股市上攀3500?

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刘景德

早在2008年底，信达证券研究开发中心副总经理刘景德就表示“2009年中国股市将见彩虹”。看着今年狂涨的股市，你不得不服这种前瞻性。

记者：您在去年就谈到今年A股会有大级别的反弹，当时您的依据是什么?

刘景德：第一个依据就是股市在暴跌，特别是在持续一年时间的暴跌之后，在大环境发生了全球经济危机的情况下'国内的经济环境受到了很大的压力，在这个时候，对股市出台的各种政策都会非常好，受这些利好的影响，股市肯定会出现一个大的机会，而这个大的机会是很多人都预料不到的。

第二个依据就是，股指从6124点跌到1664点，最大跌幅达到了73％，而当股市的跌幅超过了50％的时候，一般都会出现一个比较强劲的反弹，尤其是我国股市，弹性是非常好的，一旦跌得比较深的时候，不管基本面有没有变化，都会出现比较强劲的反弹。最后一个依据就是在经济不好的时候，肯定会出台一系列积极的财政政策和积极的货币政策来刺激经济的增长，而对经济增长最有效的方式就是投资，这样就会有大量的资金进入社会的经济系统中，于是资金面就出现了变化，一旦资金面有了改观，股市好转的时机也就到了a

记者：股市在今年确实呈现出一派红火的局面，涨幅都非常大，6月的涨幅甚至达到了12.4％，您认为2007年的行情会在今年重现吗?

刘景德：我认为不会。因为相比2007年，不管是从大的经济环境，还是上市公司的赢利水平来看，诸多决定股市的因素都已经改变了，而这些改变并不能支撑股市再走出那样的行情来。

记者：您感觉下半年的股指能到什么点位?

刘景德：总体而言，股指还是有上涨空间的。但是相对上半年的涨幅而言，下半年可能就不会这么大了。

作为分析师，我觉得我们应该在别人悲观的时候看得稍微乐观一点，给投资者以信心，而在大家都非常乐观的时候，要谨慎一些，不要让大家盲目乐观。因此，在下半年我们看得比较谨慎的一个点位就是能到3500点。

记者：下半年投资股市时怎样才能抓住风格转换时出现的机会?

刘景德：市场前期的热点主要集中在题材股方面，这个时期的股指大概在2500点前，但是在2600点以后，蓝筹股就开始活跃了'尤其是最近这段时间。风格转换蕴含的一个意思就是后期蓝筹股将是主导行情的最主要因素，但是题材股可能也会反复活跃，这样就形成了_一个交替轮番转换热点的一个过程。原来的转换相对来讲是以题材股为主导，蓝筹股略涨一点可能就会有一个调整，或者盘整、蓄势。而到了最近这段时间，蓝筹股就开始加速上涨了。照这样发展的话，到后期可能就会出现“鸡犬升天”的局面，也就是所有的股票都开始涨了。

但是在达到“普涨”这个阶段的过程中，热点也是有序轮动的，毕竟资金是有限的，不会同时炒所有的股票，资金也会有结构性的调整。这样就推动股票的重心不断上移。这时可能就会吸引各路的资金进入股市，等到了这个时候，行情也就到了中后期了。

中后期选股其实也没有什么选择的余地了，但是这个时候买的任何股票可能都会涨。而随着后期进入市场资金的相对减少的时候，行情可能也就告一段落了。

记者：您预计到达这个“普涨”的阶段还需要多少时间?

刘景德：我觉得应该还有两三个月，甚至更长的时间。而在短线上，可能还有回调的压力，但是调整的幅度不会太大。因为现在如果出现大的阶段性的调整的话，市场聚集的人气很快会消失。而现在的局面是不会让回落持续很久的，一旦有回落，马上会有资金迅速地补齐空缺，继续推动股市上涨。

许应涛

许应涛，中投证券策略分析师，对于目前的市场行情，他有颇多独到的见解。

上半年A股震荡上行有两个阶段。第一个阶段是去年年末及今年一季度，经济急速下跌后，流动性和政策带来的乐观预期推升的估值修复行情；第二个阶段则是今年第二季度，经济政策累计产生一定效果，国内经济指标出现普遍回暖，外部经济也有复苏迹象后的复苏预期主导行情。

估值修复告一段落

去年11月，估值泡沫破灭伴随着国内外经济的急速调整，A股过度反应导致整体估值严重低估。伴随着央行货币政策的转变、政策强力刺激，展开了见底之后的估值修复行情。随后的2009年一季度，诸多宏观经济指标摆脱了加速下跌的状态，部分先行指标甚至出现回暖。但是由于宏观经济低迷，A股的震荡反弹格局并未遵循相对估值洼地回归的路径。主题投资、概念炒作成为第一季度市场结构易性机会的热点。风格轮动和行业轮动这两条主线几乎同时进行着，市场投机性很强。

复苏预期开始主导行情

近期的经济先行指标和同步指标大部分开始持续向好，少部分有所反复但有所缓和。

二季度尤其是5月以来的后半段，A股市场的热点机会由“主题投资”过度到估值洼地的填平和挖掘经济增长引擎。低市盈率、低市净率、绩优股涨幅明显居前。目前股指上涨的核心驱动因素已经由流动性转移到复苏预期推动。一旦市场参与主体发现复苏的实际进程低于之前过于乐观的预期，估值压力和预期落空的共同作用将会引发一定的调整。

市场判断：上行趋势仍未结束，技术上3000点以上继续看多。从趋势投资的角度来看，只要上证指数不跌破3000重要支撑位，不言趋势结束。近期交易持续创出天量，反应市场情绪亢奋，根据A股历来的走势，市场处于亢奋之时很难猜测阶段性顶部。中报披露期间盈利检验如果低于市场预期，可能引发中级调整；长期仍然看好，中级调整即是买入机会。

马韬

身处股市第一线的分析师往往具有不凡的“嗅觉”，因此我们采访了信达证券沈阳北顺城路营业部分析师马韬，谈3000点之后的投资策略。

指数不断上涨的过程，肯定也是风险积累的过程，3000点后市场的风险度还是很高的，可操作性减弱，因此，应该从以下几个方面把握操作策略：

(1)永远把风险控制放在首位，保护好自己的本金!

(2)资金管理：7―9月投资者应该降低自己的仓位，合理分配现金和股票的比例，股票比例不要超过70％，以50％的仓位为宜。可以动用占帐户资产20％的资金，对持仓股票做波段操作操作。

(3)投资品种的选择：重点选择具有成长性的投资品种。短期减持回避前期上涨幅度过大的品种，比如银行、地产为首的权重股，虽然银行、地产股中期依然值得看好，但是它们涨幅过大，股价已经打到预期的估值水平，短期将进入整理阶段。建议关注提前指数调整的个股，重点选择那些平台整理充分具有成长性的主题投资品种。

(4)把握“弃小从大”和“弃大从小”投资风格转换的节奏，大市值股票和中小市值股票总是形成“跷跷板”现象，或者说市场广泛理解的“二八”现象。一旦大市值股票进入持续上涨阶段，中小市值股票就进入调整，反之亦然!投资者可以在大市值股票进入调整阶段，把操作重点转移到中小值股身上，而在中小市值股票调整期，重点关注大市值股票。