王路:七角度看恒指投资价值

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7月19日，金融界网站举办“透视港股ETF产品”研讨会，华夏基金数量投资部总经理王路在会上全方位分析了恒生指数的投资价值。

比较有经验的投资者更喜欢投资大盘股，因为大盘股更稳定，流动性也好，小盘股看似便宜但流动性很差，进场容易出场难。恒生指数经历了中国香港经济40年沉浮的洗礼，如今入选的股票数量只有49只，但是已经覆盖了中国香港市场超过60%的份额，成交量覆盖超过50%，而国际指数市场覆盖率只有20%，成交额覆盖率不到40%，恒生指数在此方面有不少优势。

恒生指数投资价值是投资者最为关注的一个问题，我们从7个方面来分析。

宏观经济

虽然现在人们对中国经济比较担忧，但从全球角度来看，中国还是最好的。美国经济虽然有所恢复但GDP预期还是低于2%，欧洲还没有摆脱危机状态，日本有所反弹但也不能持续。金砖四国中，中国的GDP增长在8%左右，巴西只有0.75%，印度5.3%，俄罗斯4.9%，远低于中国。通胀水平中国是2%左右，而印度在7.55%，巴西5.0%，俄罗斯3.6%，都比中国高。

估值水平

过去10年，恒生指数市盈率有3次跌破10倍。第一次是2008年的次贷危机，2个月之后反弹；第二次是上年美国国债被降级，3个月之后反弹到10倍以上；第三次是如今的欧债危机。经验表明，一旦低于10倍，全球多半有救市政策出现，并且反弹非常快。所以现在这个时点，恒生指数具有非常独特、非常难得的投资窗口。

标的的优质性

恒生指数的标的非常稳健，业务稳定、抗危机能力强，分红也非常高，平均3.6%左右，与成长性相关的盈利能力、增长性和A股相比并不差，波动性也比较小。

市场情绪和流动性

基本面上做了很多研究，虽然前一段时间有一些资金外流，但是市场情绪和流动性现在已经不成问题了。

汇率稳定

人们担心人民币升值，会拖累投资收益，这一点也不用担忧。因为今年以来，人民币兑美元小幅度贬值，预期也是不再升值，中国进出口顺差已经大不如以前，上年年底降到GDP的2%左右。目前海外经济没那么好，各国不太愿意放弃就业机会，各种原因导致进出口占经济比例不如从前。热钱也不像之前，汇率也更加灵活，已经不是单边的汇率机制。

与国内股相关度不高

恒生指数一半左右都是港股，和A股相关性不是很高，经测算与沪深300、上指50的相关度只有0.5左右，是做资产配置非常理想的数值，相对国内指数更有优势。

聪明人的成功经验

中国香港一些比较大的投资者最近在买港股，因为估值很有吸引力，李嘉诚、李兆基等人过去有一些成功的抄底经历，所以建议投资者买股票而不是买房地产。