试建立EVA分析体系的探讨
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【摘要】EVA体系引入国内后主要用于绩效评价，本文试图以被绩效评价者公司管理层的角度建立eva分析系统，将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，帮助公司管理层更加清晰地看到EVA率的决定因素，以及EVA与投入资本回报率、资本成本、收入利润率、资本周转率等相互关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
【关键词】EVA分析体系
一、EVA理论产生及目前运用状况
EVA（Economic Value Added，经济增加值）是美国思腾思特公司于二十世纪九十年代创建的一套绩效评价体系，其核心思想为企业只有在其资本收益超过为获得该收益而投入的资本成本时，才能为股东带来价值。管理大师彼得·德鲁克说过“除非一个企业产生的利润大于其资本成本，否则这个企业是亏损经营的，到挣足资本成本以前，企业没有创建价值，是在摧毁价值”。“作为一种度量全要素生产效率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面”。EVA理论是站在股东的立场上考察企业的经济价值。
EVA评价体系通过思腾思特公司的大力推广，逐渐得到世界知名公司的青睐，在可口可乐、索尼、西门子等公司内实行，取得不错的效果。EVA引入中国以后，作为企业绩效评估的有效手段和方法，越来越受到重视。2010年，国资委公布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，对中央企业实施经济增加值EVA考核。
二、试图建立EVA分析体系
EVA引入国内后，主要被运用于评价体系、激励体系以及企业价值估值体系，这几个方面的实际运用及学术研究非常多。但是，作为管理层如何运用EVA这个评价体系，进行企业价值管理，引导自身从股东利益出发，实现企业价值和股东财富的最大化，该方面的研究与运用比较少，企业经营管理层基本是处于接受考核评价的被动位置。本文试图对EVA指标进行层层分解，建立EVA分析系统，通过对企业各个经济指标的变动分析，帮助管理层迅速发现影响EVA指标的不利因素，及时进行调整，以期达到股东所期望的EVA指标。
本文试图建立的EVA分析系统，是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过EVA率来综合反映。采用这一方法，可使比率分析的层次更清晰、条理更突出，为管理层全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。有助于企业管理层更加清晰地看到EVA率的决定因素，以及EVA与投入资本回报率、资本成本、收入利润率、资本周转率等相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
基本思路：
1.EVA率是一个综合性很强的分析指标，是本分析系统的核心。
2.取得满意的EVA率取决于投入资本的回报率及加权平均资本成本。
3.投入资本回报率的高低取决于收入利润率和资本周转率，当收入利润率越高，资本周转越快，投入资本的回报率也就越高。
4.影响收入利润率的指标包括非付现成本率与付现成本率，付现成本率又包括原材料成本率、人工成本率、营业费用率和管理费用率等，这些指标率越高，收入利润率就越低，反之越高。
5.资本周转率在实际管理中又可以分解为存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率等指标，通过对这些指标的考察，可以发现企业资本周转不理想的原因。
6.加权平均资本成本是企业权益资本成本和债务资金成本的加权平均值，该指标的高低一方面取决于权益资本和债务资金的预期收益率，另一方面也受债务资本比例结构的影响。
EVA体系及定义：
对以上各指标进行定义：
1.EVA率=ROIC-WACC
2.ROIC即为“投入资本金回报率（Return On Invested Capital）”，计算公式为：
ROIC=息税前收益（EBIT）×（1-税率）÷投入资本=收入利润率×资本周转率
投入资本=股东权益+有息负债+应付未付股利+股东无息借款
有息负债=短期借款+长期借款+应付利息等
3.WACC即为“加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capita）”，计算公式为：
C=（E/K）·y+（D/K）·b（1-t）
K=E+D E为总股本，D为总债务。
C代表WACC，y代表所需或预期的股本回报率，b代表所需或预期的贷款回报率，t代表公司税率。
4.收入利润率：
收入利润率=息税前收益（EBIT）×（1-税率）÷销售收入
5.资本周转率：
资本周转率=销售收入÷投入资本平均金额
6.债务资本比：
债务资本比=总债务÷总股本
7.非付现成本率：
非付现成本率=（固定资产折旧额+无形资产摊销额+开办费摊销额）÷销售收入
8.付现成本率：
付现成本率=付现成本÷销售收入
付现成本分解为原材料成本、人工成本、营业费用、管理费用等。
9.原材料成本率：
原材料成本率=原材料成本÷销售收入
10.人工成本率：
人工成本率=职工薪酬总额÷销售收入
11.营业费用率：
营业费用率=营业费用÷销售收入
12.管理费用率：
管理费用率=管理费用÷销售收入
13.存货周转率：
存货周转率=销售成本÷平均存货余额
平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）÷2
14.应收账款周转率：
应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款余额
平均应收账款余额=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）÷2
15.固定资产周转率：
固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产净值
平均固定资产净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）÷2
三、以新世纪公司为例进行EVA指标分解分析
根据以上建立的EVA分析体系，拟以新世纪公司2011年和2012年的相关数据为例，通过计算新世纪公司2011年和2012年的EVA体系指标，分析新世纪公司EVA变化的影响因素。
经计算新世纪公司2012年和2011年相关数据如下图，体系中各指标斜杠前面的为2012年指标数，斜杠后面的为2011年指标数。
对以上EVA指标体系结果进行分析：
1.EVA率2012年比2011年下降2.2个百分点，其受投入资本回报率的影响为下降2.36个百分点，但加权平均资本成本也下降0.16个百分点。以上数据分析可以看出，导致2012年EVA率下降的主要因素为投入资本回报率。
2.投入资本回报率的高低取决于收入利润率和资本周转率。2012年两项指标均不同程度的下降，其中收入利润率下降0.29个百分点，资本周转率下降0.38次。
3.影响收入利润率的指标包括付现成本率与非付现成本率。从图中可以分析，2012年与上年相比，非付现成本率出现上升，而付现成本率基本保持不变，从而影响收入利润率下降。
4.付现成本率基本与上年保持不变，但其各组成部分还是出现不同的变动趋势。其中：原材料成本率2012年比2011年下降2.23个百分点，人工成本率同比上升0.57个百分比，营业费用率同比上升0.49个百分比，管理费用率同比上升1.12个百分比。
5.资本周转率可以分解为存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率。2012年同比2011年存货周转率加快0.08次，应收账款周转率下降0.78次，固定资产周转率下降0.39次。
6.加权平均资本成本同比下降0.16个百分比，主要为债务资本比例发生变化，上升62.86个百分比。
通过上述分析，新世纪公司管理层可以清晰的看到，综合指标EVA率下降的主要原因为非付现成本率的提高以及应收账款周转率、固定资产周转率等周转效率的下降。针对2012年出现的状况，新世纪公司管理层拟采取以下措施：
1.再次评价赊销政策的合理性，进行适当调整；加强对销售人员货款的回收考核，将其纳入绩效评价体系。
2.再次评价固定资产配置与生产销售规模配比的合理性，对闲置资产进行清理，盘活资金，提高固定资产周转率，降低非付现成本。
3.分析2012年营业费用和管理费用增加的原因，结合预算管理加强费用控制，降低营业费用率及管理费用率。
参考文献
[1]赵治钢编著《EVA业绩考核理论与实务》经济科学出版社2009年3月.
[2]（美）AI·埃巴著《经济增加值—如何为股东创造财富》中信出版社2001年1月.
作者简介：曹捷（1971-），男，汉族，浙江省杭州市人，供职于杭州中法实业股份有限公司总会计师，研究方向：财会管理。