被投资时代已来临,泡沫破灭还会远吗

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钱多，钱真的太多，对绝大多数创投机构来说，2011年绝对是个不缺钱的年份。动辄几十亿规模的新基金成立不断，昭示着一个很明确的信号，这个行业正如日中天。今年以来，创投市场传递出来的种种信号都表明，这个已经让许多80后年轻人削尖了脑袋想进的行业热度不减。

先让数据说话，清科研究数据库统计的数据显示，2011年上半年，中外创投机构共新募基金73支，新增可投资于中国大陆的资本量为81.03亿美元；上半年共发生605起投资，已披露金额的538起投资总量共计60.67亿美元；退出方面，上半年共有228笔VC退出交易，其中IPO退出达198笔。

特别值得一提的是，今年上半年创投市场的投资金额，已经超过去年全年数额。要知道，去年是后创业板时代的第一年，很多创投机构都使足了劲，用猛了药，这也只能说明，今年的“弹药”比去年要火爆得多，中国真正进入全民VC、PE时代：

全民VC、PE时代的特征之一是新成立的创司不断增多。创投机构如同雨后春笋，仿佛憋足了劲，一夜之间迅速冒出。“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”，走进深圳中心区的写字楼，你会发现你的左临右舍、前门后院很可能就是一家VC或者PE机构。杭州最新披露的数据显示，杭州的股权投资业正在快速兴起，2010年新增114家，与2007年相比几乎增长10倍。

全民VC、PE时代的特征之二是博弈双方关系的颠倒。前不久的一次投融资大会的对接专场记录下来的片段如下：某创投对接专场会上，虽然只有5个项目做演讲，但是，每个讲完，就会出现一群投资人蜂拥而上，然后，创业者被团团围住。真是风水轮流转啊，再倒推两年，可是倒过来的，能见VC一面的创业者绝对顶上睡觉睡到自然醒幸福百倍。可如今，世道变了，钱越来越多，项目至少是好项目越来越少。

一个投资经理不久前给笔者谈到了他所面临的两难问题：投了，结果可能是，投的越多，错的越多，一些PE的后期项目开始跌到投资价格里去了；不投，项目源本来就不多，竞争激烈，投资机构有出资人的压力，具体到投资经理则有考核的压力。

全民VC、PE时代的特征之三是机构的规模越来越大，管钱的压力也越来越大。单只募集基金的规模增肥效应明显，仅仅今年上半年，1亿美金及以上的基金就有20支。钱多了，怎么花出去，只拿管理费不干活，你的出资人肯定不干，那么，就加劲招人，加劲投资。一段时间以来，创投机构不断需要招兵买马，招聘广告满天飞。

关于行业的发展态势，大佬们的看法各不相同，但对行业的热度还都有切身的感受。

刚刚举办的一次论坛上，深圳市创东方投资董事长、总裁肖水龙的看法是，因为创业机构的钱太多，造成很多机构自主地“被投资”。“被投资”的有一种情况是，后面的人排队，企业会问你是不是可以投，价格是不是提高一点。在这样情况下机构尽管会保持理性，但被迫又可能会提高价格。

建银国际总裁兼执行董事胡章宏认为行业暴利的终结，也正说明了该行业的兴盛。随着VC/PE半公开的状态，该行业逐步走向了一个兴盛时代。而行业同质化竞争也必然加剧行业风险，正如房地产起步的那样，当然，股热潮也有巨大的机会：未来3-5年中国VC和PE也将迎来转型，走向一个新的阶段。

……

这是个已经被共认的全民VC、PE的时代，问题是，这种时间究竟能持续多久，泡沫还要持续多久？套用雪莱的诗歌句式，被投资时代已经来临，泡沫的破灭还会远吗？

或许，“如日中天”的另外一层意味是，离黄昏至少是离下午的到来越来越近！

（作者曾为南方都市报财经记者，创投、私募观察者，现供职于香港某投行。）