潞安环能 喷吹煤龙头 受益行业大发展

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇潞安环能 喷吹煤龙头 受益行业大发展范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

集团资产注入渐行渐近

“十二五”期间喷吹煤行业将迎来一轮高增长期

2011年公司喷吹煤合同煤价上涨可期

当前股价：

今日投资个股安全诊断星级:

近日，南半球洪灾引发国际煤价大幅上涨，并刺激国内相关煤炭个股走势活跃。上周三，煤炭板块成为了大盘反弹的主力部队，而当中的潞安环能更是大涨7个点以上成为了灵魂中的核心，值得我们重点关注。

公司本部有五阳、漳村、王庄、常村、屯留五座煤矿，产能合计2710万吨，煤种主要为贫煤、瘦煤和贫瘦煤，目前各煤矿产能基本稳定。公司产品主要为喷吹煤、混煤、洗精煤和洗块煤，其中，喷吹煤是公司的主要盈利品种。近年来公司不断优化产品结构，喷吹煤产量不断提升，预计2010年的喷吹煤产量将达到900万吨以上，占煤炭销量的比例由30%上升至35%左右。

受益煤炭资源整合

公司是山西煤炭资源整合的先行者，2009年以前公司整合了上庄、温庄和元丰姚家山煤矿，整合后三矿产能合计450万吨，煤种主要为贫瘦煤，按公司目前的技改进度，预计2011年仅元丰姚家山煤矿有少量产能释放，而上庄、温庄煤矿2012年底方能完成技改并投产。

2009年公司依托潞安环能和潞宁煤业为整合主体，整合煤矿52座，整合产能1500万吨，煤种涵盖气煤、肥煤、主焦煤等，进一步丰富了公司产品结构，预计2012年底完成技改并投产。

公司2006年上市时曾承诺在5-10年内，实现煤炭资产的整体上市。目前集团最有可能注入的资产是郭庄矿和司马矿，预计2011年注入的可能性较大。

“十二五”将受益喷吹煤行业发展

“十二五”期间喷吹煤行业将迎来一轮高增长期。

高炉喷吹煤粉技术在我国始于20世纪五六十年代，最初以无烟洗精煤为工业试验对象，在喷吹煤得到大面积推广的半个世纪以来，喷吹技术不断进步，可用喷吹的煤种从无烟煤扩展到长焰煤、贫瘦煤等烟煤，同时国内钢铁产能不断扩大，喷吹煤的市场需求逐步扩大。

随着钢铁行业产业升级的推进，钢铁企业高炉大型化速度继续加快，对喷吹煤的需求不断增加，从我国钢铁企业重点大中型钢铁企业平均的喷吹比来看，呈现逐年上升趋势，2005年为124kg/t，2009年升至140kg/t。

喷吹煤作为焦炭的替代品种，可以节约焦化投资，能够降低炼铁过程的能耗并减少焦化工业所带来的环境污染。目前生产焦炭的焦化工序能耗约为125kg标准煤/t（公开资料），而喷吹煤的制造和喷吹过程所需能耗约在30-35kg标准煤/t，炼铁高炉每喷吹1吨煤粉可为炼铁过程节约近100kg标准煤/t的效果。从降低能耗和减少污染这方面来看，喷吹煤符合国家对于节能减排和经济转型的方向性要求，将得到政府的支持（潞安环能获得高新技术企业认证即是证明）。

优质炼焦煤资源在我国乃至全世界都是稀缺资源，国内的新增煤炭资源和新建矿井中几乎没有炼焦煤，随着炼焦煤资源的日渐匮乏，发展喷吹煤技术，扩大喷吹煤使用量有助于缓解炼焦煤的供求紧张状况。

喷吹煤对于焦炭的替代经济效应明显。从焦炭和喷吹煤对炼铁成本的影响来看，差别取决于各自的价格和炼铁过程的置换比。2010年12月20日，阳泉喷吹煤价格1150元/吨，唐山二级冶金焦价格为1850元/吨，考虑喷吹过程中产生10%的管道泄漏损失，喷吹煤综合采购成本为1265元/吨，喷吹过程中人工及电力等成本约100元/吨，再考虑喷吹煤置换焦炭的比例为80%，则喷吹煤与焦炭的可比价格为（1265+100）/80%=1706元/吨，在目前的市场价格下，1吨喷吹煤置换焦炭的经济效益在1850-1706=144元。另外，这一测算是在目前焦炭价格处于阶段性低位时的情形，未来随着炼焦煤稀缺性的增强和焦炭行业的整合深入，焦炭价格必将回升，喷吹煤的替代经济效应将更加明显。

我国可作高炉喷吹用煤的煤炭资源储量丰富，能够保障喷吹煤的供给能力。高炉喷吹用煤从煤种上主要为无烟煤、贫瘦煤、不粘煤、长焰煤，全国可用高炉喷吹煤的煤种储量占全部煤炭储量的46%，喷吹煤资源丰富，有能力满足未来日益增加的需求。

受益行业发展 产品结构调整可增强盈利能力

去年8月份以来国内喷吹煤价格出现了明显上涨，阳泉喷吹煤车板含税价由900元/吨上升至1150元/吨，涨幅25%，目前公司合同价和市场煤价差达150元/吨，我们判断11年喷吹煤合同价至少上涨5%以上，全年均价有望达到880元/吨。

2009年公司喷吹煤占到全国喷吹煤市场份额25%，是中国现今最大的喷吹煤生产基地，被中国冶金协会授予“中国喷吹煤基地”荣誉称号。作为喷吹煤行业龙头，随着行业市场空间的扩张，公司的喷吹煤产销量也逐年递增，从2006年的545万吨增至2009年的800万吨，年均复合增长13.6%。毫无疑问，公司将是喷吹煤涨价的最大受益者。

公司的喷吹煤由王庄、常村、漳村、屯留矿四个矿井生产，王庄矿的配套洗煤厂09年底完成技改后，原煤入洗能力由360万吨提高至600万吨，公司喷吹煤产能进一步扩大，若该四矿原煤全部生产喷吹煤，公司的喷吹煤生产能力理论上最大可达到1500万吨，产品结构调整是公司盈利提升的内生性动力之一。

若王庄煤矿50%的原煤入洗，可以增加喷吹煤产量约180多万吨，以800元/吨的不含税售价估算，可增厚业绩约0.35元。

结合喷吹煤行业的发展前景以及公司的生产能力，我们预计2010-2012年公司的喷吹煤产量分别达950万吨、1005万吨、1050万吨；本部喷吹煤产量的增加伴随着动力混煤产量的相对减少，预计2010-2012年公司混煤（含混块）产销量分别为1279万吨、1240万吨、1274万吨。

所得税优惠提升公司业绩

公司凭借烟煤喷吹技术，获得了山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省国家税务局和山西省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，发证时间2010年6月21日，有效期3年。

按相关规定，高新技术企业可以享受15%的所得税优惠，目前公司正在积极争取报批中，若成功报批，我们测算将增加公司业绩14%。

投资建议

根据今日投资《在线分析师》盈利预测显示，公司2010-2012年的每股收益分别为2.64、3.11和3.67元，呈现出强劲的增长态势；当前共有30位分析师对其进行跟踪均给予“买入”或“强力买入”评级，显示市场人气极度充足。华泰联合证券表示，考虑到2011年集团郭庄矿和司马矿注入的可能性较大，且整合煤矿保证了公司未来几年产量快速增长，公司前景值得看好，继续给予“增持”评级。