短期利空压制,难撼玉米长线上涨

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引言：随着国内耕地面积增加有限，产量可供调高潜力降低。大趋势上看，玉米进口将有望成为常态。

近期而言，玉米供需偏紧的宏观格局并没有发生本质性的变化，虽然国家近期密集出台相关调控政策，对玉米价格形成暂时压制，但玉米中长期上涨趋势仍将持续。

全球供需紧张格局凸显

美国农业部最新公布1月报告显示，美国玉米结转库存为7.45亿蒲式耳，较上月报告调低近1亿蒲式耳，库存消费比5.5%处于95/96年度以来的低点。同时，最新销售报告显示，玉米周销售达102万吨，远高于预估的40-60万吨水平。美国政府于2月9日将玉米库存预估下调9%，预估供给吃紧状况为大萧条以来最为严重，因制造乙醇的玉米用量创新高。

在美国报告显示8月31日市场年结束时，库存将缩减至6.75亿蒲式耳後,芝加哥玉米价格即跳升至2008年7月以来最高位,这可能迫使终端消费者减少玉米的用量。

可见国际市场对玉米的需求非常强劲，采购主体对后市看涨预期非常强烈。而第二大玉米出口国阿根廷饱受拉尼娜气象灾害侵扰，玉米授粉期间发生的干旱导致产量预估下调，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷2010/11年度玉米产量料下滑4%至1950万吨，并且后期还有继续下调空间，国际市场供应忧虑将对后市玉米价格形成强支撑。阿根廷作为全球第二大玉米出口国也出现问题，因气候的反圣婴现象损害该国玉米作物.布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，玉米产量将较2009/10年达2,350万吨的产量，减少17%至1,950万吨。

受到旱灾及洪水的影响，加上对饲料、食物及燃料的坚挺需求,导致全球谷物供应连月来持续吃紧,小麦及玉米价格即较去年夏季低点飙升逾一倍。

中国去年转而成为玉米进口国，进口157万吨玉米,规模为15年来之最，几乎全数来自美国。美国谷物协会估计,中国今年进口量可能高达900万吨,但价格飙涨已促使中国取消部份进口的计划。

政策调控效果有限

近期国家密集出台各项措施以抑制农产品价格的过度上涨，主要采取市场和行政手段两种方式。行政措施方面主要通过加息和提高存款准备金率等方式，回收市场流动性，减少投机资金参与农产品炒作。市场调节手段主要是通过定期对国储以及临储玉米进行市场拍卖，扩大市场有效供给，同时限制玉米深加工参与收购，短期抑制市场需求，通过市场手段调整供需关系，以达到抑制玉米价格过快上涨目的。从调控效果来看，玉米在短期调整后，吉林主产区现货价格依然稳定在1860-1880区间，大连港平仓价2070，近期仍有小幅走高的趋势。除去货币政策影响，究其根源依然是目前供求结构矛盾突出所致，玉米供需格局偏紧依然未改变。

据了解，东北玉米收储主体仅限中储粮公司国家收储玉米(国标三等)的临时收储价格为吉林省0.90元/斤，内蒙古自治区、辽宁省、黑龙江省在此价格上下浮动0.01元/斤。同时，东北深加工企业停止收购，优先国储收购。国储入市收购基本划定玉米价格底部，玉米下行空间有限。

国内外价格倒挂

为平抑国内不断上涨玉米价格，我国09/10年度进口国外转基因玉米以缓解供应压力。近期中国将从阿根廷进口500万吨玉米的传闻也不绝于耳。海关总署统计数据显示，我国2010年全年进口玉米进口量程井喷式增长，全年进口157.32万吨，增幅达1762%，虽然绝对量所占比例依然较小，并且进口转基因方面检疫方面仍有诸多不确定性，但随着国内耕地面积增加有限，产量可供调高潜力降低。大趋势上看，玉米进口将有望成为常态。根据最新报价，美湾玉米港口完税价格在2700元以上，较国内玉米价格升水巨大，如进口成为现实，那么价差有望实现回归。

综上，预计近期在国内调控重压下玉米价格震荡概率较大，玉米行情有望在年后真正启动，届时，随着库存的消耗，各消费主体全面介入收购，供需矛盾将再次被激发，玉米有望走出一轮上涨走势。

（汇鑫期货投资研究部供稿）