康力电梯:载重扶梯有望“起飞”

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本周市场成交陷于低迷，权重板块的表现都显得疲弱，但市场的分化格局已较为明显，部分具备成长性的中小盘个股脱离大市走出独立行情，值得积极关注。

国泰君安本周晨会推荐了康力电梯（002367），原因是在城轨和地铁建设加速的背景下，公司的重载扶梯有望获得大的机遇。二级市场上，康力电梯自2012年末跟随大盘出现反弹，至春节过后，大盘出现回调但公司股价表现则明显强于大盘，且成交量间歇性放大也显露出资金的介入，后市走出独立行情的概率增大。

据悉，根据地方政府已经通过审批的城轨地铁建造规划，2012至2020年间新增运营里程为6334公里，按照站台间距1.2公里、每个站台安装自动扶梯8台、每台扶梯70万元计算，仅大高度公交型自动扶梯市场总规模达295亿，年均约33亿元。

由于城轨地铁车站一般需要用到大高度公交型自动扶梯和群控高速电梯，其市场前景可以康力电梯2012年6月9日签署的“苏州市轨道交通2 号线工程主线自动扶梯项目货物采购和服务”合同为例——该线路全长26.56公里，设站22座，公司中标全线（包括延伸线）315台自动扶梯项目，合同总金额达2.5亿元，其中主线合同金额1.57亿元，折算单台扶梯（包安装）79万元。

此前，市场普遍认为目前国内城轨地铁扶梯大都采购外资品牌，受制于内外资品牌、技术、公关能力差距，短期内康力重载扶梯业务收入难以出现持续性快速增长。但国泰君安的观点则是，国内城轨地铁建设大规模推进带来了大量的重载扶梯市场需求，康力电梯凭借其在韩国、苏州、哈尔滨地铁扶梯竞标成功而建立的市场认可度及优秀的营销管理团队，未来有能力通过不断斩获高毛利率的城轨地铁扶梯项目保证公司快速成长。

资料显示，在2008年康力电梯就凭借“为韩国首尔、大田、光州等地铁项目提供了逾260台重载公交型自动扶梯”优异表现而中标苏州轨道交通一号线全线电梯项目，康力为其提供199台KLXF大高度公交型自动扶梯，同时为控制中心提供6台群控KLK2/VF 3.5m/s高速电梯，这是民族品牌首次中标国内地铁电梯项目。此后，公司重型公交型自动扶梯又成功进驻土耳其地铁、哈尔滨地铁一号线、苏州轨道交通二号线。国泰君安方面认为，上述情形表明公司重型公交型自动扶梯得到市场的广泛认可，已经具备了与外资品牌同台竞技的实力。

另有消息显示，康力电梯目前正积极参与宁波、西安、无锡等地城轨地铁项目电梯招投标。而通过此前的城轨地铁项目的成功示范效应，加上公司的重载公交型自动扶梯较外资品牌价格低20%左右，康力电梯或将在以上城市的城轨地铁扶梯招投标中继续斩获大单。

业绩方面，国泰君安预计康力电梯2013至2015 年收入分别为21.52、26.58、32.69 亿元，综合考虑2012至2014年的股权激励费用，预计2012至2014年EPS分别为0.49、0.60、0.74元。