国航三剑搅局“东新恋”

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现在看来，东航的股东大会更像一场必输的赌局，而幕后操控的“庄家”―国航，为了“搅局”东新恋则煞费苦心的修炼了三剑式。

第一剑：资本说话 先发制人

2007年11月9日，东航正式与新航、淡马锡（新航的母公司）签订协议，按照每股3.80港元的价格向东航集团、新航、淡马锡定向增发。 依照程序，东航要想“美梦成真”，必须通过股东大会投票。而东航为“避嫌”，没有参与投票表决的资格。

我们有理由相信，国航等待这个时刻已久。因为早在2007年5月以来，国航的母公司中航集团就开始增持东航的H股股票，目前其对东航的持股比例已经高达12.07％，一跃成为其第一大流通股股东。“国航深谙资本之道，它懂得利用手中的股票为自己赢得话语权，按照股东大会1/3反对票即流产的规则，国航显然占据了先发制人的主动权。”分析人士表示。

第二剑：心理战术 舆论攻势

在国航与东航的漫长的口水战中，国航的聪明善于抓住东航的“软肋”。

2007年12月中旬，市场上忽然出现了东航“贱卖论”。该论调认为，相比东航目前在H股6~7港元的股价，卖给新航3.8港元的价格太低。“这个论点恰恰迎合了东航散户和大部分香港机构持有者逐利的心理。”某位机构驻香港的分析师表示。 动“机构”以理，晓“散户”以情，国航此番攻势不费一兵一卒，却让市场上对东航怨声四起。

同时，国航还利用心理战术，巧妙的向市场暗示它具有“政策牌”。

“对于持有东航股票的投行和机构来说，我们看中的是在中国市场的长期回报，而其中一个关键问题就是要与政府决策保持一致”。“我们私下分析，若没有政府默许，国航应该不敢贸然介入东航并购一事当中。”某基金经理告诉记者，此前国航曾经召集大家聚餐，并一再暗示它对东航出手势在必行。到2007年末国航董事长李家祥忽然任职民航总局代局长，局势忽然变得明朗。该基金经理表示：“现在是该站队的时候了！不但站队，还要站对。”

第三剑：无影方案 一剑封喉

这也就是被东航所诟病的“画饼充饥”，但国航的收获却远大于指责。

2007年12月19日，一个神秘的邮箱向全国主流媒体发送了一封电子邮件，爆料出一份《中航集团联合香港国泰航空入股东航的方案》。据悉，该方案其实就是国航在9月份联手国泰竞购东航，最终却“胎死腹中”的版本，它开出比新航每股3.80港元多出一港元的价格，如果再计算上东航定向发行给新航及淡马锡的18.85亿股，这将是一个庞大的数字。

然而，国航似乎打定主意要再给市场一个意外。

2008年1月6日晚，中航集团在东航股东大会的前夕，再度发出一份重要声明，文中表示，拟建议由中航有限方面取代淡马锡及新航的角色；中航方面将按照每股H股不低于5.0港元的价格发行。“假设总股本不变，那么国航将比新航和淡马锡多付出近22亿港元。”分析人士表示，这是一份震撼力太强的方案，它给予了本已摇摇欲坠的“东新恋”致命的一击。

2008年1月8日股东大会现场，中航集团某高层面带微笑地告诉记者：“一切都只是开始而已。”

点评：从国航对东航重组的阻击上看似乎招式颇为精彩，两者对峙的背后实质是航空业“做大”和“做强”两种发展思路的分歧，“东新恋”破局后的航空业是否会面临高度垄断，将成为人们关注的新难题。

（摘自:《中国经营报》2008年1月13日 编辑：周南）