券商受益国际板推出预期升温
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上市券商中短期内有机会分享国际板大餐的券商包括中信证券、华泰证券以及招商证券，其中中信证券在项目储备上已预备多年，无疑将成为该市场最有竞争力的券商之一。
今年以来包括央行副行长、上交所理事等监管层领导在两会、陆家嘴论坛等多次场合均发出国际板即将推出的信号，先后包括5月20日，证监会主席尚福林在陆家嘴金融论坛中表示，目前离推出国际板越来越近，进一步明确了近期推出国际板的预期。
从国际板推出条件看，随着近年来法律法规逐步完善、中介机构逐步成熟，国际板的技术条件已基本具备。同时国际板的推出本身也顺应了人民币国际化以及汇率改革的进程。我们认为，目前无论是监管层意愿还是推出的条件都已预示着国际板年内推出的概率将大为增加。我们推测国际板推出将延续先跨境ETF、再红筹回归、最后境外企业上市的路线。
海外金融中心普遍拥有发达的国际化市场
从纽约、NASDAQ、伦敦等全球主要交易所看，外国上市公司无论在家数还是成交规模均已占据较大比重，以纽约为例，到2009年底，外国上市公司达495家，占比21.3%，总成交额19.3万亿美元，占比10.8%。对于新加坡等离岸金融中心，外国上市公司数量占比更达40%以上。即便对于处于亚太地区的韩国、我国台湾等地方性金融中心，依然有一定规模的国际板。
此外，我们发现国际板规模同其所处市场的发展趋势、估值水平密切相关。以东京交易所为例，随着日本金融市场上世纪70-90年代快速发展，东京交易所外国上市公司数量由1973年的6家上升到1990年高峰时的125家，而后随着市场指数与估值的持续下跌，东京国际板规模快速萎缩。
国际板项目资源十分充裕
一旦国际板得以推出，目前国内相对活跃的资本市场以及相对较高的估值水平将吸引大批海外企业登陆国内。目前香港主板共有98家红筹股公司，总市值达4.4万亿港元，其中市值超过200亿港元的红筹公司有28家，总市值4万亿港元；对于全外资公司而言，包括汇丰控股、联合利华、东亚银行、长江实业等公司均表达过在国际板上市的积极态度。
项目高度集中少数券商，承销费率高于A股项目
在国际板的发行对承销商在项目拓展、资本实力、国际化经验等方面提出了更高的要求，除高盛高华、中金公司等合资券商外，本土券商中仅有中信证券等极少数公司兼具了大项目承销优势以及较为丰富的国际化经验。同时，该市场的高度垄断性以及发行工作难度的明显提升，国际板的承销费率将明显高于A股同类项目。
在上市券商中，我们认为短期内有机会分享国际板大餐的券商包括中信证券、华泰证券以及招商证券，其中中信证券在项目储备上已预备多年，无疑将成为该市场最有竞争力的券商之一。
我们假设首批国际板仅包括目前市值最大的前5家红筹公司，平均每家公司募集资金占其总市值的3%，中信证券市场份额20%，承销费率3%，预计将实现承销收入5.5亿元，占今年收入的3.4%。未来随着未来国际板发行规模的扩大，参照海外市场国际板扩张速度，假设5年内国际板公司数量达50家（含红筹），占现有上市公司的10%，平均每家公司募集资金100亿元，预计每年国际板募集资金规模1000亿元，每年为券商贡献投行收入约30亿元，为上市券商贡献约5%的增量收入。