QFII扩容 水自远方来

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6月，又有两家qfii获批加入到合格境外机构投资者的队伍中。QFII扩容的步伐越来越快，截至6月，证监会今年共批准了36家机构的QFII资格。QFII的进一步扩容意味着资本市场向外资敞开的力度有所加大。

QFII受制度性红利邀请

QFII扩容的速度自然取决于证监会对QFII的资格审批步伐。作为一项长期的资金建设项目，在郭树清上任后，一些相关的制度性红利建设速度明显加快。这对于境外机构投资者来说，无异于一张邀请函。

继2011年底以来，QFII的授予量屡次创新高，一直保持在高位。仅2011年12月就有14家境外机构获得证监会授予的QFII资格，2012年一季度的授予量为23家，二季度为14家。根据中国证监会7月11日发文公布的QFII名录(2012年6月)显示，截至6月，QFII增至172家。这其中商业银行23家，证券公司13家，资产管理公司96家，保险公司11家，其他类机构（捐赠基金、基金等）29家。从地域上看，172家QFII分别来自23个国家和地区，其中亚洲83家，欧洲52家，北美34家，澳洲2家，南非1家。

除了审批速度，QFII的投资额度也在不断提高。在2002年试点推出初期，QFII总额度只有100亿美元。随着QFII投资监管体系的完善，2007年根据第二次中美战略经济对话成果，我国将QFII总额度增加到300亿美元。2009年10月，单个QFII申请投资额度的上限提高到10亿美元。

今年清明节期间，证监会更是一口气批准了500亿美元的QFII额度和500亿元人民币的RQFII，合计达3600亿元人民币，将有超过3600亿元新增资金在未来几年流入我国资本市场。如此一来，资本市场进一步向全球打开，带来增量资金进入股市。

浙商证券的报告分析，这是资本项目进一步扩大松绑开放的先行行为。步伐的加快发出如下信号，鼓励和倡导A股价值投资的配套措施，希望以此吸引外资，为资本市场的长期稳定健康发展注入活水，并能留住资金，在当前国内外经济均显动荡的局面下，以国内低估值的资本市场来吸引外资，防范资本出逃，从而推动市场走向稳定和成熟。

QFII看好中国经济基本面

QFII就是来中国A股抄底了。面对跌跌不休的A股，投资者发出这样的疑问。而多家QFII对此也并不遮掩，渣打、花旗等多家机构近日均发表看好中国股市前景的言论。事实上他们确实把超过70%以上的筹码都留在了股市里。因为根据证监会的一项统计数据显示，到今年3月23日，全部QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票的占比为74.5%，债券（国债、公司债、可转债）和银行存款占比依次为13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值1.09％。

QFII看重的是中国股市的长期机会。爱德蒙得洛希尔资产管理香港有限公司总经理兼首席投资官汤熠日前曾公开表示，中国A股的估值水平已经接近历史最低点，大幅下跌的可能性较小，作为长线投资者可以开始建仓。这种判断也是基于对中国经济基本面的良好预期。确实，在整个经济危机的大环境中，中国经济的增长势头仍相对比较强劲，至少同正深陷债务危机中的欧洲和刚从债务危机底部走出的美国相比，中国的GDP增速尽管有所下降，但是仍然维持在相对具有活力的水平。

QFII在长期的价值投资上的眼力也一向为人称道。因为从2002年走进A股至今，他们是盈利的，至少已经实现了资产的翻倍。据统计，在这十年间，QFII净汇入资金为1213亿元，这与今年3月统计的2656亿元资产相比，盈利1443亿元。

他们所擅长的中长期投资，一直是证监会所鼓励的。浙商证券分析师施震陨认为从上述总体来看，QFII的投资风格比较稳健，奉行价值投资的理念，对稳定市场有利好作用。在注重基本面分析的基础上，QFII的投资也有偏好的领域，长景很好的消费业、估值较低的重工业、收益好的寿险业，多是他们的首选。中信证券（浙江）投资研究部顾杵认为，对行业的偏好将增加QFII在A股市场的投资影响力，那么市场对QFII的投资风格、投资偏好乃至具体投资品种或许将产生更大的兴趣。

信号意义大于实际意义

QFII和RQFII额度齐扩容将吸引到境外长期资金，有水自远方来，可以预期将为A股注入新一轮的活力，但是仍不禁让人怀疑远水能否解近渴。

从占A股流通市值1.09％的比例可以看出，QFII的投资资金量对于庞大的股市来说仍然是九牛一毛，尽管此番调整投资额度后，最高可为A股带来4000亿的增量资金。其二，即使证监会审批速度加快，但大量新增的资金也不可能在短期内涌入A股。

施震陨认为，QFII从本质上来讲，仍是远水，而A股市场近渴难耐，利空危机因素颇多，不要对此报以太高期望。不过从长期角度而言，确实对资本市场有很大的意义。

所以业内人士也认为，QFII扩容的信号意义大于实际意义，新三板的推出和新股改革都需要一些资金来支持，不会从根本上影响市场的走势。股市利好仍要寄希望于实体经济的发展。中国银行首席经济学家曹远征表示，QFII和RQFII额度增加有利于利率市场化及汇率形成机制改革，扩大我国资本市场开放水平，能够进一步推动人民币国际化。

也有专家认为，尽管此次QFII扩容对A股市场影响不大，但对于整个市场特别是蓝筹股的走势，将构成中长期利好。而目前估值偏低的蓝筹股在QFII的青睐下，也会有好的预期。所以尽管QFII和RQFII扩容给予国外机构投资者参与A股的机遇，但A股并不能寄希望于QFII的涌入。海通证券首席经济学家李迅雷认为，A股需要多渠道的资金为自身发展创造条件，这其中就包括养老金、QFII、RQFII。

在这个层面上，QFII的投资经验也可以为我国养老金等长期资金入市提供很好的借鉴。在QFII的资金来源中有相当一部分来源于境外养老金，通过QFII投资我国资本市场取得了不错的回报。如此一来，我国养老金入市也可以实现双赢局面，既可以化解养老金发放资金缺口，实现长期的获利，同时注入的巨额资金也可以拉动A股市场。