坚持价值理念寻找成长性好的股票

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找到好公司是2007年最重要的事。对于近期逢低价股必炒、逢资产注入必炒的现象，必须保持高度警惕，其中蕴含风险，而投资最重要的是选择那些资本回报跑得更快的公司。

工银瑞信　靠价值挖掘取胜“长跑”

在上证综指站上3000点的时候，工银瑞信相信牛市的路还很长。现在所需要做的是，沙里淘金，寻找优质公司，其基本标准是业绩的增长。

找到好公司是2007年最重要的事。尤其是进入加息周期之后，资金成本与资金回报展开了一场赛跑。投资最重要的是选择那些资本回报跑得更快的公司。不过，对于近期逢低价股必炒、逢资产注入必炒的现象，基金经理们则表现出高度的警惕，强调应该注意其中蕴含的风险。工银瑞信仍将坚持自己的价值理念，加强对公司的调研以及对行业的分析，以期在长跑中取胜。

工银瑞信认为，在过去的两个月里，市场的投机气氛有所增强，每天可以看到大量的ST、*ST、S股出现在涨停板位置。这些个股在去年的行情中因没有业绩的支持以及股改进程较慢的因素，未受到资金的关注，上涨幅度弱于指数。但今年以来，小盘股、低价股、微利股等个股已快速走出了价格翻番的行情。这种基于重组预期、股改预期的快速上涨可以通过赚钱效应快速提高市场人气，市场的这种涨跌结构确也给投资者带来了大量的短线获利机会。但预期一旦转变，这类个股的回落也会同样迅速。

此外，从已公布年报的公司来看，净利润增长很快，但其中投资收益等非经常性损益对净利润的贡献度较高。另外，部分被机构长期看好的优质公司利润增长低于平均水平。目前市场的估值水平已很大程度上包含了投资者对整体盈利持续高增长的预期，而已公布的数据使得一些投资者对业绩增长的持续性产生了怀疑，市场短期的做多动力有所减弱。

资金面上，一方面新基金认购保持火爆，投资者入市热情不减。另一方面，3月份限售股解禁额度将达到401亿元，比2月份的267亿元增加了50％。而在解禁的92家上市公司中，有34家国有股比例在50％以上，可部分减持。另外据统计，“大小非”解禁量将持续增加，在5月份达到一个高峰，这无疑将对市场产生持续的压力。

招商基金　坚持攻守兼备策略

招商银行判断近期市场仍将维持震荡格局，加息导致市场出现过激反应的可能性不大。但加息将促使人民币升值的步伐加快，对金融等行业形成利好。在沉寂了一段时间之后，股指期货的推出将再次加剧市场对大盘蓝筹股的争夺，如果相关板块启动，有可能会带动股指创出新高。另一方面，非流通股股东在解禁后可能进行一定的减持，股指期货的推出也将促使蓝筹公司回归A股市场的步伐加快，这些因素会抽离市场的流动性，使市场流动性趋于紧缩。另外，还需要警惕部分公司业绩低于预期的风险，这将导致市场震荡加剧。但对A股市场的长期投资价值，招商基金仍坚定地看好。

近期，招商基金依然维持分散和均衡配置的投资策略，坚持攻守兼备策略。随着股指期货交易管理条例的推出，他们将再度重点关注大盘蓝筹股的投资机会，坚持优选个股的思路。招商基金继续坚持对机械装备和金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位，并将继续探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司。同时，也关注加息和人民币升值所带来的投资机会。

1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

目前金融和地产行业的估值已经相对便宜，加息本身会促进银行、保险等行业的业绩，而加息所导致的人民币升值步伐加快也会对金融和地产行业形成利好。金融行业将从我国的经济高速增长中直接受益，且受益于所得税并轨，未来的高速成长较为明确。随着加息的落定，地产行业暂时已经利空出尽，且《物权法》的出台对行业有利，由于其未来的业绩高增长比较确定，如果市场出现过激反应，将会是极好的建仓机会。消费结构升级阶段，对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长。重化工业时代，基础建设、政策支持、产业转移等因素使得装备制造业保持快速扩张，行业的周期性减弱。招商基金坚持对这些未来我国经济的热点区域，高成长性明确的行业维持战略配置地位。

2、关注有整体上市、资产注入和重组等题材的公司

在股权分置改革完成后，在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类公司的投资价值将显著提高，预计这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及传媒、机械、电力、交通运输等行业都是相关题材的多发区，可以密切关注。但同时也要注意，目前市场上的题材概念真假难辨，而且多数涨幅过大，需要对其中的泡沫保持警惕。

3、关注高科技和自主创新题材公司

“十一五”规划明确提出，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变：增长方式的中心环节，国家对自主创新给予了较高的制度优惠和政策支持。装备制造、IT行业、医药、国防军事工业和化工、新材料等行业中自主创新能力较高的公司未来可能会有超预期的表现，并被市场给予较高的估值。目前可重点关注通信、数字电视和网络科技行业。

4、对负债率和出口比率较高的行业保持谨慎

加息对下游的消费品等行业影响不大，但是会导致负债率较高的行业财务费用大幅上升，对业绩产生不利影响，比如交通运输、原材料、基础化工、纺织服装等行业的资产负债率普遍较高。由于人民币升值步伐将进一步加快，纺织、家电、外贸、航运等出口导向型行业将会受到冲击。招商基金建议对这些行业保持警惕。