国电南瑞:电网自动化发力 资产整合可期
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I66新剔除股票
从34下降到87名
涨升空间有所下降是国电南瑞被剔除出I66的主要原因。近一周内分析师给出的12个月综合目标价为49.94元，12个月涨升空间24.88%。
上半年公司全面完成预定的经营目标，实现新签合同30.20亿元，同比增长68.81%；按合并会计报表口径，实现营业收入14.30亿元，同比增长43.63%，归属于母公司净利润2.55亿元，同比增长55.19%，实现每股收益0.24元。
受益于市场需求的增长和公司相关产品市场竞争优势的增强，上半年公司营业收入出现较大幅度增长，且主要来自于公司电网调度、农/配网以及用电自动化及终端设备业务三项业务的同比大幅增长。2011年上半年公司电网调度自动化业务实现收入4.42亿，同比增长61.3%；农/配网自动化及终端设备业务实现收入1.9亿，同比增长139%；用电自动化及终端设备业务实现收入1.07亿，同比增长743%。
按除变电站自动化、电气控制自动化和火电厂及工业控制自动化毛利率有所下降外，其余主营产品均实现了毛利率的提升。毛利率涨幅最大的是用电终端类以及农配网终端类产品，分别上升2.66%和1.69%。电气控制自动化产品毛利下降主要系本期实现销售项目的软件含量低所致。
集团资产重组仍在进行中
8月3日，国电南瑞召开2011年第一次临时股东会，通过了关于竞购国网电科院在上海联合产权交易所挂牌出让的安徽继远电网技术有限责任公司和安徽南瑞中天电力电子有限公司100%股权的议案。我们认为，国电南瑞中标概率极大。本次竞购成功后，一方面可以与国电南瑞的电力自动化业务尤其是用电自动化业务形成优势互补，有利于延伸公司产业链条，增强整体竞争实力；另一方面，有利于拓展公司在安徽电网市场的销售，安徽省网市场是死仅次于江苏省网的第二大市场，公司的市场优势得以巩固。
盈利预测与估值
预计预公司未来三年营业收入或将达到36亿、49亿、65亿元；每股收益为0.72、0.91、1.27元；维持“增持”评级。
风险提示：集团对公司的定位决定了公司的发展节奏，智能电网进度状况也决定了公司的营收情况。