基于智利养老保险制度转轨的经济学分析

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摘　要：养老保险制度由现收现付制向基金制转轨是当今社会保障制度改革的热点。智利作为国际上养老保险体制私有化改革的先驱，有许多地方值得分析和探讨。文章从经济学的角度对现收现付制和基金积累制进行了比较，对智利养老保险制度改革的动机、成功经验等进行了分析，并提出了一些值得思考的问题。

关键词：养老保险　转轨　智利　分析

自20世纪80年代，许多国家开始尝试对传统的养老保险制度进行改革，采取的方式包括降低养老金发放水平，增加养老保险缴费，推迟退休年龄，扩大养老保险覆盖面等以保持养老保险体系的财务平衡，其中最激进的要数智利养老保险制度私有化改革。

一、智利养老保险制度改革的原因分析

1.现收现付制，收不抵支

由于人口增长率的下降，养老金待遇水平的提高以及人口老龄化等原因造成现收现付制养老金财务平衡困难，收不抵支。而20世纪70年代末，失业群体不断扩大，非正规就业群体日益膨胀，参保覆盖面一直下降，使这一制度陷入全面危机。

2.养老保险体系分割，待遇水平差异大

智利种族构成复杂，并存在强权政治，社会等级分化明显，并未建立适合社会底层众多非正规就业群体的养老保险体系，在这种情况下出现了一种“特权大众化现象”，这导致智利的养老保险制度出现扭曲。

二、现收现付制与基金积累制的比较

1.应对宏观经济波动风险

主要是指通货膨胀风险。通货膨胀风险对于具有指数调节机制的现收现付制养老保险体系而言影响不大；而基金制下的个人养老金来源于个人账户的投资，所以养老金的实际价值极易受到影响。

2.应对政治风险

在现收现付制下，可能由于某种政治压力而不得不改变养老保险体系中的缴费率、替代率等重要参数，从而影响养老保险体系的均衡。而在个人帐户式的基金制保险体系下，一般来说个人的养老金基于个人帐户中的储蓄，受政治风险影响不大。

3.投资回报率

个人账户制养老金计划较高的回报率是养老保险制度改革的主要动因，而全球人口增长率持续走低，人口老龄化进程的加快以及养老金替代率的居高不下，给收现付制养老金计划的财务均衡也带来一定的压力。

但是，还是存在两个隐忧：管理成本和转制成本。

4.管理成本

DC计划下，国家如果允许不同类型的公司良性竞争，一定程度上可以降低管理成本。但是，账户的规模结构决定了管理成本的大小。智利、英国等国的可选择账户，就是个人账户的分散管理的一个方式，如果合理的对个人账户进行集中管理，形成规模效应，管理成本自然会降下来。

5.个人账户有利于劳动力市场的流动

DB计划容易促使人们过早退休。而DC计划将个人缴费放入个人账户，便于职员更换工作时携带，缴费和收益紧密相连，体系比较透明，有利于劳动力市场的流动，还可以减少劳动力市场的扭曲。

三、智利改革成功的经验总结

1.自由市场机制与养老保险制度改革的互动

智利改革成功的一个关键因素是养老基金的市场运营方式，即由私营公司通过市场竞争和投资运营为参保人提供尽可能大的收益。

政府不再直接干预经济活动，主要通过制定法律法规和建立相关机构对经济活动实施监督和管理，从而充分发挥私人部门在经济活动和社会生活中的作用。这样，基金管理公司才有可能进行独立的管理和运营活动，养老基金才有可能通过一个富于竞争性又受到严格监督的资本市场取得较高的收益，资本市场的长期稳定发展也有了资金来源，双方的互动推动了自由市场机制和资本市场的完善。

2.国有企业私有化与养老保险制度改革的互动

1974年智利启动了国有企业私有化计划，使政府筹集了大量资金。1985年后，养老基金被允许购买公司股票，相当多的养老基金投向私有化了的国有企业，这些企业也通过出售股权获得了发展所需的资金。

3.政府发行债券

在改革前，由于养老保险制度的收支缺口需要政府的大量补贴，国家财政负担沉重。改革后，政府发行退休债券及长期债券保证原制度承诺的责任，这有利于在较短时期内将巨大的财政负担向未来推延和分摊，同时还保证了养老基金投资的高回报水平，二者实现了良性循环。

4.使社会群体受益

改革后，强势群体的既得利益通过政府发行的退休债券获得部分补偿；在基金制中，高收入决定高缴费，高缴费决定高待遇，高收入的强势群体的权利直接在制度设计中得到体现。对于低收入者和普通大众而言，由于基金制使政府从以前那种为养老保险制度提供财政补助的沉重财政负担中解脱出来，因而得以对最低养老金和社会救济养老金制度作出安排。

四、对养老保险制度转轨的思考

1.转轨的成本

如果要获得基金制下较高的收益率以及财务均衡，就必须在转轨的过程中逐渐消化转轨成本，而这必然会使处在转轨过程中的一代人的福利受到损失。因此如何分摊转轨的成本及其对宏观经济的影响是值得研究的一个重要问题。

2.投资风险的存在

养老基金的保值增值决定于经济增长以及投资产品的选择，而DC计划极易遭受经济危机的打击。因此，制度转轨后如何完善风险防范、担保和监督体制也是值得思考的一个问题。

3.个人账户投资选择权的问题

DC计划下的个人账户投资选择权实施条件还不成熟。许多国家资本市场还不完善，机构投资者数量少、规模小，公司治理结构有待完善；个人金融知识薄弱缺乏资本投资的知识和技巧，就连较为发达的美国尚有一半人不知道股票和债券的区别，投资选择权的操作实施还有待商榷。

4.个人账户基金保值增值问题

投资政府债券或者国有企业比例较大且收益颇微，在通货膨胀时期，实际收益率更低，不能有效保证个人账户的保值增值，甚至导致账户资产贬值。因此，应投拓宽资渠道并完善不同年龄和职业群体的投资方式的选择权。

综上，在一个稳定的经济环境下，基金积累制较现收现付制还是有很多优点，但是养老保险制度和市场体系还需不断完善，以此应对老龄化带来的危机并推动经济发展。

参考文献

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[2]郑军、张海川. 智利养老保险制度早期发展脉络的政治经济学分析[J].2010,32(3).

[3]周志凯.智利、新加坡、瑞典养老保险个人账户管理模式比较[J].财政研究,2006(11).