聆听通胀到来的乐声

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇聆听通胀到来的乐声范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计,上周综合盈利预测(2010年)调高幅度居前的25只股票中,大消费行业以6家(食品生产与加524家、饮料生产与批发各1家)公司入围再度成为焦点。其中,食品生产与加工在前期成功入围后,本期再度上榜,且同时在盈利预测下调中出现3家公司,巨大的分歧当中,行业前景究竟如何?

2010年以来截止11月12日,食品饮料行业累计涨幅26.81%,超越A股30.71个百分点,其中食品制造累计涨幅23.96%,超越A股27.86%,食品加工累计涨幅7.63%,超越A股11.53%,饮料制造累计涨幅28.87%,超越A股32.77%。长城证券认为,板块强劲涨幅的背后,是受益于消费升级和通胀初期的双重推动。

经济转型中,消费在拉动经济增长中的作用日益提升;消费升级带来的产品结构优化和盈利提升仍在进行中;二级子行业收入和利润增速逐步回升至2009年前的较高水平。此外,可选消费品受益通胀。2010年10月,CPI同比增长4.4%,其中CPI食品同比增长10.1%,CPI非食品同比增长1.6%。通胀环境下,可选消费品需求拉动,具备提价能力。

通胀的大环境下,长城证券给予行业“推荐”评级;看好白酒、葡萄酒等抗通胀品种。

中金公司对此亦持相同意见,且明确指出,由于食品饮料所在消费板块乃中国未来经济发展主引擎与政策扶持重点,今后盘旋于食品饮料板块头顶上的光环必将愈加绚烂。在未来一年里,由于具备长短期催化剂,食品饮料板块仍有望表现继续强劲。

长效催化剂主要来自:(1)“十二五”期间重消费与重民富国策的有力支撑,从情绪上讲,该催化剂显然更有利于大众消费品投资;(2)通胀预期的累积与强化,这在情绪上更有利于可选消费品投资。我们注意到:在2002年5月～2004年7月、2006年3月～2008年2月两次通胀中,食品饮料板块中可选消费品公司相对大盘的估值溢价持续攀升。目前,可选消费品公司相对大盘的估值溢价率均值为75%,仅为145%的历史高点的约一半。

短期催化剂可以从以下几方面理解:(1)历年春节前夕,食品饮料板块往往都会有季节性表现,这一点在以高端白酒为代表的可选消费品公司身上表现尤为突出;(2)未来一年内加息预期可能生生不息,回顾历史我们不难发现,每次加息后食品饮料板块多跑赢大盘,(3)未来6个月通胀有望从上游持续传导至下游,体现在食品饮料公司,特别是其中大众消费品公司产品的纷纷提价,这将有利于市场改变早先对这些快消品公司未来盈利增幅的保守预期。目前,我们已听到来自白酒,速冻米面食品、乳品、方便面和饮料等子行业中部分公司的提价信息,相信未来几个月还会有更多子行业、更多公司加入到产品提价的行列中来。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中,从今日投资个股安全诊断来看,有9只股票的安全星级为三星或以上级别,我们选择民和股份(002234)进行简要点评。

民和股份(002234)

受益于通胀的商品代鸡苗龙头

公司前三季度公司实现营业收入7.09亿元,同比增长35.47%,归属母公司净利润2332万元,同比增长276.67%,折合EPS0.217元,业绩显著超出市场预期。

商品代鸡苗业务是业绩超预期的原因所在。2010年三季度公司综合毛利率达到23.6%,较二季度提升了近22.9个百分点,是公司自上市以来的最高水平。由于季报并不披露详细的分业务状况,不过我们根据年报和半年报中各项业务的情况予以分析,公司主要收入来源于鸡苗业务和鸡肉制品业务,但鸡肉制品业务毛利率水平不会高于5%,因此三季度毛利率提升主要来自于鸡苗业务贡献。此前我们从草根数据得知,三季度山东地区毛鸡收购价格达到近3年最高水平,由此带动鸡苗需求量和价格水平持续走高,因此公司三季度鸡苗业务实现量价齐升,单季盈利水平达到历史最高值。

通胀利于公司业绩继续回升。通胀情形下,鸡肉价格跟随猪肉价格上涨,此外2月初商务部对美白羽鸡产品实施反倾销关税利于国内鸡肉制品价格上涨,鸡肉价格上涨带动养殖收益成本比上升,养殖户养殖意愿回升,有利于鸡苗价格上涨。此外,通胀亦利于鸡肉制品业务毛利率水平回升。通过对民和股份历年鸡肉制品业务毛利率和CPI的对比分析,我们发现通胀率较高的年份,鸡肉制品毛利率水平较高,通胀能够提升公司鸡肉制品业务毛利率水平。因此,我们认为通胀情形下,公司鸡苗业务受益于下游养殖需求回升从而得到量价齐升,而鸡肉制品业务盈利水平也将受益于通胀而不断走高。伴随着本轮通胀升温,公司业绩仍有超出市场预期可能。

今日投资《在线分析师》显示;公司2010～2012年综合每股盈利预测分别为0.28、0.61和0.77元,呈现强劲的业绩增长态势;当前共有5位分析师跟踪,4位给予“买入”评级,1位给予“观望”评级,综合评级系数2.20。

上周综合盈利预测(2010年)调低幅度居前的25只股票中,电子设备与仪器以3家公司入围高居榜首引起了我们的关注。统计数据显示,电子元器件行业第三季度营业收入286.0亿元,营业利润24.5亿元,环比下降10.1%,毛利率为21.29%,环比下降0.72个百分点。从三季度起,行业整体景气度有所回落,电子元器件行业整体将面临增速放缓。与此同时,iSuppli更是将2010年全球半导体增速从35.1%下调至32%,其整体投资性机会较小,因而该行业成为了本期综合盈利预测调低入选个股较多的行业之一。本期入选的25只综合盈利预测调低股票中,从今日投资个股安全诊断来看,有多达16只股票的安全星级为三星以下级别,风险味道极浓,本期我们选择超华科技(002288)进行分析。

超华科技(D02288)

利润增长低于预期

2010年上半年,公司实现营业收入1.01亿元,其中一季度实现收入0.36亿元,同比增长19.10%,二季度实现收入0.65亿元,同比下降4.40%,环比上升80.57%。2010年,PCB行业的下游消费电子、家电、通信等需求旺盛,使得以内销为主的超华科技在2010年上半年销售小幅增长。但同去年同期相比,同比下滑4.4%,表现低于预期。

整个PCB板行业景气度下半年将得以延续,公司业绩增长却由于原材料涨价和产能瓶颈受到了制约,营业收入增长略低于预期,产品毛利率和净利润同比出现下滑。尽管下半年铜价有降价预期,公司下半年的毛利率水平有望得到改善,但全年的利润增长预期不太乐观。同时,公司在产能扩充的同时存货增长明显,面临比较紧张的资金问题,有可能减缓公司的进一步快速发展的步伐。我们期待看到公司募投项目的产能释放给公司业绩的成长带来亮点。但基于当前公司发展面临的一些不确定因素较多,同时公司的估值水平已不便宜,综合考虑给予公司“中性”评级。

今日投资《在线分析师》显示:公司2010～2012年综合每股盈利预测分别为0.19、0.22和0.00元,经营前景极度不乐观;当前没有分析师对其跟踪。