三季度业绩将继续好转

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根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中，其中金属与采矿业有7家公司入选，电子仪器与设备、化工品各有4家公司入选，运输基础设施也有3家公司入选。本期我们选择电子仪器与设备进行点评。

当前国内电子产品的需求已开始复苏，全球需求也呈现出强烈的反转迹象。从终端消费品的数据来看，手机、PC等产品的出货量二季度环比均开始回升。传导到中上游，2009年初以来，semi公布的北美半导体设备BB值已连续5个月反弹，而IPC公布的北美PCBBB值亦已连续5个月上行。这些数字均表明行业需求正在回暖，均有效拉动了电子制造业的复苏。

营收下滑首季见底，二季度增速已现回升。09年上半年，电子行业营收同比下降18.9‰大于全部A股11.8％的降幅。在内需拉动下，行业开工率迅速恢复，二季度行业营收降幅已回升至12.6％，较一季度收窄13.4个百分点，恢复速度快于A股整体水平。

开工率恢复和出货价格企稳推动毛利率改善。09年上半年，电子公司毛利率呈下滑趋势，平均毛利率为22.9％，同比下降2个百分点。随着二季度规模效应有所恢复，同时出货价格下滑趋缓，部分产品价格甚至有所回升，推动了二季度行业毛利率从一季度的20.7％恢复到24.6％的水平，67％的公司在二季度实现毛利率环比回升。

国泰君安表示，电子行业三季度业绩将继续好转。随着全球经济逐渐好转以及消费旺季来临，三季度电子行业的业绩将在上半年的基础上继续抬高，多数公司的盈利将保持环比增长，部分公司将实现单季扭亏。鉴于行业好转趋势明确，海通证券给予行业“增持”评级。

据今日投资本周行业涨跌幅统计，电子仪器与设备本周上涨3.22％，市盈率39.05倍，市净率2.71倍。

上周入选的30只股票中，09年预测市盈率高于30倍的有23只，小于20倍的仅2只。从今日投资个股安全诊断来看，仅11只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择士兰微(600460)和得润电子(002055)简要点评。

士兰微(600460)

恢复到盈亏平衡线之上

士兰微(600460)主要从事CMOS、BiCMOS和双极型等消费类整机用集成电路产品的开发、生产与销售。09年上半年公司实现营业收入3.5亿元，同比下降29％。归属于母公司净利润1701万元，同比下降45％，对应每股收益0.04元。

毛利率回升，公司逐步恢复到盈亏平衡线之上。根据报表推算，公司二季度营业收入2.32亿元，基本恢复到08年单季销售水平，勉强达盈亏平衡点之上。二季度毛利率达到26.7％，优于一季度16.3％的水平。江南证券指出，公司盈利恢复主要有三方面因素：(1)随着经济的触底公司产品价格开始回升，销售收入恢复性增长。(2)存货减值准备的转销降低成本水平。(3)公司新产品销售占比增加提升了整体毛利率水平。其中第二个原因影响较大，提升毛利率约6％左右，因此后期的盈利水平还依赖市场的恢复程度。

整体存货结构趋于合理，抵御市场价格风险能力增强。目前公司存货中原材料的比重上升，在产品和库存商品的比重减少。虽然一定程度上是由于一季度产能利用率降低客观上造成去库存化，但是适度下降的产成品库存对于未来抵御市场变异较有帮助。预计随着市场的恢复，未来存货将会温和增长。

分析师表示，上半年新产品投放对公司营业收入产生了一定拉动作用，下半年芯片产品销售旺季及实体经济将趋于改善，预计公司下半年的销售收入较上半年会有50％左右增长，恢复到单季度2.6亿以上的销售水平。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.08、0.10、0.15元，对应动态市盈率分别为76、61和41倍；当前共有3位分析师跟踪，均给予“观望”评级，综合评级系数3.00。

风险因素：行业景气低迷，长期成长仍存在较大不确定性。

得润电子(002055)

连接器空间巨大

得润电子(002055)主要从事电子连接器的研制开发、生产和销售，各种精密组件产品和精密模具的制造与销售。09年中期公司实现合并主营业务收入25240万元、营业利润1 197万元、净利润760万元，分别比上一年同期减少35.6％、43.8％和44.5％。

环比分析，公司二季度主营业务收入增长58％，净利润增长709％，净利润同比由一季度的－82％缩小到二季度的－25％，逐季改善明显。在电子行业出口恢复的情况下，公司业绩逐季将继续呈现改善迹象。

公司通过结盟大家电厂商策略，获取家电行业稳定份额，但过去家电业务往往集中在低端的线束产品，较低的毛利率也对应较高的弹性。公司通过引入原深圳泰科总经理及团队，显著提升成本管理能力。而毛利率较高的面板电视业务将为家电业务锦上添花。预计公司家电业务三季度显现业绩拐点。

连接器的空间巨大，将显著公司提升估值。公司实施大客户战略，通过结盟全球前十大连接器厂商的两家，将在电脑用连接器等高端连接器产品等大有可为。

东方证券表示，公司业绩弹性为电子行业最大，此外经济危机也为公司进行国内外产业链整合提供机遇，坚定看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.22、0.32、0.38元，对应动态市盈率为54、37和3l倍。当前共有5位分析师跟踪，其中1位建议“强烈买入”，3位建议“买入”，1位建议“观望”，综合评级系数2.00。

风险提示：电子类公司成长过程中时间周期较长，虽然公司经过2年努力，进度仍可能低于预期；宏观经济若进一步下调，将延缓客户推出新产品进程。