汽车4S店偿债能力分析

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汽车4s店是一种以“四位一体”为核心的汽车特许经营模式，包括整车销售（Sale）、零配件（Spare Part）、售后服务（Service）、信息反馈（Surve）等。它拥有统一的外观形象，统一的标识，统一的管理标准，只经营单一的品牌的特点。

4S店一般采取一个品牌在一个地区分布一个或相对等距离的几个专卖店，按照生产厂家的统一店内外设计要求建造，占地面积大，投资巨大，动辄上千万，甚至几千万，豪华气派，属于资本及劳动密集型企业。

汽车4S店的资本高投入特点决定了其对资金的巨大需求，对其进行偿债能力分析显得尤为重要。传统的财务分析认识通常以流动比率和速动比率来衡量企业的短期偿债能力，有些企业的流动资产变现能力存在很大的问题，然而，以流动资产和速动资产计算出的流动比率和速动比率有时会在很大程度上误导投资者和债权人，导致投资失误和不能回收到期债务。如何分析这一现象？本文通过对汽车4S店的流动比率以及速动比率分析的探讨，期望找到可以真实地反映企业资金状况和偿债能力的方法，使投资者和债权人得到真实的信息。

流动比率与速动比率是反映企业短期偿债能力的财务指标，财务信息需求者可以通过这两个指标了解企业流动资产的经营状况，判断企业有无能力立即偿还到期债务。传统观念认为，流动比率为2，速动比率为1较合适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足，企业容易出现破产、财务困境和债务违约等现象。但是，由于企业规模和性质的不同，以及指标内涵的复杂性，指标数值相当的不同时期或不同企业，短期偿债能力也未必相同。常规计算下，这两个指标能否真实地说明汽车4S店的偿债能力？会不会误导财务信息需求者的判断？鉴于此，笔者提出了自己的观点。

一、流动比率与速动比率的含义

流动比率和速动比率是判断公司短期偿债能力最常用的两个财务分析指标。前者是指企业流动资产与流动负债的比；后者是指企业速动资产与流动负债的比。其中，速动资产是指企业持有的现金、银行存款和有价证券等变现能力强的那部分资产，它等于企业的流动资产减去存货、应收账款、预付账款、待摊费用和待处理财产损溢后的余额。

流动比率和速动比率分别反映企业流动资产和速动资产在企业负债到期以前可以变现作为偿还流动负债的能力水平。一般情况下，流动比率和速动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强；反之，流动比率和速动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。流动比率和速动比率作为判断企业财务状况的重要指标，应当保持在一个适当的幅度。如果这两个指标过高，企业的短期偿债能力虽然有了充足的保障，但是由于大量占用资金，减缓了流动资产和速动资产的周转速度，资金也不能充分发挥有效的使用效益，进而影响企业的长期生产经营效果。如果这两个指标过低，表明企业负债过高，短期偿债能力没有保障，经营风险增大，投资者投资信心不足，也会影响企业的生产经营效果。传统观念认为，流动比率为2、速动比率为1较为合适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足。

但是，汽车4S店由于固定资产投资很大，对于开业时间不长的、留存不多的公司来说，他们的流动比率很多低于1的水平，我们在对这些4S店进行财务分析的时候，流动比率小于1一定表明短期偿债能力和流动性不足吗？存在误区吗？

二、流动比率分析的误区

误区一：假设在销售毛利率不为0的情况下，对NB公司进行短期偿债能力分析。笔者搜集到的相关数据为：流动比率=0.96 销售毛利率=6% 存货÷流动资产=80%

是否可以根据NB公司流动比率低于1断定该公司的短期偿债能力有问题呢？

正常情况下，流动负债是用企业的现金来偿还的，而不是用流动资产，但是由于存货的存在，1元的流动资产，变现后会得到超过1元的现金。财务分析中通常使用的流动比率分析公式，分子是流动资产，使用流动资产变现更接近于现实，毕竟企业不是直接用流动资产偿付流动负债的，而是用流动资产变现。考虑到这个影响因素，流动比率公式的分子就应该由原来的流动资产变为非存货流动资产变现与存货变现之和。NB公司流动的比率=0.96×（1—80%）+0.96×80%×1.06=1.00608。计算结果表明，公司1元的流动资产，经过变现，可以偿还1.00608元的流动负债，企业短期偿债能力和流动性并没有问题，这样计算流动比率更加真实、可靠。

误区二：如果销售毛利率为0，再对NB公司进行短期偿债能力分析。笔者搜集到的相关数据： 流动比率=0.96 流动资产周转率=5.9

是否可以根据NB公司流动比率低于1断定该公司的短期偿债能力有问题呢？

流动资产的变现能力不仅与销售毛利率和存货比重有关，还与周转率有关，周转速度越快，变现能力越强。在分析公司流动比率时不仅要结合存货周转速度，而且还要分析商品存货的变现质量。存货的周转速度与变现质量是一个公司能否在竞争中立足的重要标志，商品存货周转速度可以用营业成本除以平均商品存货得到。这一比值大，说明商品存货周转速度快；4S店的存货变现质量可用整车销售毛利率和汽车维修服务毛利率分别计算，与同行业相比或与本企业历史水平相比。如果公司的流动比率指标与同行业平均水平相比属正常范围，同时商品存货周转速度快、变现质量高，就能够说明公司经营性资产质量高，商品存货发生损失的可能性较小。偿还短期债务有足够的高质量经营性资产做保证。只要企业流动资产周转率快于企业流动负债周转率，即便流动比率小于1也不至于产生问题。流动比率为0.96，表明1元流动负债对应0.96元流动资产，0.96元流动资产在周转率为5.9时，可以带来0.96×5.9=5.664（元）的变现。流动负债周转率=0.96×5.9=5.664（次）。只要企业的流动负债周转率不高于6，在流动比率为0.96的情况下，无论销售毛利率和存货比重如何，公司都不至于产生短期偿债能力或流动性不足的问题。

误区三：流动比率的分析受到汽车品牌不同的影响、季节变化的影响、市场风险的影响、价格变动的影响、国家政策的影响等。如果NB公司流动比率=6000÷5000=1.20，在流动比率大于1的前提下，将流动资产与流动负债同时等额减少某个数，流动比率立即会升高。比如，（6000-1000）÷（5000-1000）=1.25。

导致这种现象产生的原因主要有人为调节和经济衰退，人为调节是用现金偿还或者提前偿还短期借款，使流动资产和流动负债同时等额减少；经济衰退出现，会导致流动资产和流动负债大致相等的减少，尤其是在金融危机中。债权人在对债务人企业进行偿债能力分析时，更应该注意这种数据跳跃的现象。

三、分析时应注意的问题

流动比率的高低与企业的规模、营运资本的多少有密切的联系。一般来说，流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但是，不同时期相同的比率，以及同一时期不同企业相同的比率，短期偿债能力未必相同，这是因为流动比率计算时，没有考虑流动资产和流动负债的内容结构。而相对于流动负债而言，流动资产有较多的不确定因素，影响企业实际的短期偿债能力。而企业流动资产中如果应收账款比较多，要进行具体分析，比如有的企业有时间较长的应收账款、其他应收款没有清理，有潜在的损失，会降低企业的偿债能力。在汽车4S店流动资产中，存货及预付款（预付厂家的可以等同于存货）比重最大，存货的数量与质量直接决定了企业偿债能力，如果存货中有未清理的积压物资，或者存货计价方法等原因与市价发生较大幅度的偏离，商品车品种结构及库龄结构不合理等将使企业的偿债能力将受到重大影响。流动资产中的待摊费用是货币资金已付，或者某种流动资产已损失，只是由于时间问题或某种事项尚未处理完毕，作为流动资产而暂存账面，不可能流动变为货币资金。另外，流动负债的真实性也影响流动比率的计算，比如预提费用过大、预收账款过大等，都影响企业短期偿债能力的真实性。

速动比率将存货判为不易变现的资产，另外，速动资产中预付厂家的预付账款对于4S店来说几乎等同于存货，故速动比率难以准确、客观地反映4S店的偿债能力，不适合用作分析4S店的偿债能力的指标。