创业投资与中小企业发展
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【摘要】中小企业的发展关乎社会稳定，在我国经济发展中起重大作用。然而目前中小企业面临着融资难、产业转型的发展困境，创业投资是中小企业融资的重要渠道。本文通过分析中小企业发展中面临的困境，引入创业投资对解决中小企业发展困境的巨大作用，并介绍其对经济社会发展的意义，最后介绍创业投资目前的发展面临的问题并给出相应对策。
【关键词】中小企业困境；创业投资；问题；对策
中小企业的发展关乎就业、民生和社会稳定，在我国经济发展中起重大作用。中小企业占企业数量的97.3%，他们所提供的就业机会占总就业岗位的75%，创造全国GDP的55%，占总资产的40%，[1]上缴税收占全国总税收的约50%，全国65%的发明专利和80%的新产品都是由中小企业研发的。然而在资金、劳动力成本大幅提高和货币政策从紧预期的双重夹击下，中小企业面临着发展困境。
一、中小企业面临的发展困境
（一）粗放式发展方式
十二五规划中明确指出：在今后五年，要确保科学发展取得新的显著进步，确保转变经济增长方式取得实质性进展。坚持把科技进步和创新作为转变经济增长方式的重要支撑。
然而中小企业通常缺乏足够支持其产业升级中科技创新或将其转化成现实生产力的大量资金支持，在激烈的市场竞争中，资金来源渠道狭窄反过来又进一步加重企业的经营困难，从而导致企业发展的恶性循环。在此背景下，中小企业以牺牲生态环境为代价的低成本粗放式增长方式的优势逐渐减弱。因而，顺应国家政策，转变经济增长方式成为中小企业进一步发展的必然选择。
（二）融资难
通常中小企业融资渠道分为内源融资和外源融资。
处于初创和成长期的中小企业，投入的资金可能还未全部收回，因而通常没有很好的营业收入，内源融资的资金没有来源。
外源融资包括银行贷款、发行债券、企业上市（IPO）-创业板和民间融资。
1.银行贷款融资
银行贷款是企业取得资金的最主要途径，除银行融资外，其余外部融资渠道比重非常低。中小企业占企业数量的97.3%，然而根据银监会的统计，截至2011年8月末，银行业金融机构中小企业贷款余额达到10万亿元，仅占企业贷款余额的29.3%，占全部贷款余额的18.4%。
银行贷款融资难的主要原因如下：首先，处于初创期的中小企业没有足够的实物抵押品，即便有的专利等知识产权也不能质押贷款；其次，中小企业财务不规范，信息不透明，银行的贷款监管成本高，回报率低；最后，处于初创期和成长期的中小企业贷款多为长期需求，在2011年银行信贷环境整体从紧的情况下，金融机构出于对信贷风险控制的角度对中小企业中长期贷款通常较为谨慎，这些都使得中小企业银行贷款融资越来越难。[2]
2.发债融资
发债融资的方式对于企业来说有减税和财务杠杆的双重作用，融资成本也低于股权融资，是企业理想的融资方式之一。但作为信用工具的融资方式，发债融资的门槛较高，如要求企业经济效益良好，发债前连续三年盈利，财务会计制度符合国家相关规定等。这些条件初创期的中小企业往往难以企及。
3.企业上市（IPO）——创业板
在2010年千呼万唤始出来的创业板市场，主要为初创期公司规模较小，难以满足主板市场上市条件的中小高科技企业。相对于主板市场而言，创业板上市门槛相对较低，然而对于初创期的中小企业来说，依旧困难重重。
4.民间借贷
我国目前面临着缺乏专门为中小企业提供融资的服务机构，民间借贷是中小企业广泛关注的又一融资形式。处于初创和成长期的中小企业，有扩大再生产和经常性短期资金周转的需求，民间借贷具备快速方便的特点，尤其适合在正规渠道难以快速融到资金的中小企业。然而民间借贷通常成本高，年息在25%-30%左右，如果大量长期资金需求都采取民间融资形式，负的财务杠杆会使企业得不偿失。
综合看来，由于产业结构调整需要依靠资金支持为后盾，所以从目前来说，中小企业发展过程中面临的最大问题是融资难的问题。从以上四种对融资模式的分析来看存在着或成本高或门槛高的限制，所以要想更好解决融资难问题，需要积极引进新的融资渠道。
创业投资就是很好的解决途径，创业投资通过投资于技术向市场转移的阶段来促进科技向现实生产力转化的实现，这个过程同时也是促使企业产业结构调整，转变经济增长方式的过程。
二、创业投资推动中小企业发展
创业投资在推动中国经济发展的同时，作为一种新兴的股权投资模式，同时也在多方面推动中小企业的发展，主要表现在如下几方面：
（一）拓宽了中小企业的融资渠道
创业投资为中小企业提供了稳定的无利息、无担保，不用还款的资金，对于中小企业来说具有原始性、无风险性的特征，它克服了金融机构贷款只能解决企业短期资金不足的问题，能提供企业的长期资金需求。
（二）创业投资人能帮助中小企业规范财务体系、制定企业战略，并为企业引进现代化的管理模式和公司治理机制，能够有效的解决中小企业公司治理架构混乱的问题。
（三）上市辅导以及并购整合
创业投资的目的在于通过变现股权以赚取投资收益，所以创业投资在入主企业时便会帮助企业考虑上市规划及并购整合的计划，同时这两种退出渠道又是助推中小企业进一步做强做大的有利条件。
三、创业投资发展面临问题及解决对策
（一）现行的法律法规和政策，不同程度上限制创业投资的发展
截至目前，我国不少政策、法律法规还禁止或限制商业银行、保险公司、社会保障基金、投资银行等机构投资者从事创业投资。由于机构投资者基本上被限制在创业投资业之外，而民间资本又以储蓄存款、证券资本或保险资金的形式大量积聚在这些机构投资者手中，在我国居民投资风险的意识不高、私人投资不旺的情况下，机构投资者不投资的结果，必然使创业投资难以获得发展所需资金。
（二）创业投资运作机制不完善，缺乏竞争力
建立有效的创业资本投融资机制、组织机制和退出机制等，对创业投资的有序运营具有重要意义。我国创业投资公司虽也建立起了创业投资决策、对已投企业和项目的后续管理等制度，但由于激励、约束机制不健全，决策和后续管理的人为色彩浓厚，风险资本家和创业资本家素质低，投资过于分散等，限制了创业投资的发展。
四、我国发展创业投资的对策措施
（一）加大对创业企业和创业投资机构的政策扶持力度
我国现行的优惠政策、优惠范围明显偏窄，幅度也不大，而且还存在双重征税的问题。因此，应进一步拓宽优惠政策的范围，提高对新技术、新产品研究和生产企业的政策优惠幅度，降低高新技术企业所得税率，对不同层次和不同性质科技人员因科技发明所获得免征所得税，完善企业法规等。
（二）建设多层次股权交易市场，疏通风险资本退出渠道
应积极推动风险资本市场体系的建设，以弥补科技创新及成果转化的金融支持体系的结构性缺陷。此外，积极利用国际资本市场，为风险资本退出提供通道。随着金融监管水平的提高和其他条件的成熟，应尽快实现中小企业板向创业板的转变。有关部门还应尽快推出跨境换股规定，方便境内企业海外上市。
参考文献
[1]刘曼红.风险投资学[M].北京：对外经济贸出版社，2011：85.
[2]罗亮森，刘海东，李东泽.中小企业融资现状分析——基于济宁市中小企业融资情况的调查[J].中国金融，2011（24）.
作者简介：
蔡静璇（1989—），女，河北经贸大学金融学院2011级硕士研究生，研究方向：国际金融。
郑玉卓（1986—），男，河北经贸大学金融学院2011级硕士研究生，研究方向：绿色金融。