加息预期下的新选择

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利率政策对银行业的影响至关重要，直接影响到广大储户、银行理财产品和收益，正确把握未来一年的利率政策走势，便于投资者慎重作出投资选择。

加息之势不可逆转

自2007年以来，我国连续6次加息，10次上调存款准备金率，这是央行为控制货币流动性、防止结构性通货膨胀演变为明显的通货膨胀而采取的一种利率政策。

稳物价，控流动是关键

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授认为，我国经济正处于上升周期中，2001年开始经济回调，2003年经济有点热，2004～2006年的这3年中，经济增长持续升温。在本轮经济增长周期的开始，我国经济表现出高增长低膨胀特征。一般来讲，通货膨胀比经济增长会有一个滞后期，因为经济增长会带动需求增加，从而直接推动价格上涨，引起结构性通货膨胀。

从物价上看，2008年第一个季度尤其是2月份以后，如果经济持续增长，而物价水平持续回落的话，央行进一步加息的可能性就不大。2007年全年的通货膨胀水平在4.6％左右，一年期的储蓄存款利率水平为4.14％。如果通货膨胀率不能控制在5％以下，央行还要加息，如果控制到通货膨胀率只有4％或3％的水平，就不用加息。按照现在的通货膨胀水平，根据一年期储蓄存款利率进行判断，央行还会加息一两次。

同时，近年来大量外贸顺差的出现，导致外汇占款大幅度增加，基础货币投放量急剧增加，引起流动性严重过剩，资产泡沫空前膨胀。2003年下半年开始，新一轮宏观调控走上前台，加息成为必然选择。加息可以提高资金使用成本，减少货币需求，有利于央行回笼货币，减少货币投放，从而降低货币流动性。从前几次加息的效果来看，央行对货币流动性的回收还是卓有成效的。

热钱难改加息势

当然，还有人认为，美联储降息与我国加息，势必会形成一种利差倒挂，这样会吸引更多的热钱流入国内，推动国内资产泡沫更加膨胀。郭田勇认为，前几年，我国未加息之前，中美利率差为3个多百分点，按常理，资金应该从我国流入美国，而不是从美国流入我国。然而，事实并非如此，正是从那时起，大量热钱涌入中国。换句话说，资金收益率上1～2个百分点的利差并不是资本流动的根本原因。资金之所以流入中国，主要原因是我国实际利率水平较低形成国内资产泡沫，热钱进入队后，进行套利的空间较大。

加息之下如何选择

加息，不仅仅意味着储蓄存款会给广大储户带来更多的利息收益，而且对股市、债市和汇市及其投资工具都会产生重要影响，进而影响到投资者的投资收益。因此，如何选择投资工具或产品获取较高收益，对投资者而言，至关重要。

投资期限短期为主

对于储蓄存款而言，存款期限越长，其利率越高。但投资者投资存款期限较长的存款并非划算，因为加息处于上升通道中，调整变化频繁，要做到既能享受加息带来的高收益，又不致于因为再次加息给自己的储蓄利息收益带来损失，其策略应以投资一年期限的短期储蓄存款为主。

对于人民币理财产品而言，要想获得市场投资者的青睐，这些理财产品的投资收益率必须跑赢存款，否则就会遭遇投资者的冷遇。今后新发行的人民币理财产品收益率有可能随加息等因素而水涨船高，收益有望增加。目前，固定收益人民币理财产品的年收益率基本在8％左右。利率上调，必然使今后推出的人民币理财产品在收益率上有所提升。

为保证自己所购买的理财产品的收益不因加息而受损，可以考虑购买一些短期理财产品，如以3个月或6个月为期限的。在购买理财产品时既强调保底收益，又要综合考虑其流动性风险。

投资组合注重多元

郭田勇认为，人民币进入加息周期，从中长期看，人民币升值信号非常强。投资者不要过多持有外币，以避人民币升值带来的汇率损失。也就是说，适当减持外币比例，增持人民币理财产品。

QDII产品帮助境内投资者拓宽了投资途径，也有助于境内投资者不再将投资风险集中在境内。况且，境外资本市场发展相对成熟和规范，可选择的投资工具种类丰富。此外，在产品结构上，也较传统理财产品更灵活。因此，在投资者的投资组合中纳入QDII产品是很必要的。

投资国债最大的风险来自利率变化。国债与固定收益类理财产品很相似，都属于稳健型投资品种，但由于投资期限较长使投资者面临利率风险，尤其是在加息通道中。对投资者来说，国债不宜增持过多。与此同时，债券型基金受冲击最大，加息导致债券价格下降。

当然，对于风险偏好型投资者而言，加息虽增加了在股市上获取收益的难度，但与其他投资工具相比较，其收益还是可观的，可适当持有。

投资策略巧妙把握

在具体投资策略方面，光大银行总行营业部私人业务部总经理张提醒投资者，以下几个方面值得关注。

流动性第一　现金是加息通道中最重要的配置资产。现金意味着更多的是对稍纵即逝的投资机会的把握能力。建议投资者在预留足6～12个月家庭日常开支的现金外，更多的闲余资金用于短期运作以提高投资收益。比如，投资于打新股类产品等。

固浮产品搭配　将中短期固定收益类理财产品和保本浮动收益类理财产品进行搭配，其好处有3：一是投资期限相对较短，在加息通道中能及时转换新产品；二是固定收益有保障，可以在一定程度上弥补负利率的损失，固定收益类产品可以选择6个月到一年的信托型产品；三是保本浮动收益类产品一般与汇率或者股票指数挂钩，如果达到预设条件，则可获得较高收益，如果没有达到预设条件，这些产品最终也是保本的。

固贷需慎行　加息通道中，固定利率房贷(简称固贷)业务的优势越来越明显。不过，固贷虽然可以避开不断加息，但并非适合所有人，一定要根据各自的经济实力量力而行。因为固贷的利率一般都会略高于同期央行利率，且期限都较短(最长10年)，这意味着固贷月供压力要比普通的浮动利率房贷大出很多。