疯狂的农产品(二)

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由于中国继续在周末宣布提高存款准备金率这样的紧缩政策，芝加哥交易所的农产品全线收跌。不过，这并不意味着农产品的疯狂就此结束，至少惯性依然持续。

我无意就此判断走势，依然如之前，只是找出历史数据来看看几个观点。

一、在商品市场上，有一种说法，是农产品往往接的是商品走势的最后一棒。我找出历史数据看了下，至少原油的走势似乎还慢农产品一拍。如在2008年，小麦价格先行见顶后，原油价格方见顶，大豆与棉花的高价时点几乎与原油一致。铜价在2006年创下新高后，确实在2008年，小麦、大豆、棉花方走向新高，不过此时铜价依然在2006年创下的高位徘徊。而铜价在2011年再次创下历史新高。镍在2007年创下新高后，农产品确实在2008年走向新高，而后一路下跌。

由于比较的标的不够，目前看来，金属商品的走势确实比起农产品要快一拍。因为，就投资而言，相比农产品，金属商品受天气以及政策影响相对较小，因而也相对容易操作，而更易被资金炒作。此外，经济复苏的背景下，政府刺激经济的主要方式是投资基建建设，而首先带动工业金属消费，从而金属走势往往提前一步。

二、农产品走势受原油走势影响较大。

几种主要农产品的走势确实和原油走势较为吻合。一般来说，油价上升将提高农业的耕作成本，最主要的是运输成本，从而带动农产品涨价，因而在油价上升的趋势下，农产品的价格同样受到影响。

三、产量与农产品价格走势的关系。

上次有提到，作为一种商品，供需应是影响价格最基本的因素，而供给方面，产量又是最核心因素。近期农产品大涨原因之一便是各主要产出国纷纷调低预期产量，市场又预计糟糕的天气又会影响农作物收成。

但对比了过去十年几种主要农产品的价格走势与产量供应，相关性并没有那么一目了然。从过去十年棉花的产量与价格走势来看，在2001年到2006年，棉花产量急起急落，但价格基本在低位徘徊；在2008年棉花价格创新高时，棉花产量虽然比2005年要低，但最多是历史中位，且在前后两三年间保持平稳，棉花价格却波动十分剧烈。

大豆的走势是几种农产品中，与产量显示出最强烈负相关的商品了。过去十年大豆产量与价格，不仅走势相关，亦可看出价格往往要比产量提前半年左右见顶或见底。可见，市场是要比实际状况提前反应的，一如股市。

另外，不管产量或是价格，其低位都是在不断抬高的。即，产量在不断增加，过去的低点很难被超越。但价格不断上涨，也很难再有过去的低位。这也从另一个侧面反应了，农产品的需求一直在增加。■