如何投资“熊市下的金蛋”

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有人把保本型产品比作为“熊市下的金蛋”，在资本市场走弱的情况下，保本型的产品，包括银行理财产品和保本型基金重新受到了投资者的热捧。个中的关键就在于保本型产品所独具有的“100％”保本性，为保守风格的投资者所欢迎。

然而我们也发现，不少投资者对于保本型产品的概念理解中存在着很多的误区。

来自江西的苏女士就是其中的一个例子。去年苏女士的女儿为她在一家外资银行购入了一款8年期的保本型外汇理财产品。这一产品主要挂钩于海外的一些资源类股票，按照产品说明书，8年期末投资者不仅可以100％拿回本会，亦有机会获得一定的投资收益。不过，由于家中临时发生了资金需要，苏女士决定提前赎回这只产品。今年5月，在银行所规定的产品赎回日，客服经理为她办理了产品的提前赎回。然而当赎回款划到苏女士的账户时，让她意想不到的是，去年投入的10万欧元本金，赎回后却仅剩下8.5万欧元。一年不到的投资期内，实际损失却达到了约15万元人民币，这一损失显然超出了苏女士的预期。“我所投资的小是保本型产品吗?为什么提前赎回却有这么大的损失呢?”

保本产品为何“保不了本”

保本产品为何“保不了本”?事实上，正是苏女士对保本型产品的特性缺乏足够的了解，贸然提前赎回才会导致如此大的损失。

很多人都以为戴上了“保本”的帽子，保本型产品在整个投资期内都可以100％保障本金，即使提前赎回也不会有损失。事实上，保本型产品都是以投资期限为前提的。就以苏女士投资的这款外汇理财产品来说，它的投资期限为8年，产品的募集期为2007年10月，那么如果投资者购入这一产品，到8年的投资期满，才能确保100％的“保本”。而产品的提前赎回则不在此列，即使投资者在银行所规定的产品提前赎回日将产品赎回，也不能保证100％的本金偿还。

对于保本型基金，也是同样的道理。由于今年以来的市场波动剧烈，有的投资者把关注的眼光转向了保本型基金。然而一些已经购入保本型基金产品的投资者却惊异地发现，保本型基金也出现了跌破面值的情况。是基金公司的操作出现了严重的失误?答案显然是否定的。就和银行保本型理财产品所规定的产品期限一样，保本型基金也有严格的保本期限的规定，只有在保本期结束时，方能保证投资的“保本”。如目前市场上的几只保本型基金产品，一般设置的保本期限为2～3年，持有基金到期时才可以享受到“保本”。如果投资者提前赎回，在市场走势不尽如人意的情况下，亦有发生本金损失的可能。

“保本”如何实现

那么保本型产品的“保本”特性是如何实现的，为何保本一定要拘泥于保本期限的限制呢?原来，在保本型产品的设计中，大多引入了“安全垫”的概念，将募集来的资金中的某一部分投入于一些固定收益的产品，主要是利率固定、风险较低的债券。通过预先的测算，大致可以估算出这部分投资所占取的比例。举个例子来说，银行发行一只期限为2年的保本型理财产品，假设目前2年期固定利率债券的年收益率大约为7％，那么经过折算，将整个理财计划中87.34％比例的资金投入到固定利率债券中后，两年后这部分资金的本息合计大致与整个理财计划的本金相平，刚好可以用于满足偿付投资者本金的需要，为他们实现100％保本。而理财计划中，剩余的12.66％的资金，则可以投向于一些高风险高回报的衍生产品，获得额外的收益。对于投资者来说，如果这部分投资能够获得较高的回报，则在整个投资期末，不仅能够保障全额本金，也可以获得额外的收益；反之，如果这部分投资结果较为糟糕，最差的结果便是投资期满时仅获得本金偿付，没有额外的收益。

事实上，这也是目前大部分银行所发行的挂钩型理财产品的基本设计原理。如东亚银行近期所发行的“溢利宝”系列8产品，是一款投资期限为1.5年的保本型人民币理财产品，按照这一产品的设计，“安全垫”以外的资金收益将与美林农产品商品指数、DWS环球神农基金两只农产品指数基金的表现挂钩，如果这一部分投资的收益理想，投资者有望在保本之外获得较高的回报；反之，则投资者仅能够获得本金回报。

值得一提的是，受人民币升值的影响，在一些投资于国际市场的人民币理财产品中，还会涉及到货币转换的问题。因此，这一类型的理财产品，在进行“安全垫”的设计时，不仅要考虑到无风险收益，也要把人民币汇率这一因素考虑在内。如按照人民币升值的实际情况，定期地补充划拨一部分资金投入到“安全垫”中，以保证产品到期时，投资者投入的人民币本金实现100％保本。

而在保本基金的运作中，则是主要把基金的资产分作保本资产和风险资产两大部分，通过这两部分投资，实现“保本前提”下的可能收益。“除了通过基金本身的操作结构设计，锁定基金净值下行的风险，保本基金往往还会引入保证保本机制，也就是由第三方公司提供担保，确保基金到达保本期限时实现‘保本’。”好买基金研究中心的曾令华告诉记者。目前国内的几只保本基金都引入了第三方担保的机制，如南方避险增值由中投信用担保有限公司进行担保，国泰金鹿保本由中国建银投资有限责任公司进行担保，银华保本增值和金元比联宝石动力分别由北京首都创业集团有限公司与首都机场集团公司提供担保。这些外在的担保，也是确保基金到期时保本的保证。

选择保本型产品三要领

由于证券市场风险加剧，保本型产品成为了一些投资者资金安全的“避风港”。然而，正是基于保本型产品这些先天性的特征，投资者在进行产品的选择和投资时，也需要掌握一些“要领”。

首先，保本型产品的选择要与自己的资金需求相匹配。尽管有着保本的属性，但无论是银行的理财产品，还是基金公司所发行的基金，保本都是以某一个固定的投资期限为前提的。只有持有产品到期，才能够获得百分百的本金保障。

与市场上其他的产品相比较，保本型产品所规定的保本期限较长。如在银行所发行的保本型理财产品中，一年期至两年期的产品为主流的设计期限。除此之外，市场上也有一些保本期限长达五年甚至更长的产品。而保本型基金所设立的保本期也在2～3年。上文中已经提到，就保本型产品而言，保本仅限于持有到期的投资人，对于产品的提前赎回，产品的管理方并不承担保本的义务。因此，如果要投资保本型产品，你必须决定的一点是这笔资金是否在保本期内不需要用作其他的用途。否则如果遇到苏女士这样的情况，提前赎回可能遭遇到较大的本金损失风险。

其次，保本型产品与其他产品有所不同的是，购买时机对产品保本也有着关键性的作用。这一点对于保本型理财产品来说可能并不重要，因为这一类型的产品往往设置有一定的募集期限，投入运作之后虽然会为投资人提供一些提前赎回的机会，但基本上不会打开供投资者重新申购。但如果你是投资保本型基金的话，就要注意了。大部分保本型基金规定，只有在认购期内认购的基金，才拥有保本的特性。基金的保本期内，尽管投资者也可以进行基金的申购，但此时申购的基金份额并不在保本之列。唯一的特例是金元比联宝石动力保本型基金，这一基金规定，认购期内认购的投资者保本期末可以获得1.01元／基金份额的认购保本底线保证；而在保本期内申购的投资者，持有至保本期末，则可以获得1.01元／基金份额扣减自保本期初至申购日每一基金份额累计分红款项的申购保本底线保证。也就是说，即使在保本期内申购这只基金，也可以获得“保本”。

另外，保本型产品的优势更多地体现在弱市之中，良好的抗跌性和止损性，可以为爱好低风险的投资者提供一种资金保值的渠道。但是，对于保本型产品的潜在收益能力，投资者也不要抱以过高的预期。其中的道理也很简单，出于保本的需要，在投资组合中，大部分的资产将投向于一些固定收益类的金融产品，而额外的收益主要是靠小部分资金的密集运作来实现的。在市场较为强势的环境下，保本型产品的优势同样就可能是它的劣势。加上它的保本期限的约束，建议投资者在进行保本型产品的投资时，要根据自身的风险承受能力，配备适当的资金到这一类型的产品中去。如低风险投资者可以多配置一些保本型产品，而风险承受能力较高的人，保本型产品的配置不宜过多。