预定利率市场化对改善寿险市场资源配置效率的机制研究
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【摘要】本文从供求关系的视角阐述了实施预定利率管制导致的效率损失，并从消费者，保险公司，保险市场三个角度分析了放开预定利率管制提升资源配置效率的机制。
【关键词】预定利率 管制 市场化 寿险
一、预定利率市场化的背景
预定利率是指保险公司在采用期望收支平衡原理计算纯保费时，将未来收支的现金流按照一定的利率进行折现，贴现到现在时刻所使用的利率。从保险公司角度来说，预定利率是未来现金流的贴现率，从消费者角度而言，预定利率也可以看作保险公司提供的回报率，一般参照银行存款利率和预期投资收益率设置。
自1999年至今，我国人身保险产品的定价利率一直实施监管管制（预定利率不得超过年复利2.5%）。保险公司实际投资收益率高于预定利率的部分（还要扣除部分附加费用），就是保险公司最主要的利润来源，即业内俗称的“利差”，但是预定利率管制所形成的高利差并不能长期维持。来自基金、银行、信托等产品的竞争，使得传统险由于利率低而失去了吸引力，在一些年份中的收益率甚至不及银行定期存款，从一定程度上直接导致了传统险“叫好不叫座”。
二、预定利率管制造成的效率损失
（一）预定利率上限
一般规定预定利率上限的保险产品都是采用较低的预定利率，对保险公司而言采用较低的预定利率可以帮助保险公司维持较高的利差益，但对消费者而言，较低的预定利率意味着相对较高的产品价格，这在一定程度上会抑制潜在投保人的投保需求。
对于保障意识不强的消费者而言，首先关注的是寿险产品的储蓄功能，潜意识里总会拿保险产品带来的收益与银行、基金等理财产品的收益进行对比。一旦市场利率出现较大幅度的上升，理财产品的收益提高，消费者选择退保产生的机会成本要小于投资其他高利率金融产品可获得的机会收益，那么投保人或者被保险人可能会选择暂停缴纳续期保费、退保或进行保单质押贷，如果退保或贷款量过大，寿险公司出现大量的失效保单，会导致公司流动性不足，被迫出售长期资产套现或借入短期资金，会使得寿险公司的稳健经营和业务发展处于停滞状态甚至倒退。
从保险产品的供求曲线来看，在市场利率较低时，与利率联动的股票、基金等金融衍生品也处于萧条期，对消费者吸引力不足，保险产品的需求较大，这时均衡点为A点，非市场化的最高预定利率没有对保险市场造成影响，并起到了对保险公司偿付能力的保障和监管作用。但是当股市火爆，进人加息周期时，将会出现股市银行对资金的分流，保险的需求曲线左移，由D1移动至D2，供给曲线在2.5%的预订利率范围内也会有所移动，但由于预定利率不能超过2.5%，使得供给曲线只能从S1移动至S2，而不是预定利率市场化时的S3，实际均衡点只能为B，均衡产量只有J而不是I，整个保险市场的福利相对均衡状态有损失，其中消费者的福利损失为DBCE ，保险公司福利变化量为（DEHB-GHC），社会福利净损失为BGC。对整个社会而言，这种最低限价显然是不合适的，这样的限价对投保人尤其不利。
（二）预定利率下限
相对于低预定利率引起的退保风险和现金流风险，若因市场利率出现大幅下调，使得寿险公司产品的预定利率高于实际利率而产生的利差倒风险，给寿险公司持续经营带来的负面冲击更为强烈。
一方面由于市场利率降低，使得按原预定利率所预计的未来应收费的贴现值，将小于未来预定给付的贴现值，从而使寿险公司生不良负债；另一方面，在现行的寿险监管体制下，寿险公司资金运用存在相当大的限制，当前寿险公司资金运用的水平也较低，有相当一大部分的资金只能集中投资于货币市场金融工具，市场利率特别是货币市场利率下降会引起部分资产收益率下调，容易形成利差损。
三、预定利率市场化提高资源配置效率的途径
（一）灵活的价格调整
采用市场化的预定利率可以使保险公司及时地根据市场利率变化调整保险产品的预定利率，避免了因为预定利率与市场利率的滞后导致的利差损，提高了保险市场的效率。实施市场化的预定利率虽然会导致保险产品的价格有一定幅度的上身，但也提高了消费者对保险的热情。
（二）改善保险市场险种结构
实行市场化的预定利率后，传统险的收益率普遍都高于原来2.5%的上限，传统寿险在寿险保费收入中的份额不断下降的趋势会被抑制，并可能会有一个较大的增长幅度，改善分红险一支独大的局面。
（三）促进提高保险公司经营效率
较高的预定利率对保险公司而言也是一种鞭策激励方式，为了给消费者3.5%甚至更高的预定利率，保险公司就要提高经营管理效率，提高保险资金的运用水平，降低经营管理费用。
参考文献：
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