美国企业年金遭遇次贷挑战
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美国的养老保障体系极其复杂多样，并且向来鼓励和允许人们进行各种制度创新。因此，历史上美国的养老计划层出不穷，这其中变化最多的恐怕就是美国的企业养老金制度了。然而当过于灵活、过度创新的企业养老金遭遇次贷危机的时候，许多人安度晚年的梦想也被击碎了。
上次我们介绍了美国养老保障体系的第一支柱――政府强制推行的社会保障计划。虽然它在过去70年中一直是美国养老保障体系的基石，但保障水平却很低，美国中产阶级退休后的社保养老金替代率只有25％左右，根本不足支撑起富足的晚年生活。因此，如今在真正支撑美国养老体系的是它的第二支柱：企业养老金制度。
DC计划取代DB计划
美国名目繁多的养老金计划基本上可以被分成两类：限定支取型计划(De-fined Benefit Plan，以下简称DB计划)和限定缴费型计划(Defined ContributionPlan以下简称DC计划)两种。
在DB计划中，员工将来退休的待遇是根据一个约定的公式计算出来的，计划保证雇员退休后固定(保证购买力)的退休金领取水平。在过去，几乎每家公司都和工会或者雇员本人通过集体谈判签署这类合同，相当于雇主单方面为雇员提供的“企业年金”，缴费金额可以包含对优秀雇员的鼓励，也包含企业工龄的长短因素。然而雇主无需为参加计划的每个员工建立个人账户。同时雇主对退休基金的投资安排进行决策，并承担投资风险，员工无需承担投资风险。
DB计划的最大特点是终身性，有利于培养员工的忠诚。但是现代经济的开放性使得工作转换越来越频繁，越来越多人希望在不同企业间转换工作的时候，能够把自己的退休福利带走。共同账户的给付金计划，完全无法满足这种需要。DC计划便应运而生。
在DC计划中，雇主不保证员工退休后的领取标准，同时雇员需要缴费，雇主一般会按照雇员缴费的一定比例配套缴费(一般是各占50％)，为参加计划的每一个员工建立个人账户，雇员和雇主缴费都进入个人账户，员工离职后，个人账户可以跟着转入新公司。不过雇员需要负责对个人账户中资金进行投资，并承担投资风险。
根据美国雇员福利研究所的《退休金投资报告》，到2007年底，DB计划总资产为6.6万亿美元，DC计划总资产为8.4万亿美元，似乎DC计划逐渐取代DB计划已是大势所趋。
401K计划“挑大梁”
作为当前美国主流的企业养老金制度，DC计划还可以分成很多具体的形式，主要有：
现金购买计划、股票红利计划、利润分享计划以及延税年金计划或401K计划。 在众多的DC计划中，401K计划无疑是涉及面最广、影响最大的一种企业养老金计划。
“401K”这个名字来源于美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款的规定。这种计划规定员工每月从工资中拿出不超过25％的资金存入养老金账户，企业按一定比例(不超过员工数额)往该账户存入相应资金。然后，企业向员工提供3到4种风险程度不同的证券组合投资计划，员工可任选一种，其401K账户的资金将被用于该项投资，但风险自担，员工退休时可选择一次性领取、分期领取和转为存款等。
401K计划领取条件是：年满59.5岁；死亡或永久丧失工作能力；发生大于年收入7.5％的医疗费用；55岁以后离职、下岗、被解雇或提前退休。一旦提前取款，将被征收惩罚性税款，但允许借款和困难取款。雇员在年满70.5岁时，必须开始从个人账户中取款，否则将对应取款额征税50％，这一规定目的在于刺激退休者的当期消费，避免社会落人消费不足的陷阱。
由于缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税，所以该计划到20世纪90年代后迅速发展，如今已逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。
2万亿养老金瞬间蒸发
然而说到401K计划，就不能不提如今肆虐全球的次贷危机。事实上，次贷危机所冲击的并不只是美国的金融业，更已经严重影响到了美国人赖以生存的企业养老金体系。
美国加州61岁的威廉・史密斯即将退休，这才关心起已缴纳了25年的401K计划，然而当他最近打电话给他的退休基金管理人，却意外得知，他的账户中原有的45万美元已经缩水至20万美元，一举将他原本打算到阳光明媚的佛罗里达州安度晚年的梦想击得粉碎。
美国相关调查机构的统计数据显示，由于员工对自己企业养老金增值期望普遍较高，因此许多人都选择了投资风格较激进的证券组合投资计划，截至去年年底，在所有的401K计划中，有高达56％的资金(约4.7万亿美元)投资在美国股市中。然而从去年年底到今年11月，美国道琼斯指数跌幅已超过40％，以此计算，约有将近2万亿美元的401K计划养老金在这次金融危机中灰飞烟灭。
目前，全美超过80％的家庭参加了401K计划。而这对于许多像史密斯这样即将退休的“婴儿潮”一代美国人来说，犹如一记晴空霹雳。
对于这些在此次金融危机中蒙受重大损失的“准退休族”，如果他们还希望能获得预期的退休生活水准，那么他们将不得不选择延迟退休，从而缴纳更多养老金，或者推迟领取养老金时间，并希望时间可以逐渐冲淡金融危机的影响，有朝一日损失的养老金可以重新回来。然而美国经济何时才能复苏，这实在是一个谁都无法确定的问题。
事实上，已经有美国学者指出，从1980年起实行的401K计划在当时看来似乎是顺应了企业发展潮流，但现在看来或许是失败的，因为它把企业应该承担的投资风险全部转嫁给了个人。虽然美国人一般都受过良好的教育，但并不是每个人都受过良好的金融理财方面的教育，不是每个人都能对他们的401K退休金进行很好的管理，而一旦投资出现大额亏损，这将是他们退休生活“无法承受之重”。
据其分析，现在加入40IK计划的年轻人越来越少，他们正在支付高额的大学贷款、信用卡业务，并将多余的现金投入房产市场，美国房产泡沫破裂更是让他们承担了更多的债务；而另外一方面，由于最初加入401K计划的“婴儿潮”一代人已经进入领取期，大多数人都会在退休时取消401K账户。因此401K计划走下坡路已经成为事实。从某种意义上说，40IK成了金融危机中充当了炮灰的角色。
相反，DB计划虽然也在金融危机中遭受了损失，但投资风险由风险承受能力更强的企业承担，个人无需承担风险。对于投资安全性要求极高的退休金来说，DB计划是否会在此次金融危机后重新焕发活力呢?这还有待进一步观察。
我国目前正在大力推进企业年金制度的发展，在税收等方面也给予企业年金以较大的优惠。然而此次金融危机中，美国企业养老金的惨痛教训，无疑给我们敲响了警钟：企业年金的投资一定要注重风险控制。