机构大幅增持封基
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在封闭式基金年报中详细披露了前十大持有人状况，根据这前十大持有人数据可以了解机构为主的投资者对封闭式基金市场的投资观点，从而对投资封闭式基金提供参考。
本次披露年报的封闭式基金共52只(包含26只创新型封基)，因之前创新型封闭式基金的机构持有量相对较低，因此除了封闭式基金持有人结构中我们采用了两组数据(传统封闭式和创新型封闭式基金)进行对比外，其它分析均是仅对26只传统封闭式基金做分析。
2010下半年机构投资者继续增持封闭式基金，持有封闭式基金份额为688.36亿份，占现有封闭式基金总规模比例的59.61％，较2010年中提高了6.57％。从前十大持有人数据看，保险公司下半年增持封闭式基金4.08％，持有比例达35.10％，已超过2007年30％的持基水平，其余机构所持有封基份额占比基本保持不变。影响保险公司持有比例变动的主要是人寿股份、太平洋财产保险和太平洋人寿保险，其中人寿股份增持比例最高，达2.35％。QFJI整体变化不大，荷兰国际集团退出封基市场，摩根斯坦利持有比例增加，增持比例为0.22％。
证券公司和其它投资者(主要是信托公司、财务公司)继续减持封基，但减持幅度均有所减小，而基金管理人则小幅增持。下半年机构投资者对封闭式基金采取结构性增持的策略，传统封闭式基金机构投资者普遍增持，其中下半年市场走势较好的基金同盛、基金景宏被大幅增持，增持比例分别达8.40％、8.22％。而基金普丰、基金久嘉、基金鸿阳因为2010年业绩表现不佳，分红可能性较低而使得机构增持比较较低。从创新型封基机构投资者持有比例变动来看，三只产品双禧A、瑞和远见、大成优选获得明显增持，机构持有比例分别大幅提高17.77％、14.39％。12.73％。而杠杆级基金则普遍被机构投资者所减持，其中估值进取和同庆B减持幅度最高，机构投资者持有比例分别下降13.27％和8.09％。整体来看，机构投资者对低风险产品的需求明显增大。
机构持有比例大幅提升
2010年末机构投资者持有所有封闭式基金份额为688.36亿份，占现有封闭式基金总规模比例的59.61％，较2010年中提高6.57％；如果仅考虑传统封闭式基金，则机构投资者持有比例为57.49％，较2010年年中提4.66％。
2010年下半年，封闭式基金中机构持有比例小幅上升。股指经过上半年的下跌后在下半年迎来反弹，封闭式基金在8，9月份的折价也与2010年上半年相比扩大明显，对行情的看好和临近年末的封闭式基金分红行情预期使得机构投资者下半年对传统封闭式基金进行了增持。相比上半年，机构投资者所持有的封闭式基金比例上升6.57％，持有的绝对量从年中的506.36亿份上升至年末的688.36亿份，上升幅度巨大。下半年机构持有封基绝对数量的大幅增加主要是由于创新型基金发行速度明显加快，分级基金中的低风险产品和封闭式债券基金受到了机构持有者的关注。2010年下半年，传统封闭式基金的机构持有比例同样大幅上升，上升幅度为4.66％。从历史数据来看，目前机构投资者持有封基的比例已经处于较高水平。
从单个基金公布的机构持有人数据看，传统封闭式基金中，2010年下半年机构投资者进行了全面的增持，其中下半年市场走势较好的基金同盛、基金景宏被大幅增持，增持比例分别达8.40％、8.22％。而基金普丰、基金久嘉、基金鸿阳因为2010年业绩表现不佳，分红可能性较低而使得机构增持比较较低，分别只增持了1.39％、1.54％、1.54％。从创新型封基机构投资者持有比例变动来看。三只产品双禧A、瑞和远见，大成优选获得明显增持，机构持有比例分别大幅提高17.77％、14.39％、12.73％。而杠杆级基金则普遍被机构投资者所减持，其中估值进取和同庆B减持幅度最高，机构投资者持有比例分别下降13.27％和8.09％。整体来看，机构投资者对低风险产品的需求明显增大。(见图)
低风险产品和有未来分红可能且折价率相对较高的基金是机构重仓品种。在机构全面增持封闭式基金同时，我们还应关注目前机构持有绝对比例较高的基金，这些基金应是机构后期相对看好的品种，同时也应关注一些机构持有比例较低的基金是否会有基本面的变化而被重新增持的可能。
在机构持有比例较高的基金中前两位为两只低风险产品：招商信用添剂和同庆A，这与部分低风险机构投资者的配置需求有较大关系。另外在传统封基中，即将到期的基金裕泽持有比例最高，达77.23％，其次为未来具有较强分红可能且折价率相对较高的基金普惠、景宏、金泰等。而部分去年业绩表现较差的基金，如基金鸿阳、兴华、久嘉的持有比例相对较低。(见表1)
前十大持有人中保险增持
下面我们针对封闭式基金公布的前十大持有人结构来分析，2010年末在封闭式基金前十大持有人中，保险公司占比上升最为明显，而其他机构投资者则基本保持不变。整体上看，本次封闭式基金前十大持有人持有的总份额为246.17亿份，持有量占总规模比例为39.39％，较2010年中上升3.48％。
在六类基金持有人中，2010年下半年机构投资者操作较为一致，除保险基金再次增持较大外，其余机构所持有封基份额占比基本保持不变。其中保险公司下半年继续增持封闭式基金4.08％，持有比例达35.10％，已超过2007年30％的持基水平，这也反映了保险公司对封闭式基金投资价值的认可。而上半年减持的QFII、证券公司、基金管理人、社保基金和其他投资者等下半年占比变动幅度都不大，仅其他投资者减持幅度稍高，减持了0.57％。
(见表2)
保险公司操作分歧较大
从整体来看，2010年下半年保险资金大幅增持封闭式基金4.08％，但细看各保险公司对封闭式基金的投资变化可以发现，保险公司的投资操作仍存在较大分歧，增持的保险公司数量略多于减持的保险公司，影响保险公司持有比例变动的主要是人寿股份、太平洋财产保险和太平洋人寿保险。
从各保险公司持有比例变动上看，人寿股份和太平洋财产保险增持封基的幅度较大，占比分别上升2.35％和1.32％，占封基总份额的比例分别达到了9.18％和2.48％。而太平洋人寿保险在上半年大幅增持封基之后，下半年减持幅度较大，占比相较上半年减小了1.05％。其余保险公司多数持有封闭式基金比例变动相对较小。相比上半年，封基前十大持有人中新增了人寿资产、中英人寿，中国财产再保险、人寿财产，而阳光保险、
平安人寿、太平洋财产保险、国华人寿则退出了前十大持有人之列。随着获准投资基金市场的保险公司不断增多，保险资金对封闭式基金投资交易的频繁性也会明显增加。
将保险公司持有基金按规模划分来看，由于小盘基金仅剩基金裕泽，且该基金的机构持有比例已处于较高水平，因此本次保险公司主要通过增持大盘基金来分享股市上涨带来的收益，而对小盘基金的操作则多数采取减持操作。具体来看，与之前对大小盘基金采取等比例增持的方法不同，下半年保险公司主要通过调整大小盘持有比例来调整其投资结构。随着基金裕泽到期日得临近，国华人寿和阳光保险都大幅减持了其持有比例。与此同时，人寿股份、人寿集团和太平洋人寿保险则大幅增加了大盘基金的持有比例。
从保险公司持有基金份额汇总到各基金公司的数据分析，保险机构增持量增大的基金更值得关注，如融通基金公司旗下的基金通乾，华安基金公司旗下的基金安信和基金安顺、富国基金公司旗下的基金汉兴和基金汉盛，保险公司持有比例上升幅度均较大。
以保险公司投资单个封闭式基金变动角度看，保险公司在2010年下半年有选择性的增持了一些传统封闭式基金，其中增持比例较高的有基金汉盛、基金兴华、基金通乾、基金安顺、基金开元等，而基金金鑫、基金银丰。基金裕泽等则减持幅度较大。
(见表3)
QFII持有比例变化不大
自从即将到期的小盘基金逐渐减少后，QFII中投资封闭式基金的机构大幅减少。相比上半年，2010年下半年仅摩根斯坦利增持了封闭式基金，花旗环球金融、UBS、荷兰国际集团都减持了封基。其中荷兰国际集团卖掉了所有持有的封基份额，退出了封基市场。
(见表4)
从QFII持有大小盘基金份额变动上可以看出，自10年以来，QFII一直减持大盘规模类封基份额，而QFII持有的小盘规模类封基份额2010年下半年有小幅上升。
从单个基金QFII持有量变化来看，2010年下半年只有基金裕泽和基金泰和被QFII所增持，两者都是被摩根斯坦利所增持。而基金开元，基金泰和、基金鸿阳被QFII所减持较多。
管理人略增持旗下基金
尽管2010年下半年股市行情向好，但基金管理人所持有旗下封闭式基金增加并不大。相比上半年，2010年末基金管理人持有旗下封基12.25亿份，增加了0.27亿份。基金管理人自持基金份额增加主要集中在两只基金：基金天元和基金兴华。基金天元的管理人自持份额增加是来自于其基金管理公司南方基金所持有的份额增加，这反映出南方基金对其自身基金投资能力有较高信心。而基金兴华的管理人自持份额增加主要来自于基金公司股东所持份额的增加。基金景福、基金开元、基金景宏都出现了基金管理人减持旗下基金的情况。由于基金公司持有旗下封闭式基金必须持有到期，因此这三只基金的管理人减持都来自于其公司股东的减持。持有人集中度有所下降
2010年下半年，尽管机构投资者对封闭式基金有所增持，但封闭式基金前十大持有人所持基金份额占基金总规模比例即封闭式基金持有人集中度却有所下降。从单只基金上看，2010年中封闭式基金前十大持有人集中度主要集中在30％-40％区间，而2010年末，尽管前十大持有人集中度仍集中在30％-40％的区间，但集中度在40％-50％区间的基金数量明显下降，封闭式基金持有人集中度有所下降。
前十大持有人集中度较高的基金主要是业绩持续较好的基金，这些基金也同样一直处于机构投资者持有比例最高的行列，反映了机构投资者对这些基金的长期看好，采取长期持有策略，变动幅度相对较小。
从单个基金集中度变动看，集中度增加较大的主要为原先集中度相对较低，而业绩开始好转的基金，如有基金汉盛、基金安顺、基金通乾等，集中度提高幅度分别达4.98％、3.99％，2.42％。而即将到期的基金裕泽以及业绩表现较差的基金金鑫、基金久嘉等集中度则有下降较大。