通胀压力明显宏调仍是重头
开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇通胀压力明显宏调仍是重头范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！
考虑到CPI高位运行，而PPI对CPI传导又存在时滞，未来通胀形势仍然复杂。
国家统计局2月15日数据显示，今年1月份居民消费价格总水平同比上涨4.9%，低于市场预期，环比上涨1.0%。这是国家统计局1月份进行了新的价格权重调整后所计算的结果，其中统计物价类中的居住类权重提高4.22个百分点，达到17.82%，使得它占非食品权重从过去20.2%提升到现在26%。食品类权重降低2.21个百分点，新权重使得食品价格占到全部权重降为30.2%，1月食品类价格同比上涨10.3%，而粮食价格上涨15.1%。虽然统计局新CPI测算体系中，食品权重降低，但是食品价格尤其是粮食价格是CPI运行主导因素，粮食供求形势将依然是影响CPI走势的主导因素，宏观政策出台可能会将粮价运行态势作为一个重要考量因素。
权重调整后通胀压力仍存
从过去30年发展历程看，食品类权重在CPI中处于不断下降态势，上世纪80年代食品占比60%左右，现在降到约30%。在去年10月国家统计局新闻发言人盛来运就启动新的权重方案，在新闻会上说，2010年全国正在进行居民消费价格指数基期轮换工作，2011年起我国将采用新的CPI权重。根据统计局对CPI各组成类别和权重“一年一小调，五年一大调”的惯例，2011年是对CPI调查方法进行较大调整的年份，根据2010年全国城乡居民消费支出调查数据以及有关部门统计数据，按照制度规定对CPI权数构成进行相应调整，类商品和服务项目权重构成“一升七降”。
从权重来看，食品权重下降，非食品权重则增加。涨幅高的占比变小，涨幅低的占比变高，是造成在新权重下CPI出现不增反降现象。显示CPI影响与往年基本一致，从短期看权重调整不会影响价格变化，但是从长期看，权重调整反而会推升CPI，非食品价格权重上调，由于房租价格存在上升趋势，新的权重可能会使得物价总体水平显得比较高。国家统计局不予认同，认为权数调整对1月CPI数据影响不大，新旧权数测算方法测算出CPI数据基本一致，如果统计局测算数据正确，其含义实际通货膨胀压力可能小于市场预期，综合看此次CPI权重调整更贴切地反映了我国居民消费结构的变化，也不会对CPI涨幅有大的不利影响。
从理论上讲，CPI权构成调整自然会影响到价格总指数的计算，但影响方向和影响程度大小，既取决于权构成的调整力度，也受到分类价格指数高低影响。为了解权数构成调整对数据影响，一是利用2011年新的权数构成和2010年已CPI类别价格指数，对2010年各月环比和同比价格总指数分别进行测算，测算结果与已的价格总指数基本一致，误差较小，衔接较好。二是利用2010年旧权数构成和2011年按新权数计算出来的类别价格指数对1月份总指数进行了测算，结果是：同比涨幅为4.918%，比用新权数计算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点；环比涨幅1.070%，比用新权数计算的环比涨幅1.021%提高了0.049个百分点。
CPI低于预期主要有两个原因，一是技术上原因。虽然统计局称，权重调整对CPI没有太大影响，但市场原本对食品价格涨幅预期较高，食品权重降低扩大了市场对食品价格高预期带来影响。二是，由于去年以来一系列调控物价政策，包括“国16条”所取得效果比市场预期要好。自调控以来有关部门从供给、物流等各环节进行调控和监管，使得蔬菜价格这一前期大幅上涨因素有所抑制，即使在春节期间也得到了有效控制。1月食品价格环比增长1.1%远低于市场1.4-1.5%的预期。
但是，由于我国房价已出现快速上涨，住房租金价格上涨是大势所趋，从长期看，居住类价格上涨趋势和幅度有可能和食品类消费并驾齐驱。从分项数据看，2011年1月份我国食品价格和居住类消费价格同比涨幅分别为10.3%和6.8%，而居住类消费权重增加的幅度接近食品消费权重下降幅度的两倍，因而根据调整后权重计算的CPI并不一定压低CPI数据。对于后期走势，季度CPI仍在高位运行，再考虑到干旱影响供给和输入型通胀压力存在，我国通胀压力仍然存在，并没有明显减弱。
PPI对CPI传导通胀形势仍然复杂
未来由居住价格持续上涨引领非食品价格大幅上涨的几率较小，而在非食品价格涨势有限情况下，CPI继续上涨空间较小。当然仍要提防非食品其他种类对于总体价格走势影响，如考虑到PPI价格仍在持续创新高，本月PPI从上月5.9%上升至6.6%，它仍会对诸多CPI非食品种类价格传导产生较大影响，上半年CPI还将维持高位，预计保持在约5%，预计下半年CPI将有所回落，回落到4%左右。今年中国经济虽然面临较大通胀压力，但总体水平仍处于可控范围。从全年情况看1至2月一般是全年物价高点。春节后政府一系列调控政策陆续见效。但2010年四季度以来，大宗商品价格上升导致输入性通胀上升，特别是非能源大宗商品价格大幅上升，推动国内生产资料价格上升，加之经济增长回升内需增长，加大了对生产资料需求，而原材料采购又在年初较为集中，拉动了生产资料价格上升，导致PPI上升。目前国际大宗商品价格涨势仍在持续，并且随着全球经济回升，总需求回升会加强对价格的支持，传导到国内来，更加强了对国内生产资料价格支持力度。从周期性因素来看，今年自然灾害严重，北方大部分地区延续干旱天气，存在夏粮减产隐忧，农产品价格下行概率较小；从结构性因素来看，劳动力成本上升趋势没有减弱迹象，因此，涨价因素依旧压力较大，考虑到权重调整的累积效应和翘尾因素，以及当前新涨价动力惯性特征，预计CPI可能再度回到5%左右较高水平。
考虑到CPI高位运行，而PPI对CPI传导又存在时滞，未来通胀形势仍然复杂，预计未来数月食品价格将趋于稳定、甚至下降，而非食品价格上涨压力会进一步上升，仍维持对全年CPI涨幅4%的预测，不管是从趋势还是从读数来看，通胀压力大依然较大，要求政策层面不能因为短期CPI回落就放松物价控制，尤其是放松对于货币信贷的严控，只有这样才能避免激发旺盛需求和较高通胀预期，减弱工业品价格向下游消费品价格传导动力。虽然1月份CPI数据低于预期，但通胀压力并不会受此影响，受食品价格和居住类价格上涨影响，2月份我国CPI环比涨幅可能超过1月份幅度较大，环比涨幅有可能达到1.3%左右，同比涨幅超过5%可能性较大，预计今年上半年CPI增速将在5%左右，2011年CPI数据约为4%预测，相应调控政策也不会因此减缓出台。
偏紧货币政策短期难易
新的CPI权重方案调低了食品类比例，使得食品价格上涨对CPI增长影响减弱，但我国通胀问题并没有从根源上得到解决，局面仍然很严峻，即便中间会有波动，但CPI总体会呈现出持续上涨趋势。当前控制通胀手段还主要停留在行政干预层面，效果并不明显。控制通胀可能需要以经济增速放缓为代价。货币政策不会因为CPI数据变化而改变，因为政策调控对象是通胀形势，而非CPI数据。从当前环境来看，热钱压力稍有减小、外汇顺差略有下降、外汇账款流动性压力有所减轻，但在政策效果显现、以上情况彻底改善之前，货币政策还将持续稳健。CPI数据虽低于预期，但并不能改变2011年通胀压力继续加大的事实。
货币政策不仅受CPI影响，还会受到货币供应与信贷以及经济增长等一系列宏观数据影响，央行不会以单月数据作为货币政策判断依据，因此1月份CPI数据低于预期并不意味着未来货币政策紧缩力度会有所放松，通胀压力是否缓解，还需要后续数据验证。CPI权数构成的调整自然会影响到价格总指数的计算，但权重调整不改物价走势2011年开始CPI指数权重调整后，今年全年CPI可能在4.%左右，未来加息以及准备金率上调均将继续，对未来货币政策判断：由于春节加息，节前央行发行了约3000亿逆回购也即将到期，因此近期利率政策和存款准备金率政策出现短期真空的可能性较高，而从中长期看，为应对通胀压力和严重的负利率状态，维持未来仍有2--3次加息的判断，上半年可能会加息两次，下半年加息一次，央行将有提高存款准备金率以紧缩流动性，同时，差别存款准备金率可能作为常规性货币政策管理工具，未来CPI上行压力依旧，预计上半年仍将维持偏紧的货币政策。
还有发达国家量化宽松货币政策推动全球大宗商品价格和通胀预期上涨，国内工资成本升高，夏粮主产区遭受严重旱情，货币供应量仍然较大，这些因素共同加大了今后一段时期通胀风险。