并购重组下半场好于上半场

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇并购重组下半场好于上半场范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

央企及地方国资整合将在今年下半场进入高潮,自上而下的并购重组有望成为全年乃至未来几年市场最大的主题热点。

国资委曾明确提出到2010年央企要调整和重组至80～100家以内,其中30～50家为具有国际竞争力的大企业集团。要求央企至少必须在规模上做到行业前三名,对于达不到要求的将进行强制重组。而到2013年,中国国资体系将实现大洗牌,央企数目缩减至30～50家,地方国企总数亦不超过1000家。

2010年注定成为央企及地方国资整合进入高潮的一年,自上而下的并购重组有望成为全年乃至未来几年市场最大的主题热点,同时也孕育着巨大的结构性机会。

行政重组依然是主流

近期政策面正在加大结构调整的力度,而并购重组作为调结构的重要手段被政府高度重视。据悉,工信部起草的“支持行业兼并重组”政策已上报国务院,涵盖汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、电子信息、石化、轻工、有色、建材十个行业,将主要从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组,而此政策亦是此前出台的十大产业振兴规划的补充细则,也希望着力解决跨区域重组的一些掣肘。

中央有意推进跨区域及行业重组及结构性的“民进国退”,但预计未来难以形成趋势。6月30日温总理主持召开国务院常务会议,研究部署促进企业兼并重组,意在消除企业兼并重组的制度障碍,坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定,为跨区域并购重组扫清障碍。同时鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域,计划消除企业并购重组的制度障碍。同时,国资委等也明确表示,只要能把企业的效率提高、搞好企业,民营企业、地方国有企业和外资等都可以参与并购重组。

跨区域及行业的重组难点在于控制权、税收和发展主导权。其中涉及太多利益博弈,甚至关系到一个区域内经济的发展,除非国家通过行政力量自上而下进行布局,否则难以产生集群性的机会,尤其是此种重组后的效率也是一个问题,如多年重组未果的宝钢与包钢以及鞍钢与本钢多年的“联而不合”。

很多传统行业和垄断行业如钢铁、石油等,国企的体量非常大,规模经济突出,民企作为兼并主体基本可能性很小,但一些竞争性较强的领域,如商贸流通行业等,民企机会相对较大。同时即将成立的中投二号也给民企发展带来机会,国企剥离一部分亏损或辅业资产,民企接手后更换经营机制也许会焕发新的风貌。

有消息称,国新资产管理公司即“中投二号”有望在国庆前挂牌,正像国资委主任李荣融此前明确的那样:“成立国新公司,是为了稳妥推进央企兼并重组”,“国资委不能又当运动员,又当裁判员,未来国资委功能将主要放在监督上,国有资产的运营会委托给资产经营公司”。中投二号将作为“国资委”的操盘手,将负责国有资产运营等工作,帮助央企进行资产清理、整合及退出,加速央企做大做强主业、剥离盈利能力不强的辅业资产的整合进程。

离央企整合2010年要减少至100家内的最后期限只剩不到5个月,而很多前期已经预沟通并做了较多铺垫工作的央企单位,后续会有实质的重组动作出来。到期限截止时,没有找到“婆家”,规模较小、主业不是很清晰的企业会被直接装进中投二号,预计有10家左右小型央企有望被中投二号暂时接管。暂时装进中投二号的企业未来可能根据产业链布局对其进行重新整合,或者改制退出、通过专业化经营重新获得竞争力后再与第三方进行重组、出售给外部战略投资者等。

央企整合渐进高潮地方国资整合不甘示弱

国务院国资委主任李荣融在7月23日举行的中央企业负责人会议上表示,下半年要以组建国新资产管理公司为契机,加快中央企业重组和调整步伐,年底前确保把央企家数调整到100家以内。

实际上,截至目前,央企整合家数低于预期,只减少了6家,即中国房地产开发集团整体并入中国交通建设集团、上海船舶运输科学研究所整体并入中国海运(集团)总公司、攀钢和鞍钢联合重组、中国包装总公司并入中国诚通控股集团有限公司、中国新时代控股(集团)公司与中国节能投资公司合并重组、上海医药工业研究院整体并入中国医药集团总公司(见表)。按照国资委的硬性要求,余下几个月整合的力度和速度将前所未有,同样给二级市场带来的机会也值得高度关注。

近期,上海国资下属企业动作频频,同时市场对于上海国资整合给予了极高的关注度。今年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后一年,《规划》中明确标明“要用3至5年的时间基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市,市属经营性国有资产证券化率须由18%提高到40%左右的目标”。

数据显示,目前上海的国资证券化率只有25.4%,距离目标还相差较远。随着世博会渐入中场,上海市政府也可以腾出更多的时间,对这一度暂停的“难题”进行攻坚。粗略估算,2010年将有超过200亿元的国资资本通过各种方式实现上市,凸显了“最后一年”的攻坚不易。

央企万亿资产待注上市公司

截至2009年底,央企共计129家,总共拥有国有资本及权益6.29万亿元,资产总额超过21万亿元,净资产总额约为8.4万亿元,实现营业总收入12.63万亿元。全部央企中,2009年底资产规模超过千亿元的企业有53家,比2008年增加8家;2009年实现营业总收入超过千亿元的企业有38家,比2008年增加5家。而美国《财富》杂志2010年公布的世界500强企业中,上榜的央企有30家,比2008年增加6家,比2003年增加24家。

近年来,央企的综合实力明显提高,成为具有较强竞争力的市场主体。目前,央企股份制改制面已达70%,控股的境内外上市公司307家,其中境外上市公司88家(含A+H公司25家),境内户数260家,80%的优质资产已经进入上市公司,而央企也已掌握了A股市场三成的市值。有20多家央企实现了整体上市或主营业务资产整体上市,越来越多的央企正加速成为多元投资的公司。尽管大部分优质央企资产早已注入上市公司,但预计至少尚有近万亿资产待注入A股上市公司中。

国有资本向具有竞争力的大企业集中

国资委成立以来,积极推进中央企业优化布局结构,围绕培育具有国际竞争力的大公司大企业集团的目标,促进中央企业剥离辅业、精干主业,不断提高核心竞争力。截至2009年底,中央企业按国有资本占有量计算的主业集中度平均水平为87.79%,户均占有国有资本额达到161.07亿元。

在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域中,电信、电力、石油石化、航运、航空、军工、煤炭行业按照国有资本占有量计算的主业集中度分别为96.37%、93.99%、92.98%、92.86%、88.3%、80.98%和78.10%(见图1)。进入《财富》世界500强的中央企业由2003年的6家增加到2009年的30家,其中:电信、电力、石油石化、军工、煤炭行业中央企业分别为3家、5家、3家、3家和1家;此外,建筑施工、贸易、冶金、汽车、投资行业中央企业分别为5家、4家、3家、2家和1家。

地方国资掌握的资产不容小觑

地方国资待注上市公司的资产具体有多少,难以统计。截至2007年底,我国国有企业的资产规模约为32.67万亿元,其中属于中央企业的部分约为14.79万亿元;属于地方国有企业的部分约为17.省略