濮耐股份:高管“造富机”

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上市近5年，前3年业绩平缓增长，但股价却表现抢眼。

最近两年，数名高管持续大额减持，累计套现达5亿元。

这家公司就是2008年4月在中小板上市的濮耐股份（002225.SZ），一家以耐火材料为主营业务的河南民营企业。

最近的一次减持发生在1月8日。当天濮耐股份监事郭志彦以7.19元/股的均价减持1000万股，创下2013年以来高管单笔减持股数的最高纪录，一天就套现7000多万元。

《新财经》记者根据深交所披露的数据进行统计，结果显示，自2011年4月25日至2013年1月8日，公司高管累计减持5000多万股，共套现约5亿元。

记者近日就高管套现原因采访濮耐股份董秘彭艳鸣，她对记者表示，“高管减持主要是因为自己有资金需求，并不是不看好公司未来”，并强调今年以前高管的减持数额并不算大。

尽管如此，濮耐股份几乎已成为高管和控股家庭的造富机。与高管的套现金额比，公司控股家族财富增值更是快得惊人。

13高管累计套现5亿元

濮耐股份前身濮阳县耐火材料厂成立于1988年，2008年4月25日濮耐股份在深交所上市。公司总股本7.3亿股，前十大股东的持股比例就占到86.8%。

尽管濮耐股份在业内算得上龙头，但上市以来并没有得到二级市场上资金的集中关注，直到2011年3月中旬，其股价一改此前3年的温吞走势，上演了一场猛烈的上攻行情。自当年3月11日至4月18日，该股在24个交易日里上涨近90%，其间甚至创下5天大涨近50%的惊人纪录。

而此时也正是公司限售股三年期满正式解禁的时候，高管减持也就从这时开始。

2011年4月25日是限售股解禁第一天，而濮耐股份众位高管就选择在这一天减持，高管套现之急迫可见一斑。

深交所资料显示，2011年4月25日当天，濮耐股份8名高管当天就集体套现3699多万元。其中套现上千万元的高管有两人，一个是公司监事刘健耀，此人当天减持濮耐股份30万股，第二天再减持67.33万股，两天套现1478万元；另一人为公司董事钟建一的配偶王丽，当天减持濮耐股份近100万股，套现1421万元。

濮耐股份常务副总经理史道明25日当天减持48万股，套现683万元；副总经理薛鸿雁和易志明分别套现502万元和486万元；监事郑全福当天减持6.9万股，套现105万元；另外，刘健耀的兄弟刘国耀也套现37.32万元；套现最少的是证券事务代表杨文强，当天卖出900股套现约1.5万元。

值得注意的是，濮耐股份首发限售股4.44亿股于4月25日上市解禁，涉及股东达到190多人，其中包括多名高管及高管家属，而且获取成本基本都低于1元。尽管前三大股东承诺将其持有的2.67亿股延长锁定期1年，但仍有1.77亿股限售股解禁，是当时7800万股流通股的2倍多。

濮耐股份的减持大幕也由此拉开。在此之后，公司大股东和高管陆续开始减持套现。截至2013年1月8日，濮耐股份13位高管前后减持39次，总计减持5023万股，套现金额高达5.03亿元。

其中，套现金额最大的是濮耐股份副董事长史绪波。史绪波在2011年和2012年分两次减持2560万股，套现金额近2.82亿元。据深交所数据显示，史绪波在2011年10月26日以12.25元的成交均价减持960万股，套现金额1.37亿元；2012年5月30日，史绪波再次疯狂减持，以9.05元的均价减持1600万股，套现金额1.45亿元。

史绪波是何许人？从高管公开资料看，此人于1994年4月加入濮耐股份前身濮阳县耐火材料厂，是公司第一届董事会副董事长。上市时作为公司十大股东，其持有4462.16万股，占总股本13.06%的持股比例。濮耐股份上市后，若以4.79元/股的发行价计算，史绪波所持股份市值2.14亿元。史绪波两次减持金额就达2.84亿元，远超其上市时全部持股的总市值。

除史绪波外，濮耐股份还有4位高管及其家属减持金额超过1000万元。公司监事郭志彦及其配偶李艳玲分两次减持1129.85万股，套现金额9174万元。

公司另一名董事贺中央及其配偶王晓贤2011年10月以来分6次减持640万股，套现金额5273.96万元；董事钟建一及其配偶王丽分3次减持359.88万股，套现金额3105.69万元；公司监事刘健耀及其兄弟刘国耀13次减持128.27万股，套现金额1789.11万元。

新年伊始，高管减持再度上演，除贺中央在2013年的1月7日和8日发生两笔减持外，郭志彦1月8日一次减持1000万股，占濮耐股份总股本的1.4%，创下2013年以来高管单笔减持股数的最高纪录。

刘百宽家族集体暴富

与高管套现财富相比，濮耐股份实际控制人刘百宽家族因公司上市而获得的财富升值幅度更令人惊叹。

在家族企业众多的中小板企业中，濮耐股份是亲属持股最多也最为复杂的公司之一，总共拥有191个自然人的庞大股东群体，上市之初就创造了9个身家超过千万元的富豪家族。

与大多数自然人股东通过设立公司进行间接持股的方式不同，濮耐股份的自然人都直接持股，所持股份主要来自于2003～2007年长达4年的股权激励。

公司第三大股东刘百春、第七大股东刘百庆均为董事长刘百宽的兄弟，兄弟三人上市之初总共持有濮耐股份1.44亿股股权，按濮耐股份上市首日15.01元的收盘价计算，刘氏三兄弟当初身家已超过21亿元。以濮耐股份最高股价计算，刘氏三兄弟的持股市值已接近29亿元，而刘百宽一人的持股市值已达14亿元。

除这三兄弟外，刘百宽家族还有多名家属和亲戚都持有公司股份，其中包括刘百宽之妻霍素珍、内侄霍春立和霍戊寅，以及刘百春的女儿刘彩丽和刘彩红，刘百春的儿子刘国威和刘国勇，刘百庆的内弟闫瑞铅和闫瑞鸣，以及刘百宽三兄弟的舅舅尚清栋等。尽管这些家属持股比例较低，但上市之初，整个刘氏家族所持股权的市值已超过22亿元。

公开资料显示，现年52岁的刘百宽曾就职于洛阳耐火材料研究院工艺研究室，1990年3月公派到美国RSR研究所从事合作研究工作，1993年就职于濮阳县耐火材料厂，历任技术厂长、总工程师、高新技术研究所所长、厂长等职务，自2002年1月起任濮耐股份前身濮阳濮耐高温材料有限公司的董事长至今。

值得注意的是，除实际控制人家族外，濮耐股份第二大股东郭志彦家族共有三人在公司任职并持股，分别为郭志彦及其妻李艳玲和内弟李俊岭，总共控股19.41%。

此外，公司第三至第九大股东也都有不同关系的亲属在上市公司任职或持股，因此也分别形成了史绪波家族、贺中央家族、钟建一家族、马文鹏家族、刘健耀家族、尹国胜家族、范俊岭家族。IPO（首次公开募股）后，这几个家族持有濮耐股份的比例分别为11.9%、4.15%、4.07%、1.13%、0.88%、0.85%、0.44%。

由于持股家族数量大，持股人员多，濮耐股份被称为“全家持股总动员”的典型。在2009胡润矿产富豪榜上，刘百宽家族作为河南仅有的富豪，以16亿元财富排第26位。目前虽然股市经历了熊市，但刘百宽家族的财富依然多达数十亿元。

套现或与业绩有关

值得注意的是，濮耐股份高管的减持时机非常精准，总在公司利好和股价向好之时。以2011年为例，当年10月24日，濮耐股份刚刚披露了增发预案，并由此引发股价上涨。

仅仅两天后的2011年10月26日，公司就有4名高管借利好减持。当天史绪波减持多达960万股，贺中央也减持124万股。

尽管濮耐股份董秘彭艳鸣对记者表示，高管减持是因为自己有资金需求，与公司业绩无关，但从公司此前公布的2012年全年业绩来看，业绩下滑或是高管套现的原因之一。

濮耐股份此前预计，2012年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为9285.03万元～12766.92万元，变动幅度为-20%～10%，这意味着公司2012年业绩最大可能下滑20%。

濮阳股份的主营业务是研制、生产和销售定型、不定型耐火材料及功能耐火材料，并承担各种热工设备耐火材料设计安装、施工服务等整体承包业务。公司的下游应用主要是钢铁行业，占比超过96%，是国内最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商之一。

此前几年，公司业绩一直保持小幅平稳增长的态势，但自2011年以来，由于钢铁行业处于不景气状态，且多数企业呈现出资金压力，因此在耐火材料的价格以及产品结算周期上存在压低价格和拉长结算周期的情况，材料、人工和财务等成本上升成为侵蚀公司2011年利润的因素。

虽然2011年公司营业收入增速达26.91%，并突破20亿元大关，但成本大幅上升36.06%，降低了公司利润增速。濮阳股份2011年年报显示，濮阳股份报告期内利润总额为1.48亿元，上市公司股东的净利润为1.16亿元，分别比上年下降17.32%和17.88%。

而2012年以来，公司的主要原料镁砂和铝矾土等依然维持在高位，石墨价格虽然较去年有所下降，但仍处历史高位。受前期原料价格上涨、员工加薪等因素的影响，上半年公司综合毛利率为28.08%，较去年同期下降3.32个百分点。

2012年中报显示，濮阳股份利润总额6341.1万元，同比下降23.81%；实现净利润4934万元，同比下降25.86%。2012年前三季度实现净利润6581.96万元，同比下滑17.82%。

但是，业绩下滑并没有妨碍资金对该股的炒作。

2012年11月26日，近一年来股价持续走低的濮耐股份早盘直线拉升并封住涨停，成交量也有所放大，分析认为，濮耐股份涨停或与孟加拉国服装厂火灾有关，是游资借助这一题材炒作。因为两天前，位于孟加拉国首都达卡北部30公里处的一家服装厂发生严重火灾。

这不是该股第一次遭到火灾题材炒作，早在2010年11月上海静安区住宅发生火宅，濮耐股份就遭到游资炒作，致使2010年11月25日股价放量涨停，全天成交额达1.98亿元。

而最近的炒作使得濮耐股股价接连上涨，之后赶上大盘的回升，股价一路上扬。显然这成为公司高管自2012年年底以来轮番套现的直接原因。