FOF在中国有巨大的发展前景

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fof之所以能够在中国存在并得到发展,主要是因为它能够解决信息不对称的问题,能够发现最好的PE。

FOF(Fund of Fund)原义叫“基金的基金”,短一点就叫“母基金”。母基金这个名字很形象,因为它专门投资“子基金”即PE。我认为FOF在中国有着广泛的发展前景。

FOF之所以能够在中国存在并得到发展,主要是因为它能够解决信息不对称的问题,能够发现最好的PE。中国已经有一批优秀的人民币PE,它们能在世界上拿出一份比较令人满意的答卷,这提供了FOF在中国发展的基础。北京市政府也希望除了发展有政府背景的FOF之外,也要发展有一些市场化、商业化的FOF,同时也需要吸收像合众集团这样有成功经验的国外FOF,以及有国外工作及管理经验的人才,以后可以为人民币的FOF做出新的贡献。

FOF能够取得比较好的回报,主要是因为FOF只把投资投给业绩居前四分之一的PE。如果把PE股权投资基金和证券投资基金做一个比较的话,证券投资基金的一个特点就是业绩好的和差的相差不多。我看到一个资料,前年在中国做证券投资基金管理的这些公司评业绩,前年前10名的,到了去年就是后10名。我们买证券投资基金,有时候很难做选择。

但是好的和差的PE在业绩上会有较大的差距, 而且差距会长期存在。那一个投资者该如何选择PE?我觉得应该像全国社保基金一样,先投鼎晖、弘毅,然后再挑选其他业绩好的PE。FOF有专业能力来解决选优的问题,去挑选业绩好的PE来投资。FOF投资了很多PE,所以能够做好PE的比较和风险控制。FOF分散投资各种PE,已经是把风险再次降低了。被PE所投资的公司,我们把它叫做一楼,PE本身是二楼,FOF是三楼。三楼的FOF投资二楼的N个PE,其中每个PE投资三楼的N个公司,所以组成了金字塔结构。国外有的FOF发展到200多亿美元的规模,肯定有它发展道理的。这种道理在中国成功实施,还需要有一个宣传和理解的过程。

有研究提出在北京发展PE要做到“三不限”:不限地域,不限行业,不限所有制。现在北京市提出“1加3加N”的模式。1个FOF推动3个政府引导基金,再推动N个PE在北京设立,但投资项目是分布在全国各地的,还是不限地域的。目前全国最有优势的地方就在中关村,北京市以及中关村的一些政策是全国最优惠的。

在中国做FOF,可以找全国社保、金融机构来投资。还有一种思路就是找民营企业家,国外也是这样的思路。现在西部,有的企业家把煤矿卖了,手里拿了钱在思考转型。不知道干什么行业。进入一个新行当,他们怕难度大。但是如果在中国西部地区成立一个或几个FOF(当然也有点天方夜谭,在国外也就是70年代才有),那么中国西部地区有钱的民营企业家会不会投资FOF?这是一个挑战。当然我想首先应该做的是教育和培训,解决人们在思想和观念上的问题是最重要的。这些事情实施起来有一定的难度。我只是提供一个在西部发展FOF的思路,帮助FOF在中国成功的发展。