手机支付:迎来井喷式发展
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潜在的市场空间、明确的投资意愿和政策利好的预期共振，手机支付将大有可为。2010年将是手机支付的爆发元年，产业链将直接受益于手机支付的井喷式发展。
据3月2日《21世纪经济报道》，中移动有望400亿元入股浦发银行20％股份。中移动入股浦发银行20％的股份，最大的目的不是财务投资，而是为了打通手机支付业务的制度屏障。
群雄逐鹿手机支付
手机支付是基于移动终端的创新型应用，在未来更将成为移动互联网商业模式所必需的基础支付功能平台，并成为电子支付的重要手段。中国银联的数据显示，2009年上半年我国手机支付用户突破1920万户，实现交易6268.5万笔，支付金额共170亿元，交易笔数和交易金额较去年同期分别增长42％和64％。根据易观国际的预测，2009年中国手机支付市场规模将达到19.74亿元，预计到2010年，我国手机支付市场规模将达到28.45亿元，同比增长45％，该预测还未考虑各大机构2009年底开始实施的各项推广活动的影响。
银联、运营商和手机制造商群雄逐鹿手机支付。全球17.3亿、中国3.8亿互联网用户已经使网络支付业务成为炙手可热的新行业，诞生了ebay、阿里巴巴、淘宝等代表性企业；试问，如果全球41亿、中国7亿的手机用户能够用手机进行支付，那会诞生出一个什么样的行业和一批什么样的企业?Strategy Analytics预计，到2011年将有360亿美元的交易通过移动非接触式方式，即手机刷卡进行支付。巨大的潜在商业价值引来了群雄逐鹿。截止到2009年底，中国国内银联和三大电信运营商均已进入手机支付领域，支付宝推出手机支付客户端；国际上，Twitter创始人为iPhone量身定做了Square，Nokia推出了其战略性新业务NokiaMoney。
巨大的市场使得各机构都想成为行业主导，占据最有利的价值链地位，但中国条块分割的管理体制使手机支付的日本模式无法在中国复制。银联有大额支付结算的特权，运营商有庞大的用户，在国家层面的战略协调缺失的条件下，双方较难有效合作。运营商内部为了绑定各自的用户，采用了彼此不兼容的应用方案，我们预计这有可能将导致未来的重复投资。
但是，央行支付结算司司长欧阳卫民在2009中国网上银行年会上表示，央行下一步要给快速发展的第三方支付平台发放牌照，主要对电子支付的从业资格和经营范围进行规范，其本意在于把非金融机构的第三方支付融入金融体系，和银行等金融支付体系协同发展。这有利于明确准入资格，建立配套的支付结算标准，促进手机支付产业的规范化发展。
中移动若能入股浦发银行与当年NTTDoCoMo入股三井住友和瑞穗银行异曲同工，战略注资浦发银行，中移动有望获得成熟的金融支付结算平台经验和大额支付牌照，更将大幅促进手机钱包的推广速度；浦发银行也可借助中移动在集团客户和个人用户的强大资源，发展公司银行和个人银行业务。
手机支付横跨电信和金融两大产业，条块分割的政策瓶颈是最大障碍，根据国资委的相关规定，央企不得投资非主营业务，且央行和银监会对金融业务的准人限制非常严格。中移动此举说明：第一，入股浦发银行并非简单的财务投资，能够符合中移动主营方向的解释只有手机支他第二，中移动能够以电信央企身份进入金融领域，此举显然已经得到中央政府的首肯，也彰显了国家层面上对手机支付的支持力度；第三，中移动本身只有1000元以下小额支付的权限，若与浦发结盟，将获得大额支付权限，从体系配置上在运营商中绝对领先。
通过分析中移动手机支付模式的商务流和现金流，我们发现这种模式横跨了目前典型的三方支付方式：用户向手机账户充值属于直接支付；用户通过手机网银向商户转账属于有银行参与的第二方支付；用户通过手机支付账户在商户刷卡消费，属于以银联之外的第三方――中移动为中介的第三方支付。以上三种支付方式已成为手机支付的三种主流方式，中移动的支付结构设计横跨三大领域，多样化支付可以保证未来应用领域的最大化。
手机支付井喷在即，世博会期间集中亮相，世博会后全国放量。对比NTTDoCoMo手机支付的发展路径，我们不难发现：第一，中移动到目前为止的战略行动与NTTDoCoMo非常相似，入股银行是手机支付做大做强的充分条件；第二，从推进速度上，DoCoMo入股银行后的12月内，其手机支付用户就达到日本总人口的16.8％(城市化率95％)，3G用户的44％。考虑到中国实际情况，手机支付用户有望在2010/2011年达到800万／2000万人，手机支付井喷在即。目前，一季度中移动RF-SIM采购量100万张。营业厅反应供不应求。我们预计中移动会借助世博会进行集中宣传，并在世博会后在全国放量。
产业链直接受益
中移动手机支付战略规划明确指出：第一，建立全国网络运营平台www.cmpay.CON，作为移动手机支付内部支撑运维平台(已通过湖南试商用)；第二，发行RF-SIM卡(换卡不换号，充值送卡)，积累终端用户；第三，利用用户规模吸引商户合作(免费安装，低费率)；第四，谋求人股浦发银行，切入银联金融支付结算通道。以移动平台为核心，构建商业应用和银联系统为支撑的用户便利服务体系，中移动手机支付产业链已经初见端倪。同时，我们从市场上了解到，2010年一季度中移动RF-SIM卡采购量100万张，相关厂商还在积极备货，世博会后在全国范围内大力推广预期将使全年RF-SIM出货量不低于500万张；中移动总裁王建宙在公开场合表示2010年中移动TD用户至少在千万级，根据中移动的营销补贴力度测算，我们预计TD用户可能超过2000万，这还未考虑到集团用户使用的多元化需求创造的服务增值。
此外，电信已经开始在上海试点手机支付“翼支付”，联通也将在年内试商用。央行第三方支付牌照有望于年内发放。因此我们认为，2010年将是手机支付的爆发元年。
产业链将直接受益于手机支付的井喷式发展。比照移动互联网的发展逻辑，产业发展将沿着基础设施／服务一应用平台――实体／虚拟增值服务―综合平台的路径，未来2年手机支付行业将是：基础设施／服务投资爆发，应用平台初具规模，增值服务不断创新，综合平台初见端倪。行业发展的关键催化因素包括：RF-SIM／RF-POS放量，第三方支付牌照发放，TD用户放量和手机支付与实体金融在消费金融领域的融合。
推荐基础设施与服务
市场目前可能认为手机支付还只是概念。我们认为，手机支付将是第一个物联网和移动互联网融合而成熟的商业模式：第一，使物联网和移动互联网在终端(RFID+手机)和应用层面(开环应用+第三方支付)实现融合，并已在日本大规模商用；第二，银联和运营商相继高调进入，群雄逐鹿的局面反映出对行业的高度认同，第三，央行第三方支付规范有望2010年下半年出台，行业将迎来实质性政策利好。潜在的市场空间、明确的投资意愿和政策利好的预期共振，手机支付将大有可为。
基于对手机支付行业的理解，现阶段我们主要推荐业绩将首先释放的基础设施和服务的上市公司。重点推荐：证通电子、康强电子、东信和平和长电科技。