扬子石化苦尽甘来

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇扬子石化苦尽甘来范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

油价涨落之间

在老牌的“五朵金花”中，扬子石化（000866）的业绩和股票一向比较坚挺。5月9日的“中国上市公司业绩百强榜”，对沪深1352家A股上市公司（不含10家金融企业）进行了排序，扬子石化排在第三名，非常风光。

政策面也传来利好消息。国家发改委成品油价格调价通知：自2005年5月10日零时起，柴油价格每吨提高150元/吨，调整幅度为3.9％。

分析人士算过一笔账，出厂价每吨提价150元，炼油企业每桶毛利能增加8元左右。不过，扬子石化董事会秘书严明对《新财经》说：“对公司经营具有积极意义，但对整体盈利影响不是很大。”

但涨价对扬子石化来说毕竟是一件好事情。2004年以来，国际原油价格持续上涨，给扬子石化等炼油企业带来沉重的生产成本压力。因为我国成品油定价机制并非市场化定价机制，而是由国家发改委参照新加坡、鹿特丹、纽约三地市场价格来确定的。

为稳定国内油价，发改委的原则是，如果国际油价变动不大，国内就不做变动；如果国际油价上涨，国内不上涨，或少上涨；如果国际油价向下，国内不降或少降。“这种定价机制在国际油价比较平稳和国内进口石油不多的时候,对炼油行业影响不大,但一旦油价波动加大，进口权重提升，对企业影响就显出来了。”国泰君安行业分析师侯敬雄对《新财经》说。

2004年第四季度，国际原油价格大幅上升到55美元/桶，国际成品油价格也大幅上涨，但国内成品油零售价格保持不动。2005年初，国际原油价格再度上扬，8月份纽约原油期货一度突破60美元的历史新高，但发改委只上调了汽油300元/吨，航煤390元/吨，并没有涉及到柴油。

受此影响，扬子石化等石油炼化企业，利润大幅摊薄，全行业徘徊在微利和亏损的边缘。扬子石化年报显示：2003年公司石油产品毛利率为13.47％，而2004年石油产品毛利率为-0.47％。

炼油企业毛利率恶化的不止扬子石化一家，分析2004年报和2005年一季度报告，整个炼油板块都不容乐观，石炼化（000783）和锦州石化（000763）一季度仍处于亏损状态。

在如此糟糕的行业背景下，扬子石化竟然挤进“中国上市公司业绩百强榜”的三甲，难能可贵。原因在于，“对于扬子石化来说，成品油产品只占四分之一强，聚脂和化工等产品占收入的大头。”董秘严明说。

国信证券化工行业分析师林田说：“扬子石化产品链具有很强的原油成本转移能力，公司的产品链以乙烯、芳烃系列为主。尽管2004年国际油价同比上涨24%，但扬子石化毛利率仍达到20.8%，同比大幅提高9.7个百分点。2005年一季度的产品价格上涨和销售旺盛,我们继续看好2005年聚烯烃塑料、聚酯原料和基础化工产中的成本转移能力。”

最近，国际石油价格回落的一些迹象，对扬子石化可能意味着更大的利好空间。5月17日，石油输出国组织（欧佩克）秘书处公布，该组织七种市场监督原油一揽子平均价5月16日降至每桶45.47美元，为近两个半月以来的最低水平。

根据发改委一贯的政策精神，如果国际油价向下，国内油价不降或少降，那么，扬子石化代表的石化板块将迎来一个赚钱的黄金时期。

行业景气向上

行业大气候的变化，也对扬子石化代表的石化企业有利。

“石化行业2003年步入景气周期，2004年经历了快速上升期，目前仍处于高峰期。”华夏证券分析师张剑预测说,“2005～2006年全球经济和中国经济都将保持较快增长,对石化产品的需求旺盛；另一方面,中东和亚太地区新建项目产能的大规模释放要等到2006年之后。因此，2005年石化行业景气度继续向上,2006年也不会出现明显回落。”

有两个同步指标，通常被行业分析师用来判断石化行业景气度：乙烯装置开工率和炼油装置开工率，2004年全球乙烯新增产能为213万吨，开工率为91.6％，预计2005年和2006年开工率分别为92.1％和91.1％，而全球炼油业目前正处于黄金时期，2005～2007年炼油装置开工率将继续提高。”

国信证券化工行业分析师林田预测：在高景气度下，扬子石化2005年的毛利率水平将维持在22％左右，仍然比2004年平均水平高1.3个百分点，同时2005年扬子石化平均价格也将高于2004年,从而推动盈利增长。

扬子石化是目前国内盈利最强的石化公司，拥有全国最大的芳烃联合、精对苯二甲醇、乙二醇装置、乙烯、聚乙烯、聚丙烯的产能在国内也位居前列。

扬子石化在国内石化领域具有很大的优势,目前具有800万吨炼油、85万吨芳烃、65万吨乙烯、80万吨聚烯烃塑料,70万PTA、30万吨EG及其他生产加工能力,公司业务涵盖石化加工上下游，产品结构合理，特别是公司主要产品集中在芳烃链，是目前盈利能力最强的石化产品之一。

“在产业供求基本均衡和原油高成本环境下，向下游的议价能力成为产品链盈利能力的关键。”国信证券分析师林田对《新财经》说,“根据对2005年石化产品链的景气预测,我们得出的产品链优劣排序是：1、需求旺盛的乙烯、芳烃产品链；2、还有4年反倾销保护期限的PVC、合成橡胶产品链；3、受政府价格管制的炼油行业；4、过度竞争的化纤行业；5、加工制品行业。”

与跨国公司联袂

国信证券化工行业分析师林田预测说：“扬子石化2005年的产能体现在800万吨含硫原油扩能改造上，计划加工780万吨原油，同比将增加140万吨，增幅22％，增量主要是为了给扬子-巴斯夫（以下简称为扬巴公司）60万吨乙烯项目提供石脑油，目前石脑油已经与国际接轨，盈利能力相当强。”

扬巴公司是中国石化股份公司上市后第一个与跨国石化企业共同投资的重大发展项目，合资方是世界级的德国化工巨头巴斯夫（BASF）公司。

扬巴一体化工程，在整个中石化集团都处于一个非常重要的战略位置，是根据中国石化“突出核心业务，调整产品结构”的战略构想，为实现持续有效发展，按照“大型、先进、系列、集约”的石化发展战略和“世界级、高科技、一体化、科学管理”的要求而构建的特大型中外合资的一体化项目。

2005年4月12日，扬子石化公告称，已与扬巴公司签订了国内经销合同及独家销售合同，扬子石化独家国内经销扬巴公司乙二醇和芳烃产品,独家国内销售扬巴公司高压低密度聚乙烯和裂解产品,预计将分别获得6000万元和4000万元的收益。此外，扬子石化还可获得10％的股权投资收益。

2005年3月15日，扬子石化又与另一家跨国巨头联姻。这天，中国石化与英国BP公司在北京钓鱼台国宾馆举行了南京50万吨醋酸项目合资合同的签字仪式，该项目由扬子石化与BP公司按50∶50的出资比例共同建造，预计2007年下半年合资项目建成投产。

醋酸是世界上发展较快的一种重要的基本有机化工原料，在世界有机酸中产量位居第一位。醋酸及其衍生物广泛应用于溶剂、黏合剂、轻纺织品、油漆涂料、染料和农药的生产以及电子和制药工业。

50万吨醋酸合资项目建成后，扬子石化将成为世界级醋酸生产基地。这对上市公司的未来业绩将构成重大影响。