天堂硅谷的投资法则
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沉寂了几乎10年的天堂硅谷再次“发飙”时来势汹汹,不过在投资领域集体亢奋的当下,这次他们坚守的是稳扎稳打。
2010年7月8日,天堂硅谷旗下合众基金投资并持股1750万股的金刚玻璃挂牌上市。这家知名品牌的私募基金管理公司再度收获了胜利的果实。在金刚玻璃上市前夕,已经完成MBO的天堂硅谷更名为浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司,成为浙江首家股权投资管理公司。与2005年亏损额达总资产1/3的天堂硅谷相比,已经判若两重天。2009年天堂硅谷的实现利润及上交税收双双过亿,今年预计这两项指标均会同比增长100%以上。同时,天堂硅谷投资的项目中上半年有金刚玻璃、亚厦装饰、鼎龙股份上市,下半年预计另有2~3家企业会上市。
目前天堂硅谷已经形成了一条相对完善的创业投资基金价值链,往前切入中早期项目,往后切入产业并购整合中的巨大机会,满足不同发展阶段的企业发展需要。从2006年首期设立阳光基金开始,天堂硅谷逐步根据企业发展的不同阶段设置了相应的对口投资基金一共30家,如:“朝阳基金”投资引导期项目,“晨曦基金”投资种子期项目,“阳光基金”和“合众基金”投资成长期项目,“鲲诚基金”和“鹏诚基金”负责实施重组并购和参与上市公司定向增发。
历经凤凰涅的天堂硅谷将更加理性。天堂硅谷执行总裁徐刚表示,日前日益疯狂的投资行业必将带来新一轮的洗牌,而天堂硅谷将提前为此做好充分的准备,一如既往的遵循制度化管理和理性谨慎的投资法则。以工作着、快乐着的核心文化理念凝聚成优秀高效的管理团队;以品牌优势和增值服务来区别于其他普通的投资公司。
谨慎选择
在国家大力发展高科技之时,天堂硅谷抓住机遇投资知名ITO导电玻璃供应商深圳莱宝高科,随着其2007年在深圳证券交易所上市,硅谷天堂自此创下资产增值率2年超过20倍的奇迹。如今,中国的风投多达成千上万家,整个领域内已呈现出一片厮杀的景象。徐刚表示,天堂硅谷正在开辟新的“蓝海”,时下央企正在拉开产业重组大戏,全国都在强调产业转型升级,天堂硅谷正有意围绕着产业整合这一永恒主题寻求突破,力求加速发展。
不过,徐刚强调,无论怎样的蓝海领域,选择合适企业仍是投资机构保持项目成功的第一要领。
“天堂硅谷在选择拟投企业时,主要看这个企业的成长性和这个企业在细分市场内的地位与能力。”如何评判一个企业的成长性,在徐刚看来其主要从三个方面考虑:第一,所处行业是否有足够的发展前景;第二,所投企业在行业中的地位,是否为龙头企业,或者是否占据关键环节或核心技术或拥有渠道优势;第三,财务数据,主要分析主营业务在企业盈利中的占比,以及资金的使用情况,包括设备更新、市场开发、研发投入等等。
在判定企业的前景之后,还需对内部管理运营进行更严格的考察。一般而言,天堂硅谷首先会考量企业的销售收入和营收利润。“但是如果企业的利润来源不是主要来自主业,即使增长再快,天堂硅谷也不会去做。”
“第二个考量是企业的现金流顺畅与否,第三是企业的后续研发投入比重。”徐刚分析说,“通常大家比较关注企业的资产、销售收入、负债率、毛利率等,但这仅仅是一方面。相对而言,我认为主业所占比重、现金流和研发投入可能对企业的未来发展更重要些。”
由于创始人往往决定着一个民企的兴衰存亡,所以天堂硅谷在尽职调查过程中也非常注重考察企业的创始人。“考察方面包括敬业程度、创业目标、以及责任心和社会责任感。”徐刚强调,创始人对遵纪守法的态度也是一条极为重要的标准,“他们所确立的管理制度和管理规范是否合规合法是非常重要的。”
徐刚表示投资成功的两个要素即为人和团队,天堂硅谷非常看重企业管理团队的配合。
处于成长期的企业财务管理制度通常并不一定很正规,对此曾经在浙江省地税局担任过总会计师,更是在吉利、华普、苏宁环球以及西子百大等知名公司游弋过多年的徐刚给出三点建议:第一,财务人员要忠诚,保证财务数据高度准确、及时客观地反映企业经营状况。第二,财务管理人员要具备服从和支持企业战略发展的能力。例如创新型企业,就要对研发方面的投入要有所侧重;如果是渠道型企业,则要对销售进行重点支持。第三,财务管理人员要有较强的财务分析能力,要对公司决策层提供相应的数据分析支持和参考。“即使是成长期的企业也不能忽视财务管理的重要性。企业发展的好不好,在开拓好市场的前提下,关键一点就在于财务管理好与否。”徐刚坦言。
严格审查
事实上,一个投资项目的成功不仅仅取决于对所投企业的谨慎考察,还包括投资公司资深的内部审查。在为企业做尽职调查过程中,对于选择的企业是否投资,天堂硅谷拥有一套非常完备的管理体制,通过非常民主的方式进行表决,通过各个职能部门的合理分工将风险进行层层把控。“天堂硅谷注重的是制度的建设,一切按制度办。公司的决策来自于充分掌握信息的业务部门,也用之于业务部门。但是在这个过程中,决策必须通过整套完整的制度流程来决定。”
徐刚介绍,天堂硅谷目前一共有八个部门。其中拥有四个分管业务的部门:募、投、管、退。募,就是募集资金;投,是指投资项目选择;管,指为所投企业提供增值服务。退,负责所投项目上市后的有序退出和上市公司定向增发项目的选择。在这四个部门的基础上,另设立了产业整合部、财务部、办公室以及风险控制部。
风险控制部相对于其他七个部门比较特殊。前七个部门是向总裁负责,但风险控制部则由董事长管理。对于VC而言,其风控的关键在于评估和监督制度是否认真的执行。对此,天堂硅谷风险控制部独立于经营管理团队,并且总裁也受风险控制部监督。而在具体选择投资项目和投资企业时,最终能否实施,天堂硅谷则通过一整套完整规范的民主方式进行表决。
“我们内部在审核选择所投企业时,内部会做三份报告。一是项目投资可行性报告,由投资部门来做;第二,增值服务部专门做财务尽职调查报告;第三,财务部门做财务风险分析报告。”徐刚介绍,这三份报告是相互独立的,只有三份报告全部提交以后,才能进入决策委员会审核讨论。
天堂硅谷决策委员会由主要负责“募投管退”四个方面的老总和财务、增值服务部的相关人员组成。对于所选择企业是否进行投资,决策委员会的成员必须独立发表意见,并在决策过程中严格履行少数服从多数的原则。徐刚介绍,决策委员会的主任委员是负责投资的执行总裁,但他并不具备决策权,只具有召集权。对某家企业的投资能否通过则完全由委员们投票,严格坚持少数服从多数的原则。在讨论过程中,董事长会委派风险控制部的代表出席,但不表态,主要负责检查决策过程中各委员们是否按制度进行决策,如发现有不符合程序的,董事长可一票否决。这样就构成一个完整而严谨的风险控制体系。
不越位原则
尽管通过一套行之有效的制度来进行风险的控制,但毕竟对企业投资是寄望于未来的良好发展,徐刚认为最大的风险主要是源于政策风险和管理层与大股东之间的矛盾。“尤其是管理层与大股东之间的矛盾,在这一点上,可能很多投行都要自省。”对此,天堂硅谷坚持三个原则,一是不参与管理;第二不做大股东;第三,不强加品牌。“天堂硅谷不会把自身品牌附加于所投企业,产业是产业,投资是投资,同时也绝不参与二级市场买卖。”
天堂硅谷虽然在所投企业中不参与管理,但是天堂硅谷拥有一支强大的为企业增值服务的团队,专项为所投企业提供各项咨询和建议,包括提供各项涉及资本市场、金融工具等相关专业支持,帮助企业寻找一些资源等等。天堂硅谷对每一家所投企业均会安排相应的人员成立增值服务小组或去担任所投企业的董事或者监事,并定期和所投企业联系,以帮助企业更好地从投资者的角度来提升管理水平。
徐刚表示天堂硅谷更希望成为一家不仅仅提供资金还能提供增值服务的投资集团,除投入必须的资金外,更为所投企业能够带来一些其他的各项帮助。“例如所投企业管理人员虽然对产业很熟悉,但相对而言对金融资本却不甚了解,而这一点却是我们的优势,两者完全可以实现完美的结合。”值得一提的是,天堂硅谷作为业内极具影响力的公司,还可以帮助企业与政府部门、银行和其他投资机构洽谈。徐刚认为,如果一家公司有好的理念模式和市场前景,再加上天堂硅谷的资金实力与品牌效应,完全可以“加速度”成长,从而实现产业资本和金融资本的双赢提升。