质押物的典当方式。由于股市波动幅度较大,而股票质押与股票市场瞬息万变的价格直接相关。与房产、汽车、名品等传统典当物品相比,个人股票质押典当更要受到市场波动的影响,其不可预见的风险远远超过了传统典当风险。

二、股票质押典当的实施条件与法律依据

目前典当业开展个人股票质押典当业务的条件已基本具备。随着科技的发展,现在已有现场、电话委托、网上交易等多种形式,脱离了手工操作,完全可以达到自动封户、解冻等质押典当的必备步骤。而《证券法》、《商业银行法》、《担保法》、《合同法》、《典当管理办法》等法律法规陆续出台和实施,也使得个人股票质押典当的开展有法可依。特别是,《证券公司股票质押典当管理办法》已实践,积累了具体操作和监管的许多经验。而且2005年4月1日国家商务部、公安部联合颁布实施的《典当管理办法》也明确规定了财产权利可以典当。由此可见,典当行开展股票典当业务是有法可依的,也是受法律保护的。

三、目前推出股票质押典当的意义

在发达国家,个人股票质押典当早已盛行,我国目前也正有兴起之意。随着证券市场逐渐规范和融资渠道逐步拓宽,像西方发达国家那种真正的个人股票质押典当业务如果全面开展,将使许多方面受益。

(一)典当行从中受益

从典当行角度看,个人股票质押典当可以为典当资金提供一个新的出路,增强典当行的盈利能力。由于股票具有很好的流动性,投资者股票质押典当在某种程度上要强于其他典当方式的流动性,同时也有利于典当行资金的周转。

(二)个人受益

投资者股票质押典当的开展可以满足投资者对资金的需求,一些具有丰富投资经验和技巧的个人投资者,能够从股市获得比银行典当利率高得多的收益。如果顺利的话,将会使资金量得到有效的放大。个人能够用自有资金去购买股票,然后用股票去办理质押典当,再投入股市,这样可以使个人可支配的资金量远远超过初始资金,大大提高投资收益率。

(三)证券公司受益

个人股票质押典当的开展,会使许多有资金需求的投资者,尤其是资金大户投资者,愿意去能够办理此项业务的证券公司开户。这将为证券公司带来巨大增量资金,对于树立证券公司形象、提高佣金收入、增强竞争力提供了必要条件。

(四)国家股票市场受益

个人股票质押典当使股票市场增加大量增量资金。出于资金安全性考虑,首先会使得一级市场资金大幅增加。由于资金的逐利性,这时就会促进资金流进二级市场,有利于活跃二级市场,增加国家税收。除了对股票市场的影响外,个人股票质押典当的推出还将在一定程度上改变人们的投资理念。能够用于个人股票质押典当的股票应该是那些业绩优良、成长性良好的股票,这会在一定程度上使得人们关注上市公司的经营业绩和市场前景,减少投机性,有利于证券市场的稳定。

四、个人股票质押典当流程设计

贷款人提出贷款请求借款人对贷款人资信状况、证券历史操作记录等进行审核借款人认可贷款人在证券市场的操作能力贷款人以名下资产(证券)质押,提供反担保。并由双方共同签署不可撤销授权委托书借款人向贷款人发放即定配比例的贷款贷款人委托借款人将借款划至开立的证券账户中,作为反担保的补充贷款人取得资金进行交易借款人对贷款人账户在借款期间每个交易日进行监控借款到期(展期)平仓还款(见图1):

借款人在办理股票质押典当时,需先带上自己所持有股票的资料到典当行与有关业务人员进行洽谈,填写《股票质押典当申请登记表》。主要内容包括个人基本资料、持股情况、股票来源证明及典当金额、期限。典当行对借款人的个人资信和股票质地等做出授信评估,从中筛选股票质量好、遵纪守法、信誉程度高的借款人作为办理对象,签订典当合同。订立股票质押典当合同时,增加“特别授权”的条款,同时签订授权委托书,典当行可在出现非常情况下进行强行平仓。

借款人必须是在双方共同约定的证券公司营业部开立股票账户,办理指定交易和账户托管。让出质人质押的股票提供反担保,发放借款到指定账户,并作为反担保的补充。

封闭运作,授权监管,到期还款,同时根据借款人信誉,确定是否续当,如需续当,签订续当合同。如不续当,客户还款,典当行办理解封的相关手续。

同时本业务流程下,所有环节的设计都是为了资金安全而设定,关于控制资金封闭周转使用的问题从法律和技术角度已经可以认同为解决,唯一不能解决的问题为:对贷款人提供的质押账户(尤其是资金账户)可能不能提现或阻止提现,甚至发生平仓受阻的情况。导致这种情况发生的原因有:质押资产没有登记机关(中央登记公司不设立分支机构,也不进行登记业务);证券交易机构不提供三方监管责任所造成的。所以,通过要求个人投资者向资金反担保,并相应调整警戒率,从而达到对贷款人的制约目的,提高贷款人的违约成本。至于理论上可能发生的持续跌停,失去平仓机会的问题,属于技术上的理论风险,以及其后可能产生的社会公德风险、人道风险,此类风险的化解尚需在股票品种和范围以慎之又慎的态度进行优化选择方可实现。

五、个人股票质押典当的风险控制

为确保典当资金的偿还,我们在严格执行精确有效的典当流程制度时,通过一系列行之有效的风险控制措施,加强业务内控管理,以确保借款手续的真实有效性。具体风险控制措施如下:

(一)借款人应交易具有业绩优良、流通股本规模适度、流通性较高的股票

明确禁止操作下列股票:ST类股票;前6个月内价格波动幅度超过300%;相对波动系数超过100%的股票;上一年度亏损的上市公司股票;明显有庄家特征的股票,交易所已经进行特别处理的股票。

(二)质押比率、期限及综合费

典当行对典当的股票要有一定的要求,对单一客户的股票质押典当额度必须规定一个上限,不宜过大,建议单笔金额不要超过200万元;期限也不宜过长,以分散典当风险。典当款支付的额度根据典当的股票的类型也有所区别,一般典当额度为股票现市值的40-70%,但对信誉程度高的客户,其业绩优良、成长性较好的股票,质押率可以达到90%。而且根据行情的好坏,典当额度也有所区别。个人投资者与典当行之间签订的典当合同的期限比较灵活,可视投资者的具体需要定为1-6个月,如果投资者想延长典当期,则需要重新办理典当手续。对综合费用的收取,采用一个原则:由于股票典当的特殊性,相对于汽车和房产典当抵押,股票质押典当一般收费比较低,股票质押典当综合息费控制在2.8%/月以内。

(三)确定合适的警戒比率

警戒比率即账户总值与借款金额之间的比例。根据目前我国股市的发展特点,警戒率应细分警戒线和平仓线。警戒线应设为150%,即账户总值与借款金额的比例等于1.5倍。平仓线应设为120%,即账户总值与借款金额的比例等于1.2倍。当账户总值下降至警戒线时,借款人应及时自行补足因质押股票价格下跌造成的质押价值缺口;当账户总值下降至平仓线时,典当人应及时出售质押股票,用于还本付息。通过设立警戒线和平仓线,有效控制因股票价格波动带来的风险。

(四)跟踪管理

由于合同和流程的设计都已绕开了“贷款炒股”的敏感问题,换言之,合同本身都是具备法律意义所认可的效力的,那么,为了加强合同的约束力,在证券营业部不能提供监管义务的情况下,自身业务部门应加强跟踪管理的力度,尤显必要。在出现警戒仓位的时候,就应提前进行防范、遏止风险深化的工作。包括:

1、按固定周期(视具体业务情况而定)对资金账户余额小结,将日余额表、月终账户内股票现值、资金余额表报送公司领导和财务部门审查存档。

2、注意股市变化,随时掌握各种市场信息,与已设定的警戒率进行对比。

3、对质押账户下的股票实行严密监管,每日详细跟踪借款人现有持仓股票、股数,了解借款人的炒作情况。严密防范贷款人违规操作行为。

4、与证券公司密切配合,通过电脑等技术进行实时监控。注意从证券公司取得客户实际操盘情况(主要内容包括:股票市值、资金余额、账户总值、借款金额及期限),检查客户的警戒线与平仓线价位。每月向证券公司打印对账单交财务人员交叉复核。

5、严格审核借款人的深、沪股东卡,资金卡,身份证;将借款人的(沪、深)股东账户卡、资金账户卡原件封存占有,修改资金密码,锁定资金账户,重新设定交易密码交借款人操作使用。而锁定借款人的资金密码和资金账户,又解决了借款人重复质押、挂失、转移或以其他方式处理质押股票及资金的问题。

目前,我国有上亿的个人投资者,在股市中占有很大的比例,同时个人融资渠道又较少,所以可预计的是,典当行推出个人股票质押典当会有良好的发展前景。但是也应该看到,此项业务在我国既然是新事物,就会有风险等弊端存在。只要我们有充分思想准备,制定完善的操作规程,按制度办事,就能化解风险,并会使社会多方面受益。

(作者单位:新疆克拉玛依市鑫盛和典当公司)