黄金回归上升轨迹

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每年的11月下旬到第二年的2月，黄金价格都呈现出季节性周期特点，一般是升多跌少，此外，机构买盘兴趣浓厚，投资需求的增长令它们看好黄金年底走势。

从2000年开始，每年的11月下旬到第二年的2月，黄金价格都呈现出季节性周期特点，一般是升多跌少。从数据来看，虽然中国大陆九月份创纪录的进口了56.9吨黄金，比2010年同期增长了6倍，解禁2010年全年购买量的一半。2010年的大多数月份，和今年上半年中国的月黄金进口量在10吨左右，但购买力在七、八，九月突然大幅窜升。

市场估计中国今年的实物金需求将达到400吨，远超原先估计的350吨。加之春节临近，中国对黄金需求只会有增无减。

虽然进入11月中旬金价有所回调，但是全球最大的黄金基金ETF的黄金持仓量在11月7日～10日分别增加了10.59吨，8.48吨，3.025吨和1.52吨，至1268.67吨的水平，显示机构买盘兴趣浓厚，投资需求的增长令它们看好黄金年底走势。蓄势等待破题

11月8日，国际金价在冲击1800美元／盎司后，伴随美元的强势回升出现调整。威尔鑫的黄金评论认为，相对于欧美资本市场、大宗商品金属等风险市场而言，金价的调整呈现出一定抵抗特征，体现“柔中有刚，似弱还强”态势。

随着每年第四季度实物黄金消费高峰到来，黄金实物需求的不断上升将为金价上行添砖加瓦。但同时也应注意到，目前金价依然面临1800美元／盎司上行压力，后市行情走势在很大程度上仍取决于欧债危机进展引发的避险情绪变化。

福州的黄金投资专家梁山在接受本刊记者采访时表示，黄金连续一周冲击1800美元无果，但是却没有出现明显大幅度破位的现象，这种横盘意味着正在孕育一个颇大的方向性的行情，一旦方向明朗，朝着一个方向运行的空间将变得很大。目前市场的整体信息反应是有利于金价上行的。投资者近期应以短线交易为主，不能轻易赌任何一个方向。稳妥的投资者应保持持续观望状态。

梳理8月以来黄金市场行情可以发现，在经历过8、9两个月的大幅振荡后，10月份的黄金市场整体维持震荡攀升的格局。其间欧洲债务危机问题反反复复，令市场避险情绪左右摇摆不定。金价从中受益，借机在1600美元／盎司至1700美元／盎司形成震荡整理，在技术上进一步消化了自9月6日1920美元／盎司一线下滑的抛压。随后，10月25日金价上破震荡平台高点1700美元／盎司，摆脱前期震荡因间上沿。

从消息面来看，市场的避险情绪不仅来自于对欧元区债务危机可能诱发金融危机的忧虑，还隐约来自对中东地缘政治危机渐浓的担心。目前来看，欧债危机正体现与以往不同的意义。梁山指出，如果欧元区债务危机的忧虑并没有使得金融机构急于抽回流动性维护资金链，且金融投资市场本身存在并不非常缺少的资金来源，那么这些资金就会表现为对黄金的避险需求。即市场的流动性强弱主要为对某市场信心好坏的体现。在这种阶段，处于欧债危机封口浪尖的金融机构即不会新增流动性去重新进入市场投资或投机，也不会在欧债危机尚未危及资金链时而盲目抛售金融资产回收流动性。因此目前，它们总体会处于观望状态，静观欧债危机的演变。

欧债危机支撑

梁山认为，从长期来看，欧债危机的不断演绎，对黄金的走势将是长期利好。当前，全球经济总体持续疲弱。经济前景的不明朗使得投资者信心不足，市场资金流动性缺乏。虽然各国央行均启动宽松货币政策希望能刺激经济的持续复苏，但反馈的效果显然远不如预期。预计在未出现全球通帐显著上升的情况下，各国宽松的货币政策仍将持续。而这样的经济环境短期内显然未能有太多的改善，不少机构预计最快在2013年下半年后全球经济环境或有所好转。在未来通胀风险预期的升温下，金价后市上升空间值得期待。

黄金与美元一般情况下呈负相关，但在避险情绪波动的情况下往往出现同向变动的情况。值得注意的是，虽然近期日本政府干预汇市、打压日元、推动美元大涨、令大宗商品和黄金价格出现下滑的现象，但目前主要影响黄金价格的欧洲债务问题，特别是希腊违约风险加大，使得金价在触及1681美元／盎司后依然表现出较强的低位支撑，延续前期反弹走势至1720美元／盎司一线，这说明欧债危机的进一步加剧再度引发了市场避险情绪高涨。

但是，当前市场缺乏新的上涨动力，在市场回归理性之后，投资者对欧债危机能否解决仍然存在很多质疑，焦点重新回归到关注欧洲的基本面上。近期意大利国债发售交易中，其借贷成本触历史新高，这也显示出了市场对欧盟持怀疑态度。意大利九月份失业率上升至8.3％，而西班牙失业率高达21.5％，欧盟未来仍面临很多问题需要解决。

目前来看，后市欧洲短期内很难再有实质性利好，市场只能期待美国方面。未来美国为了增加就业，会推出一些刺激经济的措施，对市场形成利好，商品价格会有所反弹，但这些反弹仍不能从全局上改变目前市场的低迷状况。市场对于全球经济前景的担忧情绪也未有好转迹象。

从技术走势来看，日图金价处短期上升通道中运行，且短期关键支撑位置情况良好。梁山指出，金价的每次回调，被市场视为再度买人的机会，显示投资者对金价后市仍相当乐观。而从中东伊朗核问题目前发展情况来看，更多的是虚张声势，但也不能忽视存在战争因素的可能性。后市金价中长线走势预计或仍维持震荡上升的趋势，短线若能上破并站稳1800美元／盎司上方，将给金价短期走势匕打开另一个上升空间。交易上短线可逢低买入，若下破1750美元／盎司支撑离场。短期上方阻力1800～1815美元／盎司。

市场估计中国今年的实物金需求将达到400吨，远超原先估计的350吨。加之春节临近，中国对黄金需求只会有增无减。