国世平:人民币FDI可缓解通胀压力

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（嘉宾介绍：深圳大学经济学院国际金融研究所所长）

近日刊载于央行营业管理部（北京）网页上的《中国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》显示，外商直接投资人民币结算业务（即人民币FDI）已进入试点阶段。人民币FDI的试点工作会产生什么样的影响？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员国世平就此展开了讨论。国世平表示，人民币fdi试点是人民币结算业务的一大突破，可在一定程度上控制境外热钱的冲击，并可在缓解国内通胀压力方面起到良好的作用，另外，国世平不建议贸然发行500元面值人民币。

孙小美：人民币FDI的试点意味着境外人民币回流内地将有章可循，此举是否能够有效的控制热钱？

国世平：我们对人民币资本项目的管制比较严格，即便是在经常项目下，我们也存在较多的管制，比如对外贸易中，企业基本上不能储备外汇，而应将其兑换成人民币。在这种情况下，中国面临的压力就比较大，当外汇结余较多时，势必会产生相应的人民币予以兑换，造成资金充斥。而人民币FDI则允许外资企业绕开银行系统进行结算，银行无须进行资金对冲，这对外资及现金管理大有裨益。例如，500亿的美元流入国内市场，按照既有的方式，需要来回进行结算，这就产生了很多虚拟货币，如让企业留存部分外币，就会省去很多结算手续，最终将有利于整个外汇市场的调控。

孙小美：市场人士预计，人民币FDI可能会促发人民币市场债券发行和人民币融资方式发生改变，您有什么看法？

国世平：现在的问题是，国内货币过多，央行不得已屡次上调存准率予以吸收，造成银行系统资金紧缺而银行之外的资金依然充裕的不良局面。目前民间信用机构比较活跃，小额贷款、私募之类的机构无法得到有效控制，这部分资金成本较高，而且不排除“涉黑”的可能。总的来说就是通过正常渠道融资很难，只能求助于非正常渠道，最后难免造成局面失控。而人民币FDI对缓解正常渠道的政策压力是有好处的。

国家层面仍以银行渠道融资为主，如果不采取行之有效的措施，大量资金将会流入房地产等高泡沫领域，造成经济结构失控，所以央行要加强调控，但调控范围又不能涵盖小额贷款公司等，只能通过可控的方式逐步将资金引入正规。人民币FDI试点可在一定程度上降低人民币的发行量，让市场资金尽量与实体经济保持一致，最终影响整个市场的投资习惯。

孙小美：日前，经济学家茅于轼呼吁发行500元面值的人民币，您作何理解？

国世平：从货币的发展历程来看，大小面值的钞票在本质上没有区别，因为以后都将走向电子化，欧洲的电子货币就比较发达，未来将沿着电子化的趋势发展。发行500元的人民币在某种程度上是通胀的结果，是价值走低的结果，其安全效应就会递减。不过从另外一个角度而言，发行大额钞票有利于降低边际成本，银行为之付出的管理、运作成本将降低。但大额钞票的发行不能走极端，不能毫无节制，应根据实际需求来制定方案。值得一提的是，不同的社会阶层对大额人民币的看法是不一样的，例如普通老百姓可能不太认同大额钞票，但房地产等拥有大量资金的主体可能就会比较喜欢大额钞票，实际上这取决于各阶层对人民币的交易需求，需求不同，对大额钞票的态度自然不同。

我总的看法是，如发行500元面值人民币，国内的通胀压力将有增无减，至少会在心理预期方面造成压力，尤其是在目前货币电子化程度还不高的时候，大量发行恐怕不是明智之举。我建议央行对此应保持谨慎，应该充分考虑实际经济状况，要照顾到老百姓的交易习惯和心理需求。

（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）