防守反击是最厉害的投资战术

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2006年7月10日，意大利6：4击败了法国夺得本届世界杯赛的冠军。意大利不愧是防守反击战术的鼻祖，将防守反击打得炉火纯青。防守反击成为王道战术并非始于本届。在2年前的欧洲杯决赛后，希腊队的“铁桶阵”式的作战方式给世界提出了难题。斯科拉里由衷地感叹道：“希腊拥有一套完美的防守系统，他们比赛的方式就是等待对手的错误，我不认为这是足球的一种倒退，但其他球队要想赢球，必须先找到打败这种系统的方法。”但2年来，斯科拉里显然仍没有找到方法，世界上没有任何一支球队找到方法。

巧合的是，在投资领域防守反击同样是最受重视的战术。投资者在市场里往往被市场的波动搞得昏头转向，不知道用何方法能战而胜之，殊不知投资中最无敌的战术偏偏也就是防守反击。

投资中的防守反击，就是在保障资金安全的情况下，寻找价值被低估的股票，集中投资。就像足球比赛在稳固防守的前提下，寻找机会集中兵力反击一样。这不同于全攻全守打法――相当于股票投资中追逐波段，频繁交易。

投资中防守就是强调资金的安全。这是所有投资大师极力强调的原则，格雷厄姆曾谆谆教导巴菲特：“投资有两条最重要的规则：第一条是不要亏钱，第二条就是不要忘记第一条。”

价值投资者在投资中往往要计算投资证券的安全边际，这是保证资金安全的前提。正是永恒不变的安全边际原理，使价值投资超越了其它任何投资策略，成为一门真正的投资科学，有关价值投资的学说是一门真正的防守反击的战术教科书。遵守这一原则的投资者哪怕资质平庸也有可能获得不错的收益。

沃特・斯科劳斯在20世纪30年代末期在纽约证券交易学院师从格雷厄姆，从1955年开始经营自己的基金，在此后的45年间，他只有很简陋的办公室，从不访问客户，很少与分析师交谈，也不上网。他只相信自己的判断，并且遵守格雷厄姆的投资原则：购买便宜的股票。他关注公司的业务，集中精力研究上市公司每个季度的财务报表，寻找那些股票价格低于账面净资产的股票。他实现了年均15.3%的复合收益率，这个收益水平在格雷厄姆的弟子中实在算不上高，但已经远远超过了道琼斯平均指数。

投资中的进攻就是选出具有持续竞争优势的超级明星企业。防守是成功的前提，但并非充分条件，反击是致胜的关键，只守不攻成就不了冠军。意大利的锋线足够犀利，法国队也有亨利和齐达内这样的进攻大师。具有突出竞争优势的企业如同足球队中的超级前锋，拥有超出行业平均水平的超强盈利能力，长期来说一定会拥有远远高于一般企业的价值增值。巴菲特选择超级企业的标准有四条：业绩是能够了解并理解的；有长期良好的发展前景；由诚实和正直的人经营管理；能以有吸引力的价格买入。

防守，然后进攻。道理非常简单，简单的东西往往让人厌烦而不愿意遵守。在足球迷看来，防守反击是一种“丑陋”的足球，富有激情、赏心悦目和行云流水的足球才是好看的足球，因此巴西、阿根廷、德国这些失败的球队拥有更多的球迷。但在参赛球队看来，目标却只有一个：大力神杯，因此球队我行我素依然大打防守反击。本届世界杯已不断有媒体在哀叹：“‘丑陋’足球愈演愈烈，充满了功利色彩，可以说到目前为止世界杯已经死亡。”

而投资从来就是为了功利而来，防守反击这个最成功的无敌利器没有理由弃而不用。虽然在一些投资客眼里，价值投资让人们长期守着少数几只股票，也是一种“丑陋”的投资，远比不过追逐波段、频繁交易更让人有一种难以抑制的，但这种往往却导致投资结果大败亏输。

因此，投资者永远不应该忘记：投资的第一目标是获利。当足球队员捧起大力神杯时，有什么能比获利更能让投资者拥有心醉神怡般美妙的感觉呢？