私募基金(3月)评价
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从估值来看，3月沪深两市较为分化，以大盘股为主的上交所估值表现平稳，但深交所的股票估值则继续下降。
具体到行业上，3月份主要以一些大盘的估值修复为主题，如金融、地产、金属、采掘等行业呈现了不同程度的上涨态势，而其他行业则出现了不同程度的震荡下行。
目前，晨星的阳光私募数据库中已有767只仍在运营的非结构化证券投资信托产品（阳光私募）；其中，具有统计意义的私募产品达691只，从数量上来看维持增长态势。
在当月纳入统计的691只私募基金中，2月份的平均回报率为-0.78％（上月同期为4.42％），仅有226只产品战胜了同期沪深300指数，占比32.7％，占比继续下降；而优于晨星股票型基金指数的私募产品也只有57.3％，表现并不尽如人意。
纵观今年一季度私募基金的各月表现，也不难发现其收益远逊于大盘的整体表现。统计数据显示，今年以来战胜同期沪深300指数的阳光私募仅有百余只，占比17％，较投资者的预期相距甚远。我们认为，去年底开始的市场风格转换是导致私募基金短期业绩下滑的主要原因。在投资热点的把握上，私募基金倾向于选择具有成长性的中小市值股票，对大盘股的配置相对较少，因而错过了估值修复的行情。不过，从MCRI成分基金的各月仓位数据来看，私募基金的金融、地产等低估值行业的配比也在逐步加大。
3月份市场取得正收益的产品并不多，占比达38.1％，中位数仅为-0.82％，有200多只基金的收益在0％至5％之间。
整个一季度的私募产品绝对业绩表现也差强人意，仅有243只产品录得正收益，中位数为-1.74％。多数产品的业绩在-10％至0％之间，一些小私募甚至录得了超过20％的负收益。
私募基金最近一年表现评价
最近一年，MCRI指数微跌1％，同期的沪深300指数则下跌了4％，而晨星股票型基金指数则上涨了2％。这段时期的大市主要是去年二季度开始的一个V型走势以及其后的震荡市，不过由于年底开始一些涨幅较大的中小盘股票价格迅速回落，私募基金未能及时调整相关的策略，虽然MCRI指数的整体下行风险控制较好，但是并未能抓住风格转换后的一些个股上涨机会。相反，不少公募基金都配置了较多的大盘股，这使得股票型基金的整体表现要略胜一筹。
从绝对收益的角度来看，最近一年录得正收益的私募产品有263只，占比63.7％，收益中位数为3.57％。产品收益依旧呈现正态分布，以0－10％之间为主，跌幅最大的产品依旧为郑拓的山东信托・好望角深蓝一期，最近一年的收益率为-32.40％。前不久，郑拓旗下的好望角深蓝三期已经清盘，而它的深蓝一期净值仅为0.63，生存压力极大。
私募基金最近两年表现评价
最近的两年周期中，MCRI指数的表现和沪深300指数基本持平，略逊于晨星股票型基金指数。晨星统计数据显示也和上一期报告的数据接近：具有两年以上历史的私募基金有207只，有113只私募产品战胜了同期的沪深300指数，占比54.6％；优于同期的晨星股票型基金指数的则有89只，占比43.0％。
目前取得正收益的基金仍然维持多数，共有191只，有14只产品的年化绝对收益大于35％。
在207只具有两年业绩的私募基金中，晨星风险调整后收益排名前20的基金年化收益率均在20％以上，而其同期的沪深300指数的回报仅在13％－15％之间，此外长期的下行风险控制能力使得投资者在进入时点的选择上不用过多担心，这也正是高净值客户所较为关心的一点。此外，今年年初时，中海・海洋之星1号的基金经理也做了调整，新基金经理林鹏和前基金经理朱伯胜的投资风格差异较大，倾向于高仓位运作，选时能力相对较弱。
私募基金最近三年表现评价
目前，具备三年历史的私募产品已经有123只，这些产品中有111只战胜了同期的沪深300指数，并有近七成的产品取得了正收益。整体来看，业绩明显要优于晨星股票型基金指数和沪深300指数，究其原因来看，私募产品在2008年底开始的大盘整体上涨中业绩表现并不出众，长期业绩优异的主要原因是，在2008年大跌时，私募基金能够及时地控制下行风险。
目前，仅87只产品均具备了完整月度数据的私募产品获得了三年期的晨星私募评级，其中有7只产品获得五星级基金，我们这里按照评级结果给出五星和四星基金的详细收益情况和基本信息，以供投资者参考。■
作者为Morningstar 晨星（中国）研究中心研究员